国金证券研究所基金周报（07.02-07.08）

　　侧重选股能力，立足成长风格

　　基金投资操作建议

　　侧重选股能力，立足成长风格——开放式基金投资建议

　　本周市场整体表现沉闷，预期趋于谨慎使市场处于观望。短期来看市场仍将受到经济景气下滑、偏紧的流动性、小盘股估值畸高的压制，指数震荡的格局或将延续，因此继续建议将基金组合定位在中等风险水平，并密切跟踪政策波动、企业盈利状况波动及流动性变化等情况。就投资机会来看，在经济下滑趋势愈发明确的背景下，预期政府政策也会有相应调整，从而可能会带来新兴产业、区域投资等机会。此外，短期来看中报预增个股成为市场亮点。因此，就基金品种的选择上，建议继续侧重选股能力突出的品种，在投资风格上立足成长。同时，市场宽幅震荡背景下，能够把握估值波动、操作风格稳健的品种更具竞争力。

　　优选业绩改善，同时尚处于高折价状态基金——封闭式基金投资建议

　　传统封闭式基金本周继续表现低迷，较低的折价率是其投资吸引力不足的主要原因，短期内继续建议给予平配或者低配。在传统封基整体折价低位徘徊的同时，历史业绩或是重要影响因素之一，从近几周基金价格表现即可以看出，管理业绩处于同业前列的基金也相应有较好的表现，因此建议优选业绩改善，同时尚处于高折价状态基金，剩余存续期3～5年品种中部分基金产品到期年化收益率和折价具备一定比较优势。

图表1：各类基金净值增长率（2010-07-02—2010-07-08，
QDII基金计算期2010-07-01—2010-07-07）

　　来源：国金证券研究所

　　过去一周基金市场分析

　　地产行业的突出表现提升部分指数基金业绩——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周（2010-7-2~2010-7-8）上证指数收于2415.15点，全周上涨1.74%；深证综指收于956.26点，上涨2.68%。从各个行业表现来看，房地产、家电、汽车、机械涨幅居前，传媒、煤炭、有色等相对落后。

　　股票-指数型基金一周收益率加权平均上涨2.12％，受益于房地产股票的反弹，以深证100、深证成指为跟踪标的的指数型基金涨幅居前，其中深成ETF基金本周上涨2.88％。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩随市上涨，其中股票型基金加权平均净值上涨1.71％，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值收益率加权平均下上涨1.32%，混合-灵活配置型基金净值收益加权平均上涨1.45%，混合-保守配置型基金净值加权平均上涨0.73％。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，地产、汽车、银行等相对良好的表现为部分基金增色不少。比如混合型基金中的富国天瑞，一季度末地产行业的配置比例超过20％，本周净值上涨3.11％；博时主题以及银华旗下的银华领先、银华优选、银华和谐主题则明显受益于汽车行业的突出表现；此外，金融行业的良好表现也给博时特许、新华成长等基金带来较好的业绩。

图表2：行业指数表现（%）（2010-07-02—2010-07-08）

　　来源：国金证券研究所

　　来源：国金证券研究所

　　LOF基金折溢价率回复至正常水平——上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易的LOF基金整体价格平均上涨0.22％，同期净值平均上涨1.73％，其中上周表现突出的中欧趋势二级市场价格大幅下跌5.42％，溢价率由上周的7.73％回落至0.1％，中欧小盘、鹏华创新、博时主题价格涨幅居前。从LOF基金成交来看，39只基金成交量296万手，较前一周基本持平。从ETF基金来看，价格平均上涨2.05％。

　　截至7月8日，LOF基金整体折价率为0.22％，中欧小盘、鹏华创新等价格涨幅居前的基金呈明显溢价状态，其中中欧小盘的溢价率最高，为3.86％；ETF基金整体小幅折价0.12％，ETF套利机制使得基金折溢价率得到较好的抑制。

