搜狐网站
基金频道-提供基金净值和行情资讯的基金门户 > 基金产品 > 私募基金

私募手记:坚持到曙光来临

来源:《证券时报》 作者:康浩平
2010年07月05日07:30

  半年结束了,没有想到的是,今年上半年居然走出如此熊样。

  就在半年前的2009年底,几乎所有的机构都认为大盘有机会冲上4000点,但“退出”政策的担忧、紧缩政策的预期、房地产调控的超预期、希腊债务危机以及经济二次探底及地方融资平台的冲击,终于摧毁了市场的

信心,悲观气氛笼罩市场。

  对于今年下半年,券商的策略报告会显然没有年初那么乐观了,但这只不过是追涨杀跌、看图说话的情绪反映而已。实际可能并没有那么悲观。市场的非理性暴跌已经反映了经济增速下跌最悲观的预期,中国股市2010年最大的系统性风险已经得到充分的释放,虽然现在双底形态的构成似乎摇摇欲坠,但反弹初期行情总是那么犹豫与反复,正如2005年见底998点,9个月之后也只涨了250点一样。

  大盘是由大盘股决定的。如果大盘有机会跌到2000点甚至以下,那么大盘股也有机会再跌20%,这个能够想象吗?工商银行2010年的预期业绩接近5毛,但现在股价却只有4.2元,动态PE只有8倍多,再跌20%的话,动态PE不到7倍,并且每年的分红收益率超过4%,两倍一年期存款利率,这个显然是违反价值投资的基本原则的:存钱在工商银行,不如取钱买工商银行的股票,不但可以得到2倍利息,而且在这两年期间,难道工商银行没有机会上涨吗?资本利得更是惊人。这个就是蓝筹股跌不深的基本道理,如果蓝筹跌不深,那么大盘能够跌深吗?

  银行股被市场抛弃的两大原因第一是再融资,第二是资产质量,其实再融资的地雷已经一个接着一个爆炸,这个因素不能构成银行股不涨的核心原因,而第二个因素大概是4万亿投资下来,由于投向基本设施等基础建设,可能会形成坏账,从而拖垮银行,现在来看,没有那么严重,银行的资产质量还在好转,地方融资平台的坏账率也显著低于预期,而经济的增长显然可以增加政府收入继而减少坏账的风险。这个已经被历史证明,90年代亚洲金融危机下的中央政府不是当时也通过刺激经济增加收入,政府债务顺利得以解决?

  我们的结论非常简单,2010年下半年中国股市已经没有太大的系统性风险了,只不过是什么时候上涨的问题,涨多少的问题。

  行情不好,机会不多,市场情绪似乎消极,但我们是专业投资者,我们知道一个简单的道理:调整的过程就是我们优化持仓结构的良机,并且对待下跌的态度,是我们判断投资者是高手还是低手的重要标准——低手永远在下跌中慌不择路,疯狂杀跌,而高手永远在下跌中从容不迫,有序撤退并组织反攻。

  最后给投资者的建议是:决不放弃,坚持可能失败,但不坚持是绝大部分不能成功的根本原因。 (挺浩投资 康浩平)

(责任编辑:范晓勇)
上网从搜狗开始
网页  新闻

我要发布

股票行情行情中心|港股实时行情

  • A股
  • B股
  • 基金
  • 港股
近期热点关注
网站地图

财经中心

搜狐 | ChinaRen | 焦点房地产 | 17173 | 搜狗

实用工具