国海富兰克林基金：对宏观经济走势持谨慎乐观

　　国海富兰克林基金对5月份宏观数据分析

　　6月10日和11日公布了5月份主要宏观经济运行数据，整体上看，除了出口数据大幅超预期外，其它数据基本都在预期之内。

　　5月份工业增加值同比增速降到16.5％，低于市场预期的17％的水平，比上月回落1.3个百分点。不过从进出口数据、固定资产投资增速以及消费数据来看，未来宏观经济形势可能好于预期。

　　其中，5月份固定资产投资累计增速较1至4月份回落0.2个百分点至25.9％，小幅超出市场预期，其中房地产投资增长比上月提高5个百分点是主要原因。社会消费品零售总额同比增速18.7％，较上月上升0.2个百分点，说明内需增长仍然较为强劲，未来有望继续保持。

　　5月份出口增长48.5％，顺差195.3亿美元，出口超预期的原因主要有：1、低基数效应；2、出口企业的抢单行为使得出口集中在5月份。不过，随着欧美债务危机爆发，欧元区经济增速的放缓以及欧元的贬值都使得出口的环境恶化，预计未来出口增速保持高速增长的动力较弱，未来会逐步回落至正常水平。

　　5月份公布的CPI为3.1％，小幅超出3％的警戒线，PPI为7.1％，和市场预期基本一致。其中食品价格上涨推动了0.1％，非食品价格上涨推动0.2％。非市场价格涨幅的扩大，显示了通涨扩散的风险在加大。

　　金融数据方面，新增信贷6394亿元，也基本和市场预期一致。居民户贷款和非金融企业及其它部门贷款的新增额度比上月小幅回落，显示居民户及实体经济贷款需求有所减弱，可能与近期房地产调控及实体经济投资热情的减弱有关。

　　对于五月份数据的总体评价是外需保持强劲，经济维持高增长。我们对未来宏观经济的走势持谨慎乐观，未来需要重点关注的就是通货膨胀的问题。