银河基金孙振峰：“房地产时代”已逝

　　每经记者 徐皓 发自上海

　　围绕2500点上下波动的行情已持续多周，越发印证和强化投资人对于市场短期内震荡筑底的判断。然而“眼中有底”的各方但似乎仍“心中无底”持筹驻望。内部和外部的不确定性因素使“抄底”大旗举地并不坚决。银河蓝筹精选基金经理孙振峰认为，目前已到买入时点，而2010年是为未来10年结构转型中投资布局的最好时机。

　　迎来买入时机

　　银河蓝筹精选基金经理孙振峰近期在重点考虑的便是“加仓”的问题。他认为，市场悲观预期得到集中释放后，A股已经进入价值投资区域。“这一波市场下跌受到悲观过度的恐慌性情绪影响，未来震荡筑底后有望迎来新的起点。”一季度末，孙振峰管理的银河竞争优势仓位保持在75%的行业中游水平。而在后续行情的演变中，仓位也在随市波段调整。“我认为目前市场已进入买点，未来将提高股票资产配置，如果市场进一步调整，在下跌过程中可逐步建仓。”

　　布局转型10年

　　然而在下跌拣筹过程中，投资者则面临着标的选择的困惑。金融地产在一轮超跌反弹后，依然面临着监管政策升级的担忧。上市公司企业盈利预期已较年初下调，而市场整体经过近20%的调整后，部分中小盘股强力反弹，估值仍普遍偏高。

　　对于未来经济形势孙振峰颇为乐观，在他看来，经济二次探底的可能并不存在，2008年~2009年经济周期底点已过，2009年是经济复苏过程中的“被动式”增长，未来经济则会重新回到“主动式”增长的扩张通道，而2010年则是两个阶段间的过渡期。

　　“2010年是为未来10年结构转型中投资布局的最好时机。”孙振峰表示，今年市场的下跌使得低价吸筹成为可能，但即便如此，他看好的不少公司，目前股价依旧不便宜。

　　在现阶段，基金的投资思路已渐渐趋于一致，“产业升级和转型中的投资机会”被越发频繁地挂在基金经理嘴边。

　　而孙振峰重点关注的两个方向，一是产业升级的方向，包括传统行业的改造、节能降耗、低碳经济、新能源、新技术等，二是集中在多元化消费领域，包括消费升级、新的消费模式和行为的普及等。“随着经济转型的推进，产业升级相关行业和多元化消费领域在整个经济的占比将会提高，相应的行业和公司在A股市值中的占比也将提升。”

　　“房地产时代”已逝

　　孙振峰对蓝筹股的概念作了新的解读，“我认为蓝筹股并不等同于大盘股，而是分为 ‘成长性蓝筹’和‘价值性蓝筹’。所谓价值型蓝筹是指阶段性被低估，已足够便宜的龙头企业。而成长性蓝筹则要满足两个条件，一方面是行业增长空间巨大，符合未来经济发展趋势；另外公司已占据行业领先地位。”

　　成长性的故事永远地被描绘和传说着，只是故事的主角随时代而变换。孙振峰认为，房地产股的时代已经过去，“再像前十年这样高速发展的已不可能，未来房地产股可能只会存在流动性放松后阶段性的投资机会。”

　　与房地产行业相同的是，传统行业高成长时期已过，未来是增速放缓的过程，估值溢价会逐步向发达国家靠拢。从长期视角来看，中国经济在转型中成长是未来发展的必然路径，经历了过去30年的高速增长，中国依赖投资和出口驱动的发展模式已经走到了极致，转型是一个必然的选择和过程。

　　“未来主要的投资方向，还是成长性蓝筹。”孙振峰表示，“一旦结构转型由上至下形成共识，发展的速度将会超出想象。”