　　从其它场内交易基金来看，瑞和300基金净值上涨1.98％，在此背景下瑞和小康下跌0.27％、瑞和远见上涨4.08％，瑞和小康折价3.62％，瑞和远见溢价率为2.07％。兴业合润分级基金上涨1.49％，在此背景下合润A上涨1.76％，目前折价率为1.8％，合润B上涨2.33％，目前折价率为0.08％。国联安德盛双禧100基金净值上涨1.84％，固定收益特征较强的双禧A上涨1.64％，目前溢价率为3.85％，双禧B上涨0.6％，折价率为0.08％。此外，银华深证100分级基金受益于地产股的上涨，净值上涨2.74％，银华稳进和银华锐进分别上涨0.87％和下跌1.3％，目前分别溢价2.87％和折价3.92％。

　　来源：国金证券研究所

　　债券基金业绩全面上涨——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　本周（2010-7-2～2010-7-8）国债指数、企债指数分别小幅上涨0.16％和0.25％，同期可转债指数上涨0.7%。在此背景下，债券型基金整体小幅上涨，全周债券-普通债券型基金收益率加权平均上涨0.47%，55只普通债券型基金全部上涨，操作风格积极的融华债券上涨1.5％，国泰双利、大成强债、建信收益、南方宝元也涨幅居前；债券-新股申购型基金收益加权平均上涨0.4%，65只基金全部上涨，大摩强收益、中海债券、万家稳增、方达强债、招商收益涨幅居前；债券-完全债券型基金整体小幅上涨0.24％，6只基金全部上涨。

　　本周保本型基金加权平均收益为0.51%，6只保本型基金5涨1平，投资风格积极的南方恒元表现突出，业绩上涨1.37％。61只货币基金万份单位收益平均为3.51，7日年化收益率平均为1.84%，较前一周略有上升。

　　来源：国金证券研究所

　　QDII基金业绩小幅震荡——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周（2010-7-1～2010-7-7）海外市场继续震荡下跌，QDII基金业绩平均下跌1.12％，10只基金除了国泰100指数、交银环球、工银全球和招商全球资源小幅上涨，其余六只基金均下跌。

　　来源：国金证券研究所

　　管理业绩是影响基金表现的重要因素——封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金涨跌分化，较低的折价安全边际下表现明显不如同期开放式基金，具体来看基金价格平均下跌0.43％，28只封闭式基金11涨1平16跌，基金通乾、基金汉兴、基金泰和涨幅超过2％，从涨幅居前的基金来看，基本为近期净值表现相对突出的品种，管理业绩成为影响基金表现的重要因素。

　　传统封闭式基金整体折价水平（按照7-2净值、价格计算）13.94%，较前一周的13.16％略微上升，但仍处于低位。目前基金久嘉、基金普丰、基金同盛的折价率相对较高，超过18％，但整体折价率仍不具有明显优势。从换手率来看，封闭式基金中基金通乾、基金丰和的关注度较高。

　　从创新封基的表现及折溢价变化来看（截至7-8）：具有较强固定收益特征的估值优先、同庆A继续表现稳健，分别上涨0.38％和0.74％，目前溢价率分别为2.72％和3.13％。同庆B上涨1.29％，目前折价率为9.34％，估值进取小幅下跌1.36％，基金由溢价交易转为折价交易，目前折价率为3.15％。瑞福进取由于前期溢价率持续扩大，本周价格小幅下跌1.47％，溢价率小幅回落至47.46％

　　来源：国金证券研究所

　　一周基金市场要闻

　　三只基金正式进入发行期，包括一只指数型基金、一只债券型基金和一只货币市场基金，其中天弘深证成份指数（LOF）基金自7月8日起发行，工银瑞信双利基金自7月12日起发行，中海货币基金自7月13日起发行。

　　南方小康ETF及联接基金获批。其跟踪标的小康指数以上证180指数的样本为选样空间，将已基本发展成熟的、市值最大20家公司排除在外，将更多的权重赋予还有较高成长潜力，且未来成长路径将较大程度受惠于国家新的节能减排、低碳环保等产业政策的行业和公司。