新核心卫星下半年投资策略：大消费板块作核心

　　新核心卫星下半年投资策略：大消费板块作核心 蓝筹板块作卫星

　　下半年应该采取什么样的投资策略呢？经济转型时期哪些行业将受益，并能在未来一段时间内持续高增长？应该规避哪些行业？针对上述问题，我们和大量的机构投资者进行交流，并试图梳理经济转型时期A股的

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• 泸州老窖
• 美的电器
• 农产品

　　受益行业一定是能在经济转型背景下有优势的行业。

　　首先，消费和内需行业。大消费板块包括了快速消费品、可选消费品；医药、商业零售、食品饮料、科技信息（TMT）；扩展消费概念（保险、银行、航空、品牌消费奢侈品）。在A股的历史上，消费行业出现很多大牛股。例如，泸州老窖上市以来的复权价涨幅达90倍，美的电器上市以来的复权价涨幅达29倍。

　　其次，战略新兴行业。新经济（物联网、三网合一、高铁、低碳、节能环保）、新能源材料、新消费、新区域（新疆、重庆、海西）等等无一不“新”。

　　再次，区域发展及城市化相关行业，如二、三线房地产、建材、区域水泥、区域公用事业和机械制造。

　　最后，抗通胀行业。农产品涨价带动的通胀趋势在今明两年都将持续，贵金属、大宗商品和农产品是很好的抗通胀行业。

　　应该规避在经济转型过程中被逐渐淘汰的行业。比如，以钢铁、重化工和出口加工为代表的行业属于转型期“夕阳行业”，以电信服务、媒体为代表的垄断行业未来面临的市场竞争将更加加剧，劳动密集型行业由于人口红利逐渐消失而失去成本优势。

　　经济转型时期的投资环境和投资风格都发生了变化。

　　7月以来的反弹首先由严重超跌的地产、银行等蓝筹板块发动，随后医药消费类股票开始跟进，新兴产业热点复燃，中报业绩预喜股全面开花。

　　我们认为，目前反弹仍有空间，建议投资者随着反弹深入逐渐把持股结构转换成以消费类股票为核心的组合，注意减持高估值股票和率先反弹的周期类股票。

　　具体到下半年投资策略，我们从三个层面提出建议。

　　首先，资产配置策略。建议投资者逆向投资，安排大类资产配置比例。以当前的沪指点位，战略配置上保持60%至70%的股票投资仓位；战术上在市场上涨时逐渐减仓、在市场下跌时逐渐加仓。当市场条件发生变化后，应及时修正资产配置策略。

　　其次，行业选择策略。行业配置采用新核心卫星策略。以确定成长的大消费板块作为核心组合，较长时间持有；将蓝筹股（地产、银行、航空）作为卫星，重点把握交易性机会。

　　最后，个股选择策略。按照ROE持续增长标准，重点挖掘和持有具有确定成长性的股票；按照股息率的标准，投资有稳定回报的价值股。