东吴基金徐建平：重视经济转型带来的投资机会

　　以“布局新兴产业 把握财富未来”主题的2010年东吴基金全国巡回系列报告的第二场报告会于8月14日在苏州举办，东吴基金总裁徐建平在会上表示，目前在A股市场上投资，最重要的一个关键词就是转型，符合转型方向的行业和个股将会取得比较好的效益，东吴基金将重点布局于这一方向，以下是东吴基金总裁徐建平的发言实录：

   东吴基金总裁徐建平：各位尊敬的东吴基金持有人、各位来宾，女士们，先生们，大家下午好！欢迎大家在百忙中前来参加由东吴基金主办的“布局新兴产业 把握财富未来”为主题的系列巡回报告会之苏州站的报告会。

　　古人云：“东南形胜，吴中福地”。东吴基金正是源于这块人才荟萃、丰饶富庶、最具有发展潜力的财富之地，传承了诚信、灵秀、理性而不失激情、务实又敢于争先的优秀文化传统。公司成立6年来，客户群中的很大一部分均来自于江浙一带，我们这次报告会把苏州作为今年系列巡回报告会的主要会场，不仅是希望能早些与一直以来关心和支持东吴基金的广大持有人进行零距离的沟通交流，也希望借此机会向各位父老乡亲表示衷心的感谢，同时也感谢参与本次报告会的各家媒体同志以及我们的股东单位东吴证券的大力支持。

　　股市的背后是政策，政策的背后是经济，我们都知道我们做投资理财，我们所需要关注的最关键要看经济基本面。中国在后危机时代，中国经济到底是怎么样呢？我觉得可以用个字概括：“转型”，应该说当下社会最热门的字就是“转型”，那么为什么要转型，就是我们转型意味着什么？我们投资者来讲转型意味着什么，我们怎么来参与和分享转型的过程和成果，这个是值得我们每个人思考这样一个问题，那么今天我想也把自己一些想法呢跟大家来做一些分析。我感觉特转型是一个大的趋势，这是不可逆转的这样一个潮流，为什么这么说呢？我觉得基于两点，第一个改变我们旧有的增长模式已经发挥到极至了，难以维持了，什么概念呢？应该说我们改革开放30多年来中国经济的增长，中国经济的成就另世界瞩目，应该说我们每一个人也分享了经济增长了成果，但是呢这一论的经济增长实际上带有明确的增长的模式或者特点，就是依赖投资和出口，依赖资源的消化，而且是一个比较粗放的增长模式，不能说这个模式捕获，我觉得这个中间这个模式最好的，为什么推动我们中国经济的长周期的增长，因为我们正好是在改革开放以后，所以说这个模式是最有效的，但是呢也带来了深层次的，结构性的问题，我们看的就是结构的严重的方面，一个是收入的分配，应该说我们改革开放以后，财富积累很快，我们收入都提高了，但是收入分配严重失衡，我们从2000年开始，我们的基金系数已经突破了0.4的警戒线（音），现在达到了0.5，就意味着我们在发展中国家中间绝无仅有的，我们这样的失衡是非常的严重，第二个增长的动力，大家知道三架马车，我们前面主要依赖于出口投资，而且作为增长，实际上是我们的人口红利，土地红利，包括我们全球化的红利，这个是推动的我们这三点我们可以看出来，没有消失，但是逐步在衰减，以富士康13跳为标志，中国的人口红利实际上已经到了一个拐点，悄悄到来，不是说现在已经开始了走下坡路，但是我们的劳动力人口的增长已经到了一个峰值，面临着转折，所以我们不能指望永远销售人口红利，土地红利，大家知道原来是低成本，现在可以看到，全球化，我们这一轮的增长得益于全球化，但是这个现在随着金融危机之后，主要的国家经济体提出经济的再平衡，所以说的话，实际上我们在国际上的贸易压力很大，大家知道，我不用多说了，所以增长动力很快，还有一个产业结构，就是我们的严重失衡的结构，农业基础比较薄弱，我们现在都有危机感，因为我们很多粮食都不是我们自己的，悄悄的就变了，农业的基础比较薄弱，制造业发展过渡，这不是不好，就是我们有一个阶段，但是我们要看到我们制造业发展很，但是我们都处在价值链的低端，所以相对来讲，有风险，还有一个服务业发展比较快，包括我们现代服务业，包括金融，其实还是怎么样？还是我们看看，我们不是很强的，我们大大是大，但是不够强，我们整体的金融发展还是不够的。

