来源：时代周报
作者：黄梅
3个月前，当刘珀宏怀揣大展拳脚的梦想空降天治基金担任总经理时，恐怕并未料到天治基金会短时间内频遭密集的公关“危机”：董事长赵玉彪被指“越权”、旗下产品屡碰监管红线、投研队伍建设受质疑、成立多年经营却无明显收效、高层变动频繁等。
对一家小型基金公
谜团一：董事长“越权”
天治基金近期最受“诟病”的是董事长赵玉彪越权插手投资决策委员会。根据天治基金最新发布的基金更新招募说明书显示，天治基金董事长赵玉彪赫然入列该公司投委会，且排在首位；而新官上任的总经理刘珀宏则“缺席”投委会名单。
根据监管规定，我国基金内部设立的投委会是公司最高投资决策机构，一般由公司总经理、分管投资的副总经理、投资总监、研究总监等相关人员组成。总经理为投委会主任。
天治基金市场部高级经理吴云对时代周报记者解释说，董事长“越权”是外界对天治的误读，“并不存在‘越权’”。“2009年8月天治前总经理祖煜离职后，一直是董事长赵玉彪代行总经理一职，即赵董是以代理总经理而非董事长身份进入投委会的。倘若赵董代理总经理期间不进入投委会，是否会视为‘失职’？”天治投委会主席“一直都不是赵董，而是投资总监常永涛”，“从今年五六月份后，赵玉彪就已经辞去投委会的职务，目前投委会其他成员并没有什么变化”。至于刘珀宏为何没有入列投委会，“投委会成员调整不需单独公告公示，最新一期的基金更新招募说明书上列出的投委会名单其实是截至5月8日的，这与刘珀宏公告就任的4月27日相距太近，应该是还没来得及召开董事会讨论”。
然而疑云未消。在赵玉彪退出投委会之后，天治投委会便是由总经理助理兼投资总监常永涛担纲主持，成员则为投资管理部总监谢京、研究发展部总监吴战峰、研究发展部副总监兼固定收益小组负责人王成和基金经理吴涛。问题是刘珀宏既没有入列投委会，也没明确的信息显示其已进入公司董事会—作为一家基金公司的掌门人，入职三个月仍“游走”在公司核心机构的外围，未免有些不可思议。
对此，吴云告诉时代周报记者，目前公司的内部治理结构并无什么变化，由于公司正在进行股东变更，要等变更结束了才能讨论进一步的事项。时代周报记者联络到了刘珀宏，不过他表示“因有突发事务需连夜离开上海处理，无法接受采访”。
谜团二：多年经营无成效
截至2010年3月31日，天治基金净资产仅为7850万元。与其1.3亿元的注册资金相比，在经过7年多的运营，仍亏损5000多万元。事实上，在小型基金公司中，天治基金的产品线最为齐全，旗下7只开放式基金涵盖了股票型、配置型、债券型、货币型等各类产品，为何经营不见成效？据公开资料，从2007年到2009年，天治年利润总额分别为659.8万元、180.3万元和1622.1万元。而今年第一季度其利润总额仅为57万元。相较而言，与天治基金同年成立的海富通基金，其所管理的资金规模高达387亿元，是天治基金的10倍以上。而基金公司的管理规模通常在50亿元以上才能盈利。
坊间素有传言称，“吉林帮”统辖天治基金，内部分帮结派严重影响了天治的治理和经营。据接近天治股东的人士对时代周报记者透露，过去7年基本上是第一大股东吉林信托在把握其经营方向和运作方式，其他两个股东吉林森工和吉林市国资“基本没有参与经营”。天治基金由吉林多家国资单位出资组建，很难与“吉林帮”划清界限，甚至新引入的股东中科英华高技术股份有限公司（6001110.SH，下简称“中科英华”）虽不是国资企业，但也是吉林企业，坐落于长春。
根据公开资料，天治基金披露的14位高管成员中，包括董事长、副总经理、监察长，及多位董事、监事在内共有10位成员来自“吉林帮”。与刘珀宏同时被任命为副总经理的闫译文，原为大股东吉林信托董事。这样的人员结构使天治人员矛盾难以避免。多位非“吉林帮”的高管先后选择了离开。如天治基金首任总经理、天治筹备小组成员之一屈年增在天治仅仅待了一年多；第二任总经理祖煜也在坚持了5年后，于2009年8月去职；还有原投资总监余明元等。
此外，天治基金原有渠道偏弱也影响了其基金发行的质量，其主要托管行为交行、民生、建行、农行和浦发。好买基金网分析师曾令华对时代周报记者表示，中小银行在国内还是比较弱势，在营销上贡献大的还是四大行，而浦发、民生等小银行对基金发行的贡献不大，发得多对基金规模稳定也有促进作用。刘珀宏也意识到这个问题，正计划调整渠道选择，如下半年将选择发行实力更强的中行作为主托管行，以便改善并扭转天治基金发行较弱的局面。
谜团三：投研队伍短板
投研短板一直是天治基金的软肋所在。去年以来，赵玉彪下了大力气希望使此局面得到改观。为此，从海富通挖来年仅32岁的刘珀宏担任总经理，引入上海资深广告人吴云担任市场部高级经理等，并提拔了闫译文为副总经理、破格将就职仅2个月的基金经理助理秦娟扶正，去年还从申万巴黎挖来常永涛为投资总监、从国泰基金挖来了吴占峰担任研究总监等。
