长盛积极配置债券基金经理蔡宾:转债市场机会多

　　wind数据显示，截至9月7日，长盛基金旗下长盛积极配置债券基金今年以来净值增长率达12.11%，名列同类基金首位；近一年收益率高达18%，位居全部债券基金榜首。该基金的基金经理蔡宾对未来债市的整体看法偏谨慎，但认为可转债市场存在较大的投资机会。

　　　中国证券报记者：您如何看待未来一个阶段的证券市场趋势，下半年将有哪些机会值得关注？

　　　蔡宾：对于中期证券市场，我们持谨慎的乐观态度。下半年我们看好受益于消费长期增长的相关行业，如食品饮料、连锁百货、医药等行业中的优质企业。考虑到国内收入分配体制改革的深化和劳动力成本上升的长期趋势，未来一段时间工资的涨幅很可能超过企业利润增速，中低端消费品行业具有足够的持续需求，势必会出现一批增速较快的优质公司。

　　　其次，我们也看好受益于经济结构转型的新兴产业，比如核电设备、智能电网、新能源产业等等。在估值合理的前提下，这些行业中具有显著进入壁垒、优秀管理团队、清晰的发展路径的公司，有望成为未来的“小巨人”。

　　　最后，我们对估值便宜的金融行业也会保持足够的关注。由于业务模式的差异，中国金融业的资产质量和国外相比明显更优良，在目前的估值水平下，仅分红收益率就可以给投资者带来足够有吸引力的回报。通过投资金融行业，可以最直接地分享中国经济成长的收益。

　　　中国证券报记者：长盛积极配置债券基金最近一个月净值增长超过7%，近一年的收益率高达18%，位居全部债券基金榜首，这主要取决于哪几个方面？

　　　蔡宾：最主要的是坚持了绝对收益的理念。首先，在年初经济形势不够明朗的背景下，及时降低了股票仓位，在7月初市场见底回升的过程中，积极提高了股票仓位，获取了较好的收益；其次，在可转债的投资上，始终坚持安全边际的原则，通过对低估值转债品种的投资，获得了不错的收益；再次，在个股选择上，依托长盛较强的投研实力，挑选出了一批在年内表现优异的成长股。

　　　至于债券市场，短期内经济增速下滑和通胀上行的趋势难以改变，资金面和政策面走向对债市整体影响偏空。从供给方面看，非信用债发行节奏将有所放缓，但供给规模仍将维持高位，随着城投债新规的出台，信用债的潜在供给压力也在增加；从配置需求看，机构的配置压力已得到相当缓解，整体来看，供需层面在向着不利于债市的方向发展。政策面上的局势则较为复杂，但整体来看，政策面走势对于债市的作用略偏空。综合来看，我们对债市的整体看法偏谨慎，应该维持较低久期，保持足够的流动性，把握波段性的投资机会。

　　　但是我们认为可转债市场存在较大的投资机会。随着大盘转债的发行，转债市场的流动性转好，而且新发大盘转债估值水平较低，对应正股处在底部区域。目前的市场结构为转债市场孕育了很好的潜在投资机会，未来将给投资者带来很好的回报。