　　所以的话，应该说转型是一个大的趋势，就是说金融危机是我们从中央到地方有一个中级的思考，就是说原有的模式应该改变，就是说从中央到地方，现在谈的做的最多就是转型升级，这个是我们全社会都要做的事情，所以今年我们叫做转型年，这是一个思考。

　　第二个话我觉得为什么是一个大的趋势，因为是我们推动长周期增长的动力缺失，这个不仅仅是从我们中国，或者我们国内思考从全球角度都是一样的，我们从中期技术，电器技术信息技术革命之后，我们现在缺乏推动长周期增长的，带动经济保持较长时间增长的动力，现在就是，曾经的话我们的房地产，就是说客串了，我们大家国内可能大家体会比较深一点，房地产这么多年我们叫支柱产业，其实不仅仅是我们中国，全球都是这样，美国之前10年增长也是靠的房地产，但是这种模式，致命的弱点很明显，金融危机一来就是暴露了，他的致命弱点就是泡沫，因为技术革命带来技术的进步，生产效率的提升，但是我们房地产带来不是这样的，如果发展过渡，会带来泡沫，泡沫带来对经济的影响是非常严重的，这一块来讲，从日本的教训可以看到，所以说从全球角度上来讲，现在都在说，多元方向是什么，新能源，生物技术，行业技术这些都在做，现在还不能说现在处在技术革命的前沿，但是现在处在这样一个转型的关键时刻，我们必须要把握好这样的趋势，所以转型是一个大的趋势。

　　那么趋势是什么？趋势是不可逆转的，我们必须要顺应这个趋势，不然就不行，所以管理大师说的做对的事情而不是把事情做对，我们平时思考的时候很多人选择要把事情做好，但是实际上这两个更重要的，最关键的是你要做对的事情，因为你要把握大的方向和趋势，这样才行，不然的话，你可能把事情做对了，但是方向错 ，你做的越好，背离目标越远，应该说我们苏州人有大智慧，因为我们改革开放以后我们每一个机遇都把握住了，这么几个大的历史性机会我们都是在率先中完成了，我们创造了苏南模式，创造了全新的开放格局，现在到了一个新的转折点，所以我们苏州市委在去年提出来，三级三层（音），我觉得非常对，所以我相信苏州未来得发展一定会委员好。第二个我觉得转型是一个变革，为什么是变革？因为转型意味着新老交替，旧的东西可能会变化，衰退，但是新的东西会不断的成长。那么转型的本质是什么？特别是对我们中国经济来讲，它的本质到底是什么？第一是由外向内，我们原来很多东西是向外的，我们外向依存度很过，我们经济增长依赖出口，我们现在要扩大内需，第二个是要粗放到结点，发展上面就是说相对比较低端的，节约化的东西比较少，第三从数量到质量，我们原来注重数量，但是现在变了，这个是一个本质。

　　目标是什么？我觉得三个条件，第二个是经济的平衡，第二个是国家的竞争优势，第三个是可持续发展，这是我们的一个目标，我们内外贸易平衡，就是今后的可能要逐步走到内需支撑经济的增长，外需也需要，但是要内外适当的平衡，这个也是我们自身发展的需要，也是国际上一个金融的调整，现在美国奥巴马提出的全球的经济再增长，他说美国也要发展制造业，他是要解决经济问题，我们也需要这样做，所以我们要内外平衡。

