众禄基金：超跌反弹终成行 高度时间待考证

　　每周视点

　　1、基金二季报披露完毕。截至2010年第二季度末，基金总数合计619只，比上季度增加42只，基金份额23978.11亿份，比上季度增加1.94%，资产净值21156.99亿元，比上季度下降12.99%。开放式偏股型基金股票仓位从2010年第一季度的83.17%减少到2010年第二季度的75.16%。其中股票型基金从2010年第一季度的86.14%减少到2010年第二季度的79.57%，混合型基金从2010年第一季度的78.15%减少到2010年第二季度的67.88%，而债券型基金在资产配置上开始回避股票资产。从近两个季度基金仓位变动来看基金仓位变化，今年二季度，股票仓位在80%以上的基金占比较一季度大幅减少，其中股票仓位＞90%的基金占比较一季度减少10.72%，股票仓位在80%～90%之间的基金占比较一季度减少21.14%。在高仓位基金占比减少的同时，采取相对稳健策略的基金占比大幅上升，股票仓位在60%～70%之间的基金占比较一季度增加12.29%，股票仓位在60%～70%之间的基金占比较一季度增加11.73%。二季度基金调仓体现出明显的防御色彩，医药、食品饮料、批发零售等非周期行业成基金加仓主方向，金融、钢铁、采掘业则遭到抛弃。

　　基金市场

　　本周上证指数放量反弹，前4天5.70%的涨幅已经创了今年周涨幅的新高，大中小盘股均出现相似的涨幅。基金之间业绩的高低更多是在行业配置上的差异。银行、保险酿酒食品表现相对较弱，而稀缺资源、新材料、有色金属、黄金、低碳经济、煤炭石油等表现相对较强。其中，在这些行业集中配置，且仓位较高的基金表现更好。

　　股票型基金：本期股票型基金（不包括QDII）平均上涨5.03%，其中主动型基金平均上涨4.81%。其中，金鹰行业、融通内需驱动、光大保德信中小盘涨幅居前。而次新基金民生加银稳健成长、信诚中小盘、华商产业升级涨幅较小。从这些新基金的表现来看，其在目前大幅震荡的市场行情下，采用了比较谨慎的建仓。

　　本期持续高仓位运作的指数型基金平均上涨5.84%。从风格上来看，大盘指数基金和小盘指数基金均出现上涨。其中，易方达上证中盘ETF、华夏中小板ETF、易方达深证100ETF涨幅居前，而建信上证社会责任ETF联接、华宝兴业上证180价值ETF联接等涨幅相对较小。

　　混合型基金：混合型基金按照复权单位净值增长率统计平均上涨4.13%，其中一般型基金平均上涨4.21%。融通行业景气、华夏大盘精选、易方达价值成长涨幅居前，而交银主题净值没有增长，可以推测其目前可能还是非常低的仓位，而申万巴黎盛利配置、泰达宏利风险预算都属于稳健偏防守的策略，因此净值增长也不大。本期保本型基金平均上涨0.02%。

　　QDII基金：除了工银瑞信刚于今年5月底成立，仓位较低外，其他QDII基金均有不同幅度的上涨。本期QDII基金平均涨幅1.00%，表现没有国内基金好。近期美国公布的经济数据好坏参半，而欧洲市场的众多利好数据推动欧股上扬。但是整体表现不如A股市场的表现，导致QDII基金的收益不如国内基金。目前国内结构调整正在进行时，A股波动剧烈，适当分散投资，即投资一部分QDII基金有利于分散投资单一A股市场的风险。

　　债券型基金：本期股市大涨，偏股型基金表现突出，而债券型基金就略显逊色。按照复权单位净值增长率统计，债券型基金（不包括中短债）平均上涨0.61%。其中招商安心收益收益最高，汇丰晋信平稳增利、华泰柏瑞增利、天弘永利债券出现小幅下跌。本期唯一短债基金——嘉实超短债上涨0.05%。债券型基金收益相对固定、可以作为组合的低风险资产配置，特别是在当前持续震荡的市场环境下。

　　投资策略

　　众禄基金研究中心核心观点：市场下跌13周后，本周终于迎来久违的带量反弹，从本周上涨的行业来看，基本属于周期性行业带动的估值修复行情，而上周农行IPO刚刚落下帷幕，光大IPO再次来袭，给市场资金和心理都带来不小的压力。众禄基金研究中心认为由于政策、经济、外部的不确定只是心理层面得到缓解，实质仍不确定。此次反弹的高度和持续的时间仍有待观察，继续维持中长期处于调整阶段的判断，依然建议投资者保持谨慎和进退有度。对于本次反弹，投资者可根据自身风险承受能力和操作偏好差别化对待，应速战速决。

　　本周上证指数收于2572点，位于周均线上方87点处，较前一周2424点上涨148点，上涨6.10%，本周成交额为5016亿，较上周3495亿增加43.5%，周形态为放量反弹。本周上证波动区间为2579-2392，幅度为187点，较前一周波动幅度（112点）增加67%，震级增加为4级（上周为3级）。

　　本周所有行业都取得了正收益，券商、有色金属、煤炭石油涨幅较大，均超过了9%，保险、银行类、电力表现不佳，涨幅均没有超过5%。深沪个股中仅有1.75%的个股下跌，其余都取得了正收益，其中有18.97%的个股涨幅超过10%，没有个股跌幅超过10%。个股算术平均14.50元，较前一周上涨6.89%，表现好于上证指数，本周A股流通市值为13.70万亿，较前一周上涨4.9%，本周小盘股表现略好于大盘股。

