来源：北京商报
自上而下还是自下而上，投资界时不时总喜欢谈论这个话题。可能每个人的性格、阅历、天赋不同，倾向的思考角度也不同。不管自上而下还是自下而上，投资者都是在寻找一些机会或者风险的线索。也许更多地是在自己的投资系统或者思维框架下去寻找线索，寻找能让你产生临门
投资也是这样，一大堆基本面的数据如数家珍，各路消息娓娓道来，历史行情记忆犹新，各家观点侃侃而谈，调研交流乐此不疲，盘面变动牵挂于心，但一涉及到决策：买还是卖；买啥卖啥，多大规模，什么节奏，过程怎么管理，似乎还是比较迷茫，这时候就需要“临门一脚”的功夫。怎么找到临门一脚的感觉，可能还是需要市场感觉。当然，也是在一套系统支持下。
最近美国长债收益率降得很快，10年国债从3.6%一路下降到2.53%附近。2009年以来一直在讨论通货膨胀，理由是世界性货币宽松。今年以来也是在谈论通货膨胀。身边的现象确实是各种商品价格在涨价，农产品、劳动力等。但为什么长债收益率一直是震荡，甚至下降呢？比如今年以来，中国10年国债收益率也从3.6%下降到3.25%附近。市场走势与大家讨论的相反。
这说明什么呢，债券供不应求？避险需求？通缩预期？经济将迎来较长时间的低增长？
展望今下半年，我们认为，货币市场利率将逐渐回落，但市场中枢会提高。银行信贷将维持平稳态势，也不排除下半年经济出现回落，银行信贷需求下降，超储上升。央行仍将维持货币市场资金的适度宽松状态。
下半年的货币市场利率,取决于三种力量,一是银行信贷的力度；二是央行回笼货币的力度；三是热钱流出的规模与持续性。从目前上层的讲话来看，信贷规模以达到年初目标7.5万亿元；央行只会根据资金的宽紧程度做适当调整；热钱的流动反复无常。初步判断，货币市场资金仍将宽松，资金成本会适度提高。通胀形势只要不发生大的变化，央行的基准利率也不会有大的变化，由于资金成本导致的货币市场利率也不会有太大的变化。
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