　　第二个话，国家竞争优势的提升，这个是非常关键，这个上面最关键的是什么？就是自主创新，用科技的力量来推动经济的增长，这个才是我们经济增长的主要目的，第三个是可持续发展，我们走低碳化，这样工业发展的道路，最终我们需要达到什么样的景象，就是我们的经济发展，纳入两个轨道，一个是内生增长的轨道，我们由原来的工业性，出口型的社会逐步转变为消费型的社会，我们现在具有一定的基础，另外一句话就是说创新驱动这样一个轨道，就是我们靠科技，靠自主创新，靠战略新兴产业的发展，所以说转型是一场变革，这个变革有很多的内涵，最后转型是挑战，更是机遇，大家可以看到，转型的话，实际上有一种说法，就是说不转型等死，转型是可能会早死，但是呢，转型的话，至少你还有一点希望？什么？走出来，所以你必须要转型，那么作为我们，我们讲了这么多转型，大家觉得跟自己没有什么大的关联，都是政府企业银行在做，跟我们有什么关系呢？我觉得转型本身跟我们每个人都息息相关，特别是转型的背景下，我们投资理财，必须是什么？要建立在，不能建立在旧的增长模式基础上，必须建立在新的增长模式基础上，这一点我们思维上一定要转过来，不然的话，你没有把握趋势，那么你很有可能错失下一轮的财富，我们每个人都走在财富的路上，都在追赶，觉得最接近的财富盛宴，但是往往我们会错过很多的机会，就是说下个，都是觉得50年人的机会，炒楼是50后的财富胜利，下一轮的投资机会我觉得在新兴产业的机会，所以这一块我们必须要看，这里有一个故事啊，美国在30、40年前，有三个人，年轻人成立的一家公司，结果第11天有个人提出退股，最后以800美元退股，30、40年以后，这个退股的人在美国一家小地方生活，然后这个公司成为苹果公司，大家可以看到科技的力量，创新的力量，所以我觉得战略新兴产业发展的机会是非常大，而且我觉得为什么我们在这里讲我们这次的主题就是“布局新兴产业 把握财富未来”因为对于我们中国来讲，新兴产业发展很有可能有独特的机会，就是我们都是处在一个后发这样一个地位，对吧，我们都是被动，有一种说法中国经济这30年的发展是被动的增长，我们正处在这样一个阶段，正好是一种机遇。但是的话呢新兴产业我们很有可能会取得先发优势，或者能够领先，我们在一些技术上面，中国已经达到了，另外一个我们具备一定的资源优势和制造业基础，大家看看，现在号称，原来讲工业危机，工业维生素，现在讲工业食量是稀土，我们占到全球出口量的90%，所以我们具备一定的资源基础，同时的话我们有制造业的基础，更重要我们有一个庞大的市场作为后盾和支撑点，所以我们中国经济非常可能在战略新兴产业上引领先发优势，所以我们每个人都要关注这一点。

　　那么作为东吴基金来讲，应该说非常重视经济的转型以及经济转型下面的投资机会，然后我们也意识到在转型的背景下面，不仅仅是经济，其实是从行业到公司，都面临着关键的转型期，所以我们从去年开始非常重视战略新兴产业的布局，我们很早做了投资，我们同时的话，在产品线上面，从新经济开始到新创业，我们有一个中证新兴产业的指数，我们希望形成我们自己的特色和优势，我们希望借助经济转型来实现弯道超越，所以我们在这方面做了很多的实践，而且我感到我们初战告捷，为什么这么说？我们7月30号为止，在408支个基金中，我们有三个基金名列前十名，我们应该没有这么大的野心，但是我们现在做到了，我们十个中间我们有三个，而且是第二、四、六，而且我们其他的基金都在同类型基金的前列，都是前十位，这么这些优秀业绩的取得，我觉得一方面来自于我们对价值投资理念的深化，另一方面 来自我们投研团队建设的孜孜追求，另外一个对路程的完善和追求，这个我觉得我对我们的后面还是有信心的，但是还有一个非常重要的一点是什么？就是我们把握了经济转型的趋势，特别是我们对新兴产业的提前布局，我们在策略上应对好，所以说的话，我们已经初步分享了经济转型的一些成果。

　　所以说的话，我们这一次报告会我们的出发点也是希望大家来关注经济转型，关注新兴产业和投资机会，希望大家能够分享到新的财富盛宴。

　　路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。东吴基金自成立以来已经历六年的发展，回顾这六年，虽然我们每一步都走的很辛苦但却并不孤单。因为我们有家乡的父老乡亲一路相伴，有你们一直关怀着我们的成长，所以我们觉得很欣慰。今天，我们怀抱着感恩之心、回馈之心重回故里，对我们来说，这是一次回家之旅。“饮水思源”是我们企业文化理念，而我们东吴之源正是苏州这片我们都深深热爱着的土地。在此，我以一名老乡的名义衷心谢谢广大的父老乡亲们长期以来对东吴基金的关心、支持和厚爱，也祝本次巡回报告会成功举办，谢谢大家。