　　7月19日至7月22日，开放式偏股型基金平均上涨4.62%，低于同期上证指数5.70%的涨幅，期间440只开放式偏股型基金收益率分布在7.68%和-0.10%之间，其中，金鹰行业优势涨幅最大，工银瑞信全球表现不佳。分类来看，股票型中的主动型基金平均上涨4.80%，指数型基金平均上涨5.92%，混合型基金平均上涨4.21%，债券型基金平均上涨0.61%。

　　本周重要的消息是中央政治局会议召开，下半年仍将维持适度宽松的货币政策，并继续推进房地产改革；央行结束了连续8周的货币净投放，本周净回笼货币1010亿元；光大银行IPO下周一上会。本周股指连涨5日，周波动区间为2579-2392，向上溢出众禄指数预测系统预测的范围2500-2325。根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数主波动区间为2665-2530之间，市场重心上升至2530，较本周2435点上升95点。根据众禄指数预测系统预测，下周阻力区间为2665-2580，支撑区间为2530-2480。根据众禄舆情指数跟踪系统的结果，本周末舆情指数为70，比上周末大幅提高。

　　1、基金投资策略：稳健策略--中等的偏股型基金仓位、中等的债券型和货币型基金仓位；择基策略：投资风格以中小盘和大盘基金均衡配置为主；择时策略：请按照个人情况，参考众禄指数预测系统预测阻力和支撑区间进行操作；

　　2、新基金认购策略：最优新基金选择—信诚深度价值（165508）：挖掘深层蓝筹 获取稳健收益；

　　3、基金定投策略：“众禄定投红绿灯”--绿灯。

　　组合推荐

　　本周外围市场的走好以及国内情绪面的转好促使股指大涨。6月份的数据进一步确认了经济下行趋势已经形成，但多位政府高官表示经济增速的回落是政府政策主动调控的结果，缓解了前期市场对经济二次探底的恐慌，而CPI的数据也降低了市场对通胀的预期。大盘的上涨可能还会持续一段时间，但投资者应保持谨慎。结构调整如地产的调控等还远没有过去，政策不会出现立刻的松动，而由于自然灾害影响推升食品价格的上涨，可能会在三季度显现，再加上2500-2600点堆积大量筹码等，大盘出现大行情的概率较小，还是建议投资者保持进退有度。

　　从本期表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为1.73%、1.89%和1.02%，从下图看出，三个组合都没有超越比较基准。

图1：组合推荐收益率图（%）

　　资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2010-07-19～2010-07-22

　　注：成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.6+债券型基金平均收益率*0.3+货币型基金平均收益率*0.1

　　稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.4+债券型基金平均收益率*0.4+货币型基金平均收益率*0.2

　　防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.3+债券型基金平均收益率*0.4+货币型基金平均收益率*0.3

　　货币型基金平均收益率=货币型基金平均区间七日年化收益率均值/52

　　富国天成红利：富国天成红利基金成立于2008年，主要投资于红利型股票与稳健成长型股票，投资方向较为主流，该基金的特点是较为稳健，股票仓位持续维持在70%左右，且不追逐市场热点，其对09年上半年的行情把握比较一般，但在接下来股指震荡和近期的调整阶段，表现出良好的抗风险性，这使其中长期业绩表现优异，富国基金公司给基金经理提供较为宽松的环境，这也使基金经理相对能够较长时间贯彻自身的投资理念，其稳健的作风和中长期优异的业绩，值得投资者关注。

　　大摩资源优选：大摩资源优选风格非常灵活，在仓位上动态调整，08年曾将仓位降至30%，09年又大幅增至70%以上，在行业配置上，也表现出跟随形势灵活调整的风格，08年将资产配置在食品、交运等防御型行业上，09年则明显转向地产、金融等进取性行业。近期，在股市出现较大幅反弹的行情下，该基金净值涨幅不大，这和其目前较低的仓位有关。我们认为该基金目前操作偏防御，在股市存在较大不确定性的情况下，该种策略有助于保存前期业绩。

　　中银中国：中银中国的投资特点是稳健而灵活，仓位基本维持在中等水平，行业和个股配置分散，同时在不同市场形势下，灵活调整资产配置。这使其业绩持续表现稳健，07年9月以来、08年股指调整形势下以及08年底股指反弹以来，该基金业绩表现均位于同类基金中上水平，尤其是在09年以来股指震荡调整的市场形势下，该基金表现出良好的风险控制能力和市场把握能力，今年上半年的业绩排在同类前20名。

　　中银稳健增利：中银稳健增利是一只打新类债基，对股票配置较少，相对风险控制较好，中长期表现出较高收益、较低风险的特征。在具体券种上该基金调整较为灵活，对各阶段形势把握较好，而其近期以配置企业债为主，当前我国处于经济复苏的过程中，各个企业生产经营活动逐步企稳，而管理层对流动性的控制使资金流入债市的可能性较大，企业债具有较高的投资价值。

　　大成债券：大成债券基金是一只打新类债基，不直接通过二级市场购买股票，同时该基金在资产配置上，几乎没有配置可转换债券，这有助于降低来自于股市的风险，其重点配置的券种为金融债，同时根据形势的不同，增减企业债的配置，从其以往操作来看，较好的把握了形势，同时对风险控制较为到位，对于组合中配置了较多偏股型基金的投资者来说，该基金是分散组合风险的较好品种。

　　华夏现金：货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理，但同时要注意，货币市场基金的收益也较低，并不是长期投资的理想工具，将其配置在组合中主要是从组合流动性因素来考虑。由于货币型基金之间差距不大，因此我们主要关注其今后转换的需要，考虑基金公司的投研实力和旗下产品线是否完善的因素，华夏现金是较好的投资品种。