上海证券:偏股基金周平均表现好于沪深300指数

---8月2~8月6日基金点评

　　主要观点：

　　上周沪深300上涨了1.00%，指数型基金平均净值增长率和沪深300基本持平。然而股票型和混合型平均增长率分别为2.13%和2.10%，高于沪深300的收益率。

　　这是由于：1.从沪深300的行业分布及行业表现来看，上周金融保险业、采掘业和房地产行业分别下跌0.13%、0.83%、1.19%，这三个行业占沪深300的权重高达47.41%。而农林牧渔业、食品饮料和批发零售贸易涨幅居前，涨幅分别为9.46%、6.21%、5.09%，这三个行业占沪深300的权重只有8.36%。

　　2．对于偏股型基金来说，从二季度的行业配置来看，低配的行业有金融保险业、采掘业、交通运输仓储业、金属非金属业等，其中银行保险业继续成为减仓对象，超配比例为-14.19%，较一季度超配比例的-8.61%，扩大了5.58%。偏股型基金二季度高配的行业为医药生物制品、食品饮料等，其中医药生物制品超配的比例达到7.30%，较一季度扩大3.98%。食品饮料超配比例为4.84%，较一季度上升1.54%；从行业配置来看，二季度基金主要以防御性行业配置为主，周期性行业配置继续降低。

　　上周表现较好的行业和偏股型基金的行业配置策略相吻合，在上周农林牧渔业、食品饮料和批发零售贸易等行业的带动下，大部分偏股型基金净值收益率超过了沪深300。而且通过上周偏股型基金的表现，也进一步说明偏股型基金在近期仍然以防御性行业为主要投资主线。偏股型基金的投资策略并没有发生明显改变。

　　一、上周偏股型基金表现

　　上周沪深300上涨了1.00%，指数型基金平均净值增长率和沪深300基本持平。然而股票型和混合型平均增长率分别为2.13%和2.10%，高于沪深300的收益率。

　　上周统计的股票型基金有214只，其中180只（占比84.11%）基金净值增长率高于沪深300；混合型基金有152只，其中131只（占比86.18%）基金净值增长率高于沪深300。

图1 上周各类基金的净值增长率(8月2日-8月6日)

　　数据来源:wind 上海证券基金评价研究中心

　　具体来看，上周股票净值增长率较高的基金为泰信优质（290004）、天弘永定（420003）和天弘策略（420005），净值增长率分别为4.84%、4.51%、4.22%，大幅跑赢沪深300指数。上周混合型基金净值增长率较高的基金为泰信先行(290002)、天弘精选（420001）、宝盈核心（213006），净值增长率分别为4.08%、3.90%、3.87%，也大幅跑赢沪深300指数。

　　从股票型和混合型基金上周净值涨幅居前的基金来看，泰信优质、泰信先行、泰信优势都来自泰信基金公司；天弘永定、天弘策略和天弘精选均来自于天弘基金公司；澳银精华和澳银小盘来自澳银基金公司。表现居前的基金具有一定的基金公司效应。

　　表1、上周表现较好的股票型（8月2日-8月6日）

　　数据来源:wind 上海证券基金评价研究中心

　　表2、上周表现较好的混合型基金(8月2日-8月6日)

　　数据来源:wind 上海证券基金评价研究中心

　　二、偏股型基金表现迥异的内在原因

　　上周股票型和混合型平均增长率均高于沪深300的收益率。这些表现较好的偏股型基金的股票仓位并非高仓位，其中股票型基金中的农银中小盘二季度末股票仓位只有55.29%，混合型基金中的宝盈核心二季度末的股票仓位也只有58.69%。总的来看，二季度末股票型基金二季度末的股票仓位平均为77.53%，混合型二季度末的股票仓位为68.12%。若考虑股票仓位产生的影响，上周偏股型基金的股票投资收益率更是远远高于沪深300的涨幅，其中的关键原因在于偏股型基金的行业配置。

