国金证券基金周评：结构性行情或将延续

　　基金投资操作建议

　　结构性行情或将延续——开放式基金投资建议

　　本周市场延续震荡行情，结构性分化依然显著，基于中期内对物价见顶回落、房地产软着陆、经济触底回升的预期，我们认为市场的中期趋势依旧向上。目前经济同比增速下滑、物价上涨、政策舆论偏紧，

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　　传统封闭式基金仍具备吸引力——封闭式基金投资建议

　　本周传统封闭式基金二级市场价格走势较为强劲，正如我们前两周所强调的，持续攀升的折价率水平使得封闭式基金更具吸引力。截止到2010 年9月3 日，26 只传统封闭式基金折价攀升至19.02%的平均水平，创下年内最高水平。目前来看传统封闭式基金仍具备吸引力。此外，尽管半年报显示基金分红能力较弱，但三季度以来，在周期性行业引领反弹的背景下不排除部分收益兑现的可能。因此，在A 股市场没有深幅调整的情况下，可继续关注封闭式基金投资。

　　过去一周基金市场分析

　　结构性行情带来基金业绩涨跌分化——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周（2010-9-3~2010-9-9）上证指数收于2656.35点，全周上涨0.02%；深证综指收于1179.13点，上涨0.58%。从各个行业表现来看，有色、化工、医药、信息技术等行业涨幅居前，而地产、银行等表现依然不佳。

　　股票-指数型基金一周收益率加权平均下跌0.04％，指数基金业绩涨跌分化，富国天鼎、中盘ETF涨幅超过1％，大盘风格指数基金小幅下跌。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩随市震荡，其中股票型基金加权平均净值上涨0.25％，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值收益率加权平均上涨0.24%，混合-灵活配置型基金净值收益加权平均上涨0.27%，混合-保守配置型基金净值加权平均上涨0.52％。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，市场震荡背景下的结构性机会也带来基金业绩涨跌分化，华商阿尔法、天治创新、华夏优增分别上涨2.97％、2.75％和2.6％，表现较为突出，对医药、信息技术等行业内股票的较好把握对基金业绩贡献较大，而以股票型基金为例，209只基金中尚有61只下跌；此外，中小盘风格基金延续了良好表现，涨幅居前。

　　场内交易基金随市小幅震荡——上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易的LOF基金整体价格平均上涨0.61％，同期净值平均上涨0.06％，价格涨幅高于净值涨幅，中欧小盘、万家公用等涨幅居前。从LOF基金成交来看，41只基金成交量445万手，较前一周有所放大。就ETF基金来看，价格平均下跌0.03％。

　　截至9月9日，LOF基金整体折价率为0.69％，41只基金33只折价交易、7只溢价交易，其中海富100的溢价率达到1.99％；ETF基金整体小幅溢价0.03％。

　 从其它场内交易基金来看，无论是高杆杆收益端基金还是低风险收益品种，均小幅震荡，瑞和小康、瑞和远见、银华稳进分别小幅上涨0.12％、0.56％和0.49％，合润A、合润B、双禧A、银华锐进均小幅下跌。从整体折溢价率来看，除了银华深证分级基金小幅溢价，其它均小幅折价。

　　债券基金表现稳健——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　本周（2010-9-3～2010-9-9）国债指数小幅上涨0.09％、企债指数小幅上涨0.07％，同期可转债指数上涨0.87%。在此背景下，债券型基金小幅上涨，全周债券-普通债券型基金收益率加权平均上涨0.13%，57只普通债券型基金41涨4平12跌，东吴优信一周上涨1.27％表现突出，宝盈收益、长信利丰债券、长盛积债等也有不错的表现；债券-新股申购型基金收益加权平均上涨0.24%，67只基金51涨2平14跌，诺安债券、银华信用、交银增利、光大增利、方达强债等基金涨幅居前；债券-完全债券型基金整体小幅上涨0.08％，7只基金6涨1平。

　　本周保本型基金加权平均收益为0.32%，5只保本型基金全部上涨，南方恒元凭借着对结构性机会的较好把握上涨0.8%。61只货币基金万份单位收益平均为3.93，7日年化收益率平均为2.06%，较前一周略有下降。

　　折价率又创年内最高水平——封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金随市上涨，平均价格小幅上涨1.69％，与开放式基金和同期市场相比较优势突出，较高的折价水平是封闭式基金带来超额收益的主要原因，28只封闭式基金27涨1跌，价格涨幅分化也较为显著，基金景福、基金科瑞上涨幅度超过4％，此外，基金银丰、基金景宏、基金丰和等也有不错的表现。

　　传统封闭式基金整体折价水平（按照9-3净值、价格计算）19.02%，较前一周的18.05％明显上升，目前折价率又创下年内最高水平。基金久嘉、基金银丰的折价率超过25％，基金鸿阳、基金丰和等9只基金的折价率也超过20％。从换手率来看，封闭式基金中基金久嘉、基金鸿阳的关注度较高。

　 从创新封基的表现及折溢价变化来看（截至9-9）：同庆A、估值优先分别下跌0.27％和0.29％，目前溢价率分别为1.86％和1.36％；估值进取和瑞福进取虽然净值上涨，但二级市场价格分别小幅下跌1.28％和1.02％，瑞福进取的溢价率继续下降至7.42％，估值进取的折价率为10.86％；此外同庆B价格随净值下跌而小幅下跌，折价率为18.17％。