什么是ETF瞬时套利 ？

　　说到ETF，不得不提到套利。广义的ETF套利，包括常规低风险瞬时套利、事件套利、双向对冲中性套利、期现套利等。这里我们从最简单的瞬时套利讲起。常规瞬时套利，包括溢价套利与折价套利，其收益独立于大盘的涨跌方向。

　　溢价套利（正向套利）：当ETF价格大于实时净值（且二者差额大于交易成本）时，按照申赎清单买入一篮子股票，在一级市场提交ETF申购指令成功后得到ETF，然后在二级市场卖出ETF获益。

　　折价套利（反向套利）：当ETF价格低于实时净值（且二者差额大于交易成本）时，在二级市场上买入ETF，在一级市场提交ETF赎回指令成功后得到一篮子股票，然后卖出一篮子股票获益。

　　套利机制的存在，当二级市场价格偏离ETF内在价值超过一定程度时，就会引发套利行为，从而使交易价格向净值回归，使ETF的折溢价水平保持在较低水平。

　　■文/华泰柏瑞基金管理有限公司