　　 从沪深300的行业分布及行业表现来看，上周金融保险业、采掘业和房地产行业分别下跌0.13%、0.83%、1.19%，这三个行业占沪深300的权重高达47.41%。而农林牧渔业、食品饮料和批发零售贸易涨幅居前，涨幅分别为9.46%、6.21%、5.09%，这三个行业占沪深300的权重只有8.36%。若将行业进一步细分，渔业上周涨幅高达15.46%，其在沪深300中权重小于0.43%。

　　表3、 沪深300的行业分布及上周表现(8月2日-8月6日)

　　数据来源:wind 上海证券基金评价研究中心

　　表4、二级行业上周表现（部分）

　　数据来源:wind 上海证券基金评价研究中心

　　对于偏股型基金来说，从二季度的行业配置来看，低配的行业有金融保险业、采掘业、交通运输仓储业、金属非金属业等，其中银行保险业继续成为减仓对象，超配比例为-14.19%，较一季度超配比例的-8.61%，扩大了5.58%。金融和非金属二季度低配比例也较一季度有所扩大，达到1.28%。偏股型基金二季度高配的行业为医药生物制品、食品饮料等，其中医药生物制品超配的比例达到7.30%，较一季度扩大3.98%。食品饮料超配比例为4.84%，较一季度上升1.54%；批发和零售贸易超配比例为4.76%，较一季度上升1.20%；值得注意的是机械设备仪表业，尽管二季度超配比例为4.66%，然而较一季度的超配比例4.74%有所降低。从行业配置来看，二季度基金主要以防御性行业配置为主，周期性行业配置继续降低。

　　表5、2010二季度行业低配的五个行业

　　数据来源：上海证券基金评价研究中心

　　表6、2010二季度行业超配的五个行业

　　数据来源：上海证券基金评价研究中心

　　而上周表现较好的行业和偏股型基金的行业配置策略相吻合，在上周农林牧渔业、食品饮料和批发零售贸易等行业的带动下，大部分偏股型基金净值收益率超过了沪深300。而且通过上周偏股型基金的表现，也进一步说明偏股型基金在近期让然以防御性行业为主要投资主线。

　　三、总结

　　上周沪深300上涨了1.00%，指数型基金平均净值增长率和沪深300基本持平。然而股票型和混合型平均增长率分别为2.13%和2.10%，高于沪深300的收益率。

　　这是因为：

　　从沪深300的行业分布及行业表现来看，上周金融保险业、采掘业和房地产行业分别下跌0.13%、0.83%、1.19%，这三个行业占沪深300的权重高达47.41%。而农林牧渔业、食品饮料和批发零售贸易涨幅居前，涨幅分别为9.46%、6.21%、5.09%，这三个行业占沪深300的权重只有8.36%。若将行业进一步细分，渔业上周涨幅高达15.46%，其在沪深300中权重小于0.43%。

　　对于偏股型基金来说，从二季度的行业配置来看，低配的行业有金融保险业、采掘业、交通运输仓储业、金属非金属业等，其中银行保险业继续成为减仓对象，超配比例为-14.19%，较一季度超配比例的-8.61%，扩大了5.58%。偏股型基金二季度高配的行业为医药生物制品、食品饮料等，其中医药生物制品超配的比例达到7.30%，较一季度扩大3.98%。食品饮料超配比例为4.84%，较一季度上升1.54%；从行业配置来看，二季度基金主要以防御性行业配置为主，周期性行业配置继续降低。

　　上周表现较好的行业和偏股型基金的行业配置策略相吻合，在上周农林牧渔业、食品饮料和批发零售贸易等行业的带动下，大部分偏股型基金净值收益率超过了沪深300。而且通过上周偏股型基金的表现，也进一步说明偏股型基金在近期仍然以防御性行业为主要投资主线。偏股型基金的投资策略并没有发生明显改变。