大幅减仓全面防御基金动向再成"反向指标"

来源：全景网作者：雷鸣

2010年07月22日11:18

　　全景网7月21日讯随着基金二季报的披露完毕，基金的仓位和重仓股逐渐浮出水面。逼近历史低位的仓位以及对防御类股的追捧，凸显其谨慎心态。不过，从市场的表现来看，基金在二季度的苦心调仓似乎再一次成了市场的反向指标。

　　最新公布的二季报显示，截至6月30日，

全部偏股基金的股票仓位从一季度末的81.95%下降到73.25%，其中股票型开放式基金仓位平均下降8.14%，混合型开放式基金平均下降10.31%，降幅几近历史之最，而73.25%的仓位水平也逼近历史最低。

　　不过市场似乎与基金开了一个不大不小的玩笑，因为几乎是基金仓位触底的同时，A股市场展开了绝地反击。在管理层暖风频吹的提振下，上证综指自7月2日创出调整新低后稳步回升，7月份的涨幅已经达到5.71%。而在整个二季度，该指数连续三个月下跌，累积跌幅达到22.86%。

　　事实上，从A股的历史上来看，基金不只一次的在定期报告披露结束后成为市场的反向指标。2010年初，刚刚公布的2009年四季度报告显示基金的平均仓位达到了历史高点，但随后A股市场即陷入调整，2010年一季度的跌幅达到5.13%，拉开了本次中级调整的序幕。

　　不仅是宏观方向，基金对于微观方向的把握也同样不能令人信服。季报显示，基金在二季度全面放弃银行、地产、煤炭等周期性行业，转而大举买进防御性行业，医药、食品饮料、批发和零售贸易成为其增仓的首选。

　　不过，令人遗憾的是，基金的大举增仓并未产生立杆见影的效果。医药指数7月份仅上涨3.47%，批零指数上涨5%，不仅大幅跑输大盘，也是表现最差的两个行业。而与之形成鲜明对比的是，基金大幅减持的采掘指数上涨14.9%、地产指数上涨14.73%，均领涨行业指数。

　　数据显示，基金二季度增持的前十大重仓股中，除中国平安停牌外，有七成个股7月来跑输大盘，其中中金黄金、安琪酵母、上海医药、铁龙物流逆市下跌。而在基金减持的前十大重仓股中，除深发展停牌外，有八成个股7月来跑赢大盘。格力电器、兴业银行、烟台万华升幅都超过一成。

　　基金的操作再次成为市场的反向指标，大幅减仓甚至成为行业见底的信号。平安证券煤炭行业分析师张顺即指出，基金对于煤炭煤炭股普遍低配置，乃至零配置，这本身是进入市场底部区域的重要特征。在估值底部区域，市场面偏正面的消息总会刺激煤炭股脉冲式的反弹。

　　而基金二季度增持量最大的医药股，近期却接连受到利空打击。6月份发改委和卫生部门先后出台了"药品价格管理办法意见稿"和"进一步深化治理医药购销领域商业贿赂工作"两项文件。尤其前者对于医药企业的出厂价和流通差价加以限制，在企业利润受损的预期下，A股的医药股随即出现大幅调整，板块跌幅接近两成。

　　不过，业内人士指出，基金短期内对市场判断失误并不能否定其专业的投资能力，在二季度周期性行业大幅调整的背景下，为避免更大的损失，减仓似乎是不可避免的选择。而A股市场在报告期末涨与跌的急速切换也使基金对于行情的把握更加困难，基金的大举调仓是否正确，只有让时间来检验。（全景网/雷鸣）