A股“两底”已经形成 基金仓位小幅回升

　　上周A股连续下跌，上证指数全周下跌1.19%，深证成指全周下跌0.50%。受此影响，基金净值也超半数出现下跌。

　　中小盘风格继续强势

　　在市场下跌背景下，上周仍有近半数基金获取正收益，重仓股的突出表现是基金业绩逆势上涨的重要原因，表现居前的基金多为中小盘风格 产品，其中包括泰信优质、申万消费等。受指数下滑影响，指数基金成为上周跌幅最大的类别，蓝筹风格的指数基金跌幅最大，如上证央企50、上证180指数等。

　　基金公司方面，中小型灵活基金公司继续表现突出。尤其值得注意的是，上周公布的基金中报显示，东吴旗下“三剑客”东吴双动力、东吴策略、东吴轮动超越指数和行业平均增长率近20个百分点。其中，东吴双动力重仓股古井贡酒、东阿阿胶、鱼跃医疗、爱尔眼科，这些个股大多表现不错。

　　基金仓位小幅回升

　　从基金操作来看，近两周基金操作力度减弱，仓位水平大致稳定，但在对后市判断上分歧依旧，主动增仓和主动减仓都延续着之前的态势。

　　德圣基金研究中心根据8月26日仓位做的测算显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位水平小幅回升。可比主动股票基金平均仓位为82.83%，相比前周增加0.99%；偏股混合型基金加权平均仓位为74.77%，相比前周微升0.58%；配置混合型基金加权平均仓位67.8%，相比前周微降0.12%。

　　从不同基金公司的操作策略来看，策略分化态势延续。大型基金公司中，华夏旗下基金仍然呈主动减仓态势，旗下基金大多小幅减仓，仓位水平普遍降至70%左右。这说明华夏基金即使并非战略看空，也对短期行情没有期待。

　　投资提示

　　A股“两底”已经形成

　　“市场的底部有三种类型——价值底、政策底和经济底。现在看来，价值底和政策底已经形成，可以判断A股市场的阶段性底部出现。”银华成长先锋拟任基金经理李宇家表示。

　　李宇家认为，首先，从市盈率角度来看，2005年和2008年股市进入底部时，A股市场平均市盈率差不多在12、13倍左右。而今年6月份，A股市盈率已经跌落到这一个水平。

　　其次，从产业资本消极定价角度来看，随着大小非解禁，产业资本在二级市场定价权逐步提升。今年5、6月份，产业资本出现净增持，金额虽然不多，但说明目前的股价水平，对产业资本已有一定吸引力。

　　最后，从投资者资产配置的角度来看，历史上，重点公司股息收益率超越国债收益率都意味着重要底部的来临。2008年这种情况就比较明显，而在今年5、6月份的时候再次出现。