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壹私募网:看业绩选私募更需“视觉矫正”

来源:中国证券报
2010年10月18日10:49

  壹私募网研究中心 陈尚淮

  近15个月的月度冠军三种类型

  □壹私募网研究中心 陈尚淮

  从去年开始,阳光私募被多家专业机构纳入业绩排行榜。从此私募与公募一样具有了业绩排名的压力,也促使投资者在选择私募时,采取了与购买公募类似的手法“投资跟着排名走”——谁冒尖看好谁,谁夺冠就选谁。

  然而,这种“看业绩选私募”的理财方式看上去科学,但与私募产品注重时效和追求绝对收益的特性相左,尤其是对月度收益冠军的过分看重,往往会陷入“一叶障目,不见泰山”的窠臼,其结果往往偏差很大。因而,买私募更需要“视觉矫正”。

  壹私募网研究中心对2009年6月到2010年9月这15个月的阳光私募排行榜前10位的私募基金进行了归类分析。我们发现,共有122家私募产品,分属于34家私募公司,但是这34家公司的产品在月度夺冠后的境遇大相径庭。分为三种类型:昙花一现型、梅开二度型和多次上榜型。其中昙花一现型的数量最多,有18家;梅开二度型有7家;多次上榜型有9家。

  昙花一现型的代表公司有六禾投资、世诚投资等;梅开二度型有隆圣投资、长金系列、慧安投资等;多次上榜型有尚雅系列、世通投资等。

  根据上述结果我们再对各家公司产品细化分析,并经过深入研究后,我们发现月度排名仅仅只是一个符号而已,并不能代表私募公司过往的真实业绩,也不能预示其系列产品的未来走势。

  昙花一现型的公司,其产品在某一阶段闪耀群星后,往往经历一段比较漫长的调整期。比如,今年2月六禾银盏1期夺冠后,但其系列产品在未来的7个月里净值重心呈现下移形态。截至9月30日,六禾银盏1期净值仅为1.1797元,与2月26日的1.2235元相比,下跌3.58%。旗下另一只产品六禾光辉岁月1期则仅仅上涨0.15%。而1月冠军和聚投资也出现了类似现象。

  分析梅开二度型的公司,我们发现这类公司的共性是基金回撤率较高,产品的稳健度不够。除去大盘的宽幅震荡外,这或与公司的投资策略有直接关系。以隆圣1号为例,该产品进入今年4月以来,净值出现了大幅波动,继4月上涨6.64%后,5月出现了10.88%的跌幅,6月又上涨了6.74%,7月后则是再次出现10.51%的跌幅,而随后的8月和9月净值都有超过10%的涨幅。

  多次上榜型的公司,虽然同样波动较大,但总体来看业绩增长相对较快,比如尚雅5期单月涨跌幅都比较大,不过上涨次数远比下跌次数多,仅有3个月出现了下跌,呈现螺旋上升趋势。今年以来排名第五,实现了27.13%的收益。

  壹私募网研究中心的统计还显示,单月的月度排名靠前,还与各家私募的投资策略或者重仓股相关,该类型基金的净值往往呈现45度角走势。不过,这种走势往往不具备可持续性。比如铭远投资旗下的铭远2期、铭远巴莱克在9月分列冠亚军,但观察铭远2期的走势,我们发现今年以来一直相对平滑,但9月呈现旱地拔葱的走势,单月上涨18.85%。如果分析铭远旗下的另外一只产品铭远巴克莱,我们发现其在2008年8月成立以来,净值一直与沪深300走势相当纠结,有11个月没有跑赢沪深300。

  由此可见,靠月度排名的指标来选择私募,并非科学的理财之举,投资者在选择私募时,切勿为局部、暂时的现象所迷惑,而要带有“视觉矫正”的功能去查看全部的业绩和过往的走势,这样才能更清楚地洞悉全局和本质。

(责任编辑:范晓勇)
 
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