来源：中国经营报
作者：卢远香
截至7月12日，14只QDII基金年内平均净值增长率为－6.026％，跑赢国内净值平均增长率为－16.89％的股票型基金。而就在7月初，香港恒生指数成功收复2万点大关，美国股市也成为近一年来表现最佳的一周。反弹行情能否持续？全球经济是否会二次探底？就这些问题，《中国经
《中国经营报》：欧债危机是否会二次探底？会不会造成外围市场的长时间下跌？
潘永华：我认为再出现2008年股市几近崩盘的局面，可能性比较小。2008年，各家金融机构的杠杆非常高，多家公司有倒闭风险，也确实有很多公司倒闭。但2008年下半年开始，各家机构都在去杠杆化。目前，经济处于恢复过程中，虽然还没有达到危机前正常运转的情形，但也不会再出现2008年初那样的风险，股市自然不会有那么大的调整幅度。
股票投资要着重研究宏观环境，同样是高成长股票的投资，也要讲究买点，设定好安全边际。今年以来海外市场经历调整，目前估值处于比较合理的区间，但是不是一定在最低点就比较难确定。我认为，在未来几个月当中需要耐心等待，选择一个优良的公司，可以找到一个比较好的买入点。
张溪冈：我们觉得短期内风险尚未结束，希腊债务危机会不会再进一步牵扯到其他国家？我们认为有这个风险，但我们也应该注意到，现在各国都吸取了2008年雷曼危机时的教训，各国都在一起帮助希腊走出危机。希腊应该不会一下就破产、退出欧元体系，危机未来会在平缓的过程中演化、解除。另外，对于投资者而言，市场下跌到一定程度，很多资产价格已经跌幅较深，凸显了一定的机会，未来是较好的投资时机。
《中国经营报》：作为后金融危机出海的QDII，你们如何看待中国香港和亚太地区的投资环境？
潘永华：我们做过相关统计，全球各国GDP增长速度排列在前列的国家大部分是亚太地区国家。太平洋地区包含澳大利亚和新西兰，铁矿石、煤炭、金矿等资源比较丰富。我们认为在未来3~5年甚至10年，这种发展势头会持续下去。而从市场回报来看，Bloomberg统计的截至2009年12月31日的10年平均收益率，中国A股收益率是12.8%，明显低于香港国企的20.6%，也低于印尼、印度和澳大利亚股市，这三个市场的十年平均收益率为15.5%、14.3%和13.5%。
张溪冈：中国地区和亚太地区是全世界经济发展潜力较大的地区。从横向看，欧洲发生债务危机，美国失业率一直在9%~10%的高位水平，而且欧美国家之前的负债率太高，整体经济的杠杆率也太高，最近普遍在降杠杆。降杠杆意味着紧缩，未来的增长会比较缓慢。而亚太地区和中国地区无论是人均收入、人均GDP各方面与欧美发达国家的差距还很大，有较大的空间可以挖掘，未来的增长潜力大。经济增长比较快，也就意味着投资机会更多，所以我们主要的投资范围集中在大中华地区和亚太地区。
《中国经营报》：今年的海外投资将面临新的情况——二次汇改的推进，这对大中华投资的资产价格有何影响？投资QDII基金的回报率能否弥补人民币升值带来的汇兑损失？
张溪冈：这么多年来，每次传出人民币升值，香港股票就会涨。6月21日人民币二次汇改，人民币当天只上涨百分之零点几，但当天港股上涨3％，其涨幅远超过人民币升值幅度。而人民币上一次升值是从2005年7月22日开始至2008年7月雷曼危机前结束，升值幅度20％；但同期港股升幅145％，远远超过人民币升幅。
为什么人民币一升值，港股就会涨？一方面，很多中资企业在香港上市，但他们的主要业务来源和主要资产来自大陆，以人民币结算。换而言之，原先我每股盈利1元人民币折合港币是1.1港元，人民币升值后可能达到1.2港元，所以人民币升值对部分港股是利好。另一方面，由于资本流入管制等等原因，很多外资想炒人民币升值却没有办法把钱投到中国大陆。此时，他们会选择受益于人民币升值的资产。这就是人民币升值会带动香港中资股上涨的原因。
潘永华：一国汇率的升值反映在两方面，一种是名义汇率直接升值，另一种是该国物价提高导致汇率的升值。过去，人民币对美元由8.25元到6.28元名义汇率升值，同时中国的物价上涨速度比美国快很多，按购买力定价的汇率价值已经提高很多，两股力量交织在一起已经反映了大部分的升值空间。另外，过去几个月随着中国房地产调控力度的加大，热钱的流入已呈下降趋势，名义汇率与实际汇率的差距已经不大，所以未来3~5年名义汇率升值空间有限。回到亚太区（除日本市场）来看，根据相关统计，自2009年1月1日以来，亚太国家货币相对于人民币呈升值趋势，澳大利亚升值最多，即人民币对亚太国家货币呈贬值趋势，这对我们的投资影响不大甚至可以说是有利的。
上网从搜狗开始
