来源：搜狐理财
作者：德圣基金研究中心 德圣研究团队
周期类股票考验基金投资理念 增持个股凸显后市分歧
二季度市场再度遭受蓝筹股危机，在严厉的紧缩和房地产政策打压下，以地产、银行股为首的蓝筹股引领市场单边下跌一个多月时间。随后市场弱市震荡，6月之后，前期涨幅较大医药股和中小盘股陷入跌势，季度市场以大
周期性个股走弱 考验基金投资理念
周期性蓝筹股在二季度市场中未能经得起市场考验，作为最具估值优势、安全边际、稳定成长性的行业和个股，反而成为二季度市场的重灾区。在系统风险面前，多数基金也被迫割舍，防御性成为基金首要考虑因素。在2季报减仓前十重仓股中，银行股首当其冲，其次是地产股(表2)，与此同时，增长稳定、防御性较强的医药股、商业股成为基金重点增持对象，如东阿阿胶、云南白药、广百股份等。大盘蓝筹虽然仍然是基金重仓持有品种，但持有比例已经大幅降低。
做为2季度基金业绩亏损的重要部分，蓝筹重仓股的全面单边下滑，使得基金对周期性行业个股的投资在理念上得以重新认识。就二季度而言，可以说灵活市场派基金完胜价值投资型基金，基金投资理念是应该简单固守还是应该变通，这是多数基金值得思考的问题。
表1.二季度基金重仓股前十
|
重仓股名称 |
持有金额 (亿) |
增减持金额（亿） |
持有比例 |
占流通股比例 |
|
349.96 |
-188.94 |
5.44% |
14.06% | |
|
310.98 |
13.09 |
5.86% |
11.81% | |
|
223.58 |
-172.44 |
5.00% |
19.18% | |
|
213.60 |
-79.14 |
4.86% |
15.72% | |
|
208.70 |
-93.22 |
4.87% |
14.75% | |
|
159.07 |
-51.42 |
6.34% |
12.96% | |
|
104.55 |
-42.18 |
4.68% |
7.13% | |
|
95.42 |
-37.43 |
5.30% |
11.78% | |
|
90.94 |
15.82 |
5.09% |
42.73% | |
|
86.47 |
-60.69 |
5.32% |
28.85% |
数据来源：徳圣基金研究中心（www.dsfof.com ）
说明：数据剔除QDII基金、货币基金，包含封闭式、分级、债券、偏股各类型基金。
表2.二季度基金增仓前十和减仓个股后十
| 重仓股名称 | 持有金额(亿) | 增减比例 | 持有比例 | 占流通股比例 |
|
东阿阿胶 |
79.47 |
46.32 |
4.60% |
43.96% |
|
35.13 |
27.2 |
5.31% |
5.29% | |
|
36.27 |
26.42 |
5.28% |
18.66% | |
|
25.67 |
24.48 |
4.18% |
26.82% | |
|
59.21 |
21.53 |
6.22% |
38.42% | |
|
云南白药 |
50.55 |
20.7 |
5.94% |
16.19% |
|
27.86 |
18.9 |
4.59% |
24.59% | |
|
31.05 |
18.17 |
5.11% |
22.56% | |
|
伊利股份 |
90.94 |
15.82 |
5.09% |
42.73% |
|
16.06 |
15.66 |
4.48% |
16.92% | |
|
招商银行 |
349.96 |
-188.94 |
5.44% |
14.06% |
|
兴业银行 |
223.58 |
-172.44 |
5.00% |
19.18% |
|
35.48 |
-98.7 |
3.68% |
8.84% | |
|
民生银行 |
208.7 |
-93.22 |
4.87% |
14.75% |
|
43.68 |
-79.55 |
3.12% |
2.19% | |
|
浦发银行 |
213.6 |
-79.14 |
4.86% |
15.72% |
|
中兴通讯 |
86.47 |
-60.69 |
5.32% |
28.85% |
|
深发展A |
76.75 |
-59.55 |
4.97% |
13.06% |
|
万科A |
32.67 |
-51.78 |
3.87% |
2.85% |
|
贵州茅台 |
159.07 |
-51.42 |
6.34% |
12.96% |
数据来源：徳圣基金研究中心（www.dsfof.com ）
说明：数据剔除QDII基金、货币基金，包含封闭式、分级、债券、偏股各类型基金。
基金逆势增持个股凸显后市策略分歧
在季度基金整体减仓的趋势下，部分基金采取大幅逆势加仓，其中以大基金公司为主，南方、华夏、上投、国泰等基金公司都采取加仓，这一加仓主要是季度末期进行的，加仓的行业主要集中在医药消费类、新兴产业以及部分低估值的蓝筹股，这一点在2季报增持个股上也有一定的反应。
基金加仓虽还未形成规模，但是从策略预期上来看，基金对后市的分歧仍然较大。一派是蓝筹风格转换派，这类基金以华夏、上投、南方为代表，认为蓝筹股将会在机构性反弹机会中表现突出，投资价值更为凸显。另一派是谨慎派，组合投资仍以防御性为主，对医药、消费类稳定增长股看好。但是有一点则是共同，基金对个股选择更为重视，而对趋势性机会整体看淡。这些策略思路在基金重仓股的选择上体现出较为明显的偏向，在2季报中我们可以看到，基金增持个股已经明显体现出这一动向。
[特别声明]“德圣基金投资精要”中的研究文章全部来自德圣基金研究中心的独立研究。如需转载，请注明来自www.dsfof.com
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