行业高速扩张 正重构私募合伙格局

官兵/图

　　阳光私募业正以“深圳速度”发展着，而这种发展速度开始扰乱阳光私募的合伙格局，有些阳光私募由于人才培养跟不上规模增长速度，不得不让渡部分股权，以吸引具备丰富经验的投资人入伙。

　　一位公募出身的阳光私募负责人日前对证券时报记者表示，“最近公司将某基金公司专户投资总监挖过来，成为合伙人，担任投资经理并负责部分管理工作，我们未来可能还会聘请一些投资经理。”

　　以股权吸引人才加盟实为情势所逼。上述私募负责人表示，该公司成立之初，由于个人投资习惯等问题，采用了“一拖多”的模式来搭建投研平台。所谓“一拖多”模式，就是私募创始人自己担任投资经理，招募了多名研究员为其提供基础研究。由于研究员均缺乏经验，一般还需要创始人亲自指导研究。经历近3年的发展，目前该公司资产管理规模迅速攀升，从当初的几个亿发展到如今的20多亿，跻身阳光私募第一梯队。但是在3年时间内原有的研究员没有一名成长起来，足以成为投资经理。“不仅如此，在资产管理规模不断上升的同时，我自己年纪越来越大，精力每天都在走下坡路，在这种情况下要吸引高手加盟，让渡股权引入合伙人也是无奈之举。”上述阳光私募负责人表示。

　　上海一家私募公司总经理表示，目前阳光私募投研团队的构建主要有两种模式，一种是精英模式，即投研团队一开始就由几个具备丰富投资经验的精英构成，这些精英均拥有公司的股权，团队十分稳固；另一种是“一拖多”模式，即公司投研团队的核心只有1人，研究员大多没有经验，为基金经理做一些辅助性工作，暂时还不是公司的核心投资人员。具体看来，精英模式更有利于公司实现稳定良好的投资业绩，同时对投资经理的个人能力要求也相对较小，只是需要让渡部分股权。而“一拖多”模式，不仅对于投资经理的个人能力要求非常高，而且初始资金投入相当大，而好处就是可以独享公司全部利润。但是随着阳光私募资产管理规模的迅速膨胀，单凭一人之力很难支撑，因此，未来可能有更多的阳光私募出让股权，引入合伙人，并肩战斗。

　　某私募研究人士表示，采取何种模式来搭建投研团队，取决于私募公司的发展阶段。比如资产管理规模10亿以下，采取“一拖多”模式可能会发展得很好；而资产管理规模一旦达到30亿或者更多，投资难度也越来越大，基金经理需要覆盖更多领域才能做好资产配置，这样一来采取精英模式集众家所长，可能就会起到1+1＞2的效果；但是一旦资产管理规模突破百亿，这两种模式可能都不会适用，那时需要的可能是一个可以与公募基金媲美的投研团队。