这支团队给人的印象相当“不拘一格”。客观讲，这支团队亮相后，天治旗下产品业绩出现明显回升，但仍有诸多值得推敲之处—刘珀宏如此年轻，此前工作经历仅限于海富通一家，能否担负天治掌门的重担？秦娟的两个月闪电转正，是否意味着天治苦于人才不足而降低了对投研队伍的考核标准？常永涛更是个“话题总监”，其高管任职资格是否获批？资深广告人吴云此前主攻快速消费品领域，对基金业毫无经验，这是否有利于天治品牌的重树？
市场则迅速作出了选择。2009年开始，天治基金的基金份额以每季度10亿份的速度缩水。截至今年第二季度，总份额进一步缩减到67.98亿份，比2008年底的109.9亿份缩减了38%。与此同时，资金规模同步持续缩减。其中资金流失最严重的要数天治天得利货币基金和天治稳健双盈基金，前者2009年第四季度仍录得9.434亿份的规模，到2010年第二季度骤然缩水为1.809亿份；后者同期净值规模从1.969亿元萎缩到1.319亿元，缩水33%。天治创新先锋更是连续两个季度基金规模跌破监管红线5000万元。
巧合的是，天治天得利和天治稳健双盈均为天治“破格”提升的基金经理秦娟所管理。可见，即使天治天得利货币和天治稳健双盈的业绩排名在同类基金的前列，但投资者对这位2个月迅速转正的基金经理依然信心明显不足。
天治市场部孟天轶为秦娟大鸣“冤枉”。“秦娟并非刚当上基金经理助理，此前已经在其他公司担任了基金经理助理，有5年固定收益的研究经验且成绩斐然，大家为什么要盯着她这点不放？”天治创新先锋没有连续跌下5000万，只因为公告日当日大盘下跌，因此创新先锋又跌回5000万以下。按规定是连续60日不足5000万，基金管理人需要申报一个解决方案或说明，但并非触发就需清盘终止。
谜团四：股东减持玄机
7月14日，中科英华发布公告称，已于7月12日与吉林森工签订了《股权转让协议》，受让后者所持有的3000万股天治基金股权，收购价格为2.55元/股，合计7650万元。上述事项待证监会核准，并走完股权转让程序后，天治第二大股东将移位于中科英华，而吉林森工则手持剩余的2000万股股权与吉林市国资经营有限公司（下简称“吉林国资”）并列第三大股东。第一大股东仍为吉林信托不变。
成立于2003年5月的天治基金原注册资金1亿元，吉林信托占比40%，吉林森工、吉林国资、吉林省汉维实业有限公司（下简称“吉林汉维”）各占比20%。2007年，吉林森工受让吉林汉维的20%股权；同年天治增资到1.3亿元，其中吉林信托从4000万增加到6000万、吉林森工从4000万增加到5000万，吉林国资还是2000万。增资后吉林信托、吉林森工、吉林国资三家股东持股比例分别为46.16%、38.46%和15.38%。
也就是说，仅在三年前，吉林森工刚连续两次完成了对天治股权的增持，使其投资从最初的2000万元增加到5000万元，持股比例从20%提升到38.46%，为何选择在天治最低迷的时刻骤然减持？是否造成“贱卖”？
事实上，天治基金成立7年来从未给股东分红。接近天治股东的人士向时代周报记者透露：“投资这么多年都没获利，如果不是控股股东对经营没有话语权的，很容易对继续持股发生动摇，一旦有了收回成本的机会，减持或彻底退出就自然而然的了。”吉林森工证券部部长时军对时代周报记者表示，吉林森工投资天治7年，先后投入5000万元资金，而此次减持收益已超过了投资成本，属于“获利减持”；这也有利于天治引入对基金业有投资经验的战略投资者，“毕竟吉林森工是搞实业的，对基金投资不太懂，这次减持既能体面退出又有盈利，还能期待中科英华进来后天治有所改观，可谓是一举多得”。
然而，此次减持最重要的主导者并非吉林森工，而是天治基金。前述人士透露，最初是天治基金提议引入战略投资者，而吉林森工正好有意减持，于是便由前者主导了此次股权转让交易，甚至连吉林森工与中科英华之间的沟通也多由天治从中进行。“原本吉林森工与中科英华之间并不熟悉。”在股权转让协议中，中科英华承诺将改变天治基金经营现状和模式。但该人士并未透露具体细节。而时代周报记者向中科英华求证时，这家位于长春的公司以“只接受见面采访”为由回绝了采访。
刘珀宏上任初也曾表露一番雄心壮志，即用2-3年时间使天治基金的总规模扩大到300亿元以上，希望重建天治的品牌。然而资金实力弱、难以吸引优秀人才、投研体系欠完善、高层变动频繁等问题若得不到妥善解决，仍将继续影响天治基金展开持续稳定的经营。
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