华商基金田明圣：以平衡配置应对震荡市场

　　⊙本报记者 涂艳

　　优良的投资业绩来自于扎实的投资研究力量，我们走进了华商基金的研究部门，从这一角度观察华商基金的投研实力。对于资本市场和宏观经济，华商基金研究发展部总经理田明圣的逻辑极为严密。

　　市场寻觅新增长方向

　　上半年尤其是二季度A股的急速下跌，使得市场陷入一种悲观的情绪。田明圣认为，从长期来看，中国的经济增长仍有空间。地区经济发展的明显不平衡，为中国整体经济的提升带来了空间；中国13亿民众的致富愿望，为中国经济发展提供了充足的动力；政府调控的及时和高效率，也将保证未来几年内中国经济仍将保持一定增速。田明圣说，从1998年开始，全球经济学家都说纯粹由投资拉动的中国经济发展将无以为继，然而12年过去了，中国经济增长却发展得越来越好，越来越健康。

　　目前市场处于一个比较安全的位置，但这种“安全”不一定意味着市场将上涨，而是指投资者信心逐步恢复的过程。田明圣判断，政策的松动只能带来市场的短期反弹。如果希望出现大的行情，一定是市场对经济转型和结构调整有很好的预期和很强的信心，这就要求必须有新的经济增长方向出现，有能够引领新一轮高速增长的行业出现。

　　田明圣希望在明年能够看到一些新能源、新材料等战略新兴行业中的企业，出现比较大的、确定的盈利提升预期，这样，就会在投资上有更好的结构性机会出现。他认为，在这种格局下，华商基金将不断去跟踪实体经济的运行，不断修正我们的预期，紧紧抓住市场的脉络。　

　　仍将坚持平衡配置

　　田明圣告诉记者，目前市场的不确定性较强，很多投资者为了盈利，会做一些短期化的波段操作。事实上，在这种背景下，如果能够看得长远一些，坚持对价值的追求，焦虑就会少一些，对市场的把握也可以更客观一些。

　　由于对市场的整体判断，在一段时间内仍将处于震荡市当中，华商基金将继续采取相对平衡的配置，在此过程中应当重视结构性风险控制和结构性机会的把握。田明圣认为，从数量统计上来讲，坚持这一策略，将能使得所有基金都保持中等偏上的投资水平。

　　在仓位上，华商基金会保持一个平均水平，不冒进，也不必太保守。在行业配置上，则尽量坚持相对平衡的配置。如果政策放松，周期性行业可能会出现很好的反弹，而新兴行业高估值风险也比较大。这种情况下，偏配与高仓位的风险是一样的。如果对某些个股或行业确实比较有把握，可以适当调高配置，否则，更保守的平衡策略可能更适应现在的震荡行情。

　　下半年债市值得参与

　　目前，华商基金正在发行一只全新的债券型基金产品华商稳健双利。谈到选择目前的时点发行债基，田明圣认为，在目前市场起伏不定的情况下，表现相对的稳健的债券市场值得投资者参与。

　　田明圣分析，从日前刚刚发布的上半年宏观经济数据看，中国经济增速已开始放缓，紧缩性的政策可能结构性松动，加息的可能性有所降低，未来货币政策和财政政策基调仍会继续维持，加之央行连续八周向市场净投放近万亿元，债券市场资金充裕。在这种情况下，下半年债券基金仍将具有较强的投资吸引力。

　　田明圣预计，今年下半年债券市场呈现“小牛市”的格局的概率较大，同时，如果宏观调控政策出现松动，A股也可能出现一轮较好的反弹。由于华商稳健双利是一只二级债基，能够实现股、债两市的收益共享。同时，这只基金产品的设计充分结合了华商基金在债券类和股票类两类资产投资实力，增大了其能够获取超额收益的可能性。

　　事实上，对于普通投资者来说，适度参与债券基金，对于个人资产结构来说，也是一种平衡配置，是应对目前震荡市场的理想策略之一。