银河证券：市场风格汹涌转换 大盘价值ETF领涨

　　　□银河证券基金研究中心 李薇

　　　大中盘指基涨幅居前

　　　指数普涨环境下，场内基金的分化却明显放大。105只场内基金中，上涨基金数量为58只，下跌基金数量为45只，场内基金周交易价格平均涨幅1.69%。受益于大盘蓝筹风格类股票表现突出，大中盘指数型基金周价格涨幅居前。

　　　从创新上市基金、传统封闭式基金、LOF基金、ETF基金四个分类基金来看，风格切换之下，ETF基金整体表现突出，12只周交易价格平均涨5.6个百分点，在场内各类基金中排名第一。其中华宝兴业上证180价值ETF、博时上证超大盘ETF、华夏上证50ETF交易价格周涨幅都超过了8个百分点，分别为8.28%、8.17%和8.05%。而中小盘成长风格结构分化，使得华夏中小板ETF成为上周两市唯一下跌的ETF，周价格跌幅达到了2.81%。

　　　上周主要指数的大幅上涨极大推动了具有收益杠杆效应的分级基金，高风险级别价格表现较为突出。以中证100为标的指数、具有杠杆效应的国联安双禧B周交易价格上涨幅度高达29.28%，9月30日以来累计价格涨幅也达到了42.22%，在全部上市基金中涨幅最高。而杠杆比率较高的银华锐进周价格涨幅也达到了16.02%，由于指数风格的定位差异，自9月30日以来其累计价格涨幅19.98%，要低于同期国联安双禧B的价格涨幅。长盛同庆B、瑞福进取、兴业合润B周交易价格也分别上涨了8.29%、6.56%和6.22%，高于其它分级基金。

　　　在前期累积涨幅较大的基础上，上周封闭式基金整体分化加剧，26只基金交易价格平均周跌幅为0.32%，其中有12只基金价格上涨，其它14只基金价格则有不同程度下跌。从涨幅来看，基金金鑫、基金裕阳、基金同盛、基金普丰等折价率较大的低估值品种成为上周相对热点，价格涨幅都达到了3个百分点以上，分别为4.24%、3.74%、3.62%和3.18%。

　　　上周48只LOF基金净值表现分化，上涨基金数量为26只，其中指数类LOF表现优异，国投金融地产、海富通中证100、融通巨潮、嘉实基本面50、长信中证100周交易价格涨幅居前。

　　　分级基金表现突出

　　　在大盘蓝筹类个股成为本轮行情的主导力量时，上证大中盘ETF交易量均创下新高。50ETF申赎篮子金额较高，成交总量也较大，适用于资金量多的投资者。

　　　在内在财务杠杆效应的作用下，分级基金高风险级别阶段性价格表现更为突出，对于风险承受能力较强的投资者而言仍然是较佳的交易工具。目前双禧、银华深100等分级基金存在一定的整体性溢价，存在一定的套利空间。值得注意的是，由于多数分级基金采取分离交易的形式，而资产占比较高的低风险级别由于稳定较低的风险收益预期，与债券市场更为相似，整体流动性明显低于高风险级别，而这将直接影响到套利交易者的本金回收及收益实现。事实上，在双禧B价格大幅上涨的同时，双禧A的价格则出现了较大幅度的下跌。因此对于金额较大的套利交易者而言，在分级基金套利时应重点评估潜在的流动性风险。