私募排行榜：灵活型私募领跑 配置型选手失色

　　“第一财经 中国阳光私募基金排行榜”2010年第五期发布

　　灵活型私募领跑_配置型选手失色　

　　第一财经研究院

　　中国阳光私募基金数据中心/文

　　沪深股市经过了近半年的3000点上下盘整后，在多重利空的打击下，从4月中旬开始了一轮单边的向下走势——房地产游戏规则的改变，地方融资平台贷款解包风险、高涨的通胀预期、欧洲的主权债务危机等等，国内外诸多政策和经济事件的叠加，使得近期市场持续下跌。

　　近一月：市场考验私募的灵活度

　　按照第一财经中国阳光私募的统计时段，从4月20日到5月20日，作为基准指数的上证综指从2979.53点直落到2555.94点，跌幅高达14.2%，其间没有丝毫反弹。而榜单统计的376个私募产品，月度平均损失在6.47%，约九成私募采取减仓或轻仓的策略而跑赢大盘。应该说，大部分私募在本取值月度都有折损，只不过其幅度大小不一。

　　同期196家股票型公募基金的平均亏损在7.74%，私募损失明显小于公募基金。跑赢大盘排名居前的私募产品，应该是在高位基本空仓了，随后在其间抓到了小盘股的局部行情，取得了正收益。

　　位居月榜第一的是深国投世通1期。尽管这个产品自成立以来业绩一直不尽如人意（成立以来增幅为-24%），但自从董事长常士杉先生亲自接管后不到一年便实现了逆转，数据显示，该产品三个月期、一年期业绩增幅都为34%左右，两年期增幅为9.7%，截至5月5日，该产品月度收益率达到16.11%，超越大盘25个百分点左右。

　　另外，由宁波敢死队变身而来的山东信托平台上的泽熙瑞金1期，表现亦较为突出，业绩位列第二。紧随其后的是中原信托平台上的宏利2龙赢基金。

　　位列单月榜单前列的规模私募主要有星石系列、云信中国龙价值系列及博颐精选系列，这代表了在熊市中两类操作手法。星石系及云信龙系是坚持贯彻轻仓策略，以少量资金短促出击，获利即抛，以致近期的单边行情不能伤及其丝毫；博颐精选系列是顺势而为、交易频繁，可能两者都和机构基金的组合配置思路大相径庭，而就是这种操作手段，使得这三家老牌私募基金，躲过了2008年的大熊市，也躲过了一个月来的小熊市。

　　反之，一些价值投资、组合配置的私募基金，尤其是以公募基金经理出身为主的大型私募基金，昔日光彩基本被这轮大跌淹没。他们在这轮下跌基本没有大的减仓动作，持仓偏重，导致跌幅和大盘不相伯仲，业绩排名普遍靠后。尽管跑输大盘都在5个百分点内，但是一个月中硬生生地把年初以来的盈利抹去不少，着实可惜。一些极端的私募基金，单月亏损更是超过了20%，原因不仅在重仓，还在其所持个股估计陷在了钢铁、银行、地产等重灾板块。

　　近一年：公、私募投资有差距

　　近一年的沪深股市还是遵循着先扬后抑的走势，大盘从去年5月的 2651.41点到今年5月的2555.94点，指数基本没有变化，只有3.6%的微跌，但是阳光私募基金的业绩要好得多。

　　从一财榜单看，193个操作满一年的私募基金产品，平均盈利为12.74%，跑赢大盘超过16个百分点。而同期的146家股票型公募基金产品，盈利只有5.05%，落后私募逾7个百分点。

　　近一年内的冠军是粤财信托新价值2期基金，在取值年度的轮回市中取得了增幅75.17%的佳绩。这个成绩比公募中第一名华商盛世成长的30%要高出逾一倍。

　　取值年度业绩最集中的为10%~20%的增幅区域，共56个产品，占全体年度样本近三成。

　　此外，年度跑输大盘的产品有36个，占比18.65%，其中，年度亏损幅度超过10%的共16个产品。

　　私募投资有道

　　盘点近期榜单分析私募产品业绩靠前的因素，大致可以得出以下一些操作原则：

　　1.契合热点的板块轮动操作需尽力争取而不应放弃。反之，太讲究组合均衡配置的做法，尽管规避了一些风险，但是业绩难免平庸。

　　2.合理仓位控制的同时，需保持一定的灵活策略。部分私募操作者试图构建一个组合来对抗指数的做法，在大盘下跌中，往往导致净值损失幅度超过大盘。比较起来，顺势而为更加可取。

　　3.长期遵循自有特色，只要是有效的，也未尝不是一种取胜之道。最为明显的例子就是星石系列，风险是第一考量，哪怕丧失交易性机会。一次暴跌，全回来了。