医药板块走势如同蹦极 公募断臂私募“抄入”

　　近期先跌后涨走势如同蹦极　医药指数走势强劲

　　过去两个月，最富戏剧性的板块是医药生物行业。从６月１０日到７月２日，掉头直下２５％。但随着大盘转暖，作为大消费的龙头板块，医药又成为弹性最大的领涨板块，到８月１０日，涨幅已超过３０％。

　　在这“蹦极

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• 广发证券

　　多空对决医药板块

　　作为基金行业首只医药行业基金，私募大佬吕俊旗下的“从容医疗１期”恰在市场最恐慌的６月３０日成立，由于该基金的股票池是Ａ股市场上１６０多只医药类上市公司，它的净值表现可以作为市场的一面镜子：截止８月６日，该基金的最新净值已达１．１３１４，这意味着短短一个多月时间，其净值增长已超过１３％。

　　可以判断，正是在医药板块杀入阶段性最低点的那一天，这只携弹上场的私募基金出手了！

　　而在相同时点，一批靠“大口吃药”度过上半年艰难时刻的公募基金正不惜一切代价，重手减持医药板块。一位基金业内人士透露，在医药行业的第一波重挫之后，他所知道的几家公募基金均在短暂的反弹之中大举减仓。也正是部分机构的坚决出逃，带来了第二轮更凶悍的杀跌。

　　与之相对应的，是卖方研究员的犹疑不定。申万提出，下半年医药股的主旋律是“分化”。国泰君安证券判断“短期内医药行业可能将继续调整时间可能达到２－３个月。”广发证券更认为，医药行业进入负面环境，将医药行业中期策略从“买入”评级下调至“持有”。

　　私募从容拣拾便宜筹码

　　时隔仅一月，短期看多空双方似乎已高下立见。有分析认为，正是“回头盘”导致医药板块在此轮涨升行情中快速超越大盘。在公募基金最新发布的下一阶段投资策略中，大消费板块被各家基金同时看好，而医药板块更高居其首，显示机构在医药行业上重拾共识。

　　在这轮“过山车”行情中，人们更关注的是，私募基金为什么敢于逆众而行、坚决抄底？

　　出身“生物工程博士后”的基金经理姜广策告诉记者：“当时敢于提出坚决抄底，既有对大盘估值水平的整体考虑，更重要的是对上市公司的把握有信心。”他认为，在中国人口老龄化背景下，此前最被人们看好的抗生素类药生产企业，将让位于心血管病、肿瘤等慢性病类药物的生产企业，这将成为医药行业下一轮的重要投资方向。受益于此的优质企业，未来几年内将面临一个大发展期。他反问道：“有的上市公司，从３５元开始，大股东就已经开始增持。跌到３３元了，我为什么不敢买？”

　　医药行业机会在于个股

　　随着大盘在最近两周的持续震荡，投资者在质疑经济发展后劲与股市上攻动力的同时，也对医药板块的估值压力充满疑虑。

　　对此，姜广策分析认为，良好的业绩表现可能是医药板块今年最大的做多动力。不同的企业，可能在不同的时点出现业绩爆发期，因此，医药板块从来不缺乏投资时机。“一年四季都有找到业绩翻番上市公司的机会。”关键在于深入把握行业内潜力企业的个性化发展节奏，选择恰当的时机介入。他举例说，有的企业中报表现并不好，深入调研下去就知道，那是因为企业的新厂区尚未建成投产，根据其产品线进展，预计三季度业绩将会重拾升势，那么这就会成为基金下一步的追踪目标。

　　与公募形成鲜明对照的，还有私募基金灵活的操作手法。与公募基金重配置、分散投资的做法不同，姜广策表示，他在持仓上讲究“适度集中“，重仓持有的可能只有６－８只股票。

　　与公募基金习惯于自上而下的选股策略有所不同，姜广策表示，医药行业十分复杂，下半年从板块内部分析，很难看到明确的行业性机会，自下而上精选个股仍然是其主要的投资策略。