好买基金：寻找“便宜”的好私募

　　　好买基金研究中心 朱世杰

　　俗话说，便宜无好货，好货不便宜。在私募基金界，我们是否能找到既便宜又优秀的私募呢？

　　我国私募行业整体还处于发展阶段，投资策略、操作风格都在不断完善当中。2008年中之前成立的私募基金，很多在大熊市中损失惨重。因此，一些素质还不错的私募，由于前期净值大幅下跌，甚至至今仍未回归历史最高净值。然而，这些私募实力尚佳。更重要的是，这些私募在净值重新返回历史最高值之前，将不能提取20%的浮动业绩提成费，换一句话说，如果这些私募净值重返历史最高值，这部分收益将全部进入投资者口袋，而不会被打八折。

　　为了寻找到“便宜”的好私募，我们根据最新一期的阳光私募评级，筛选出评级在4星级以上的私募产品。在8月份参与一年期评级268只私募基金中，评级在4星级以上且净值低于历史最高净值5%以上的产品共有18只。

　　　在这18只私募产品中，有12只私募需要上涨10%以上才能回到历史最高净值，有3只私募需要上涨20%以上甚至更多才能回到历史最高净值。这中间不乏一些近期业绩表现突出、净值增长迅速的好基金。在今年三季度中，证大价值、云程泰1期、国投凯益、东方港湾马拉松等私募都取得了25%以上收益，而同期沪深300指数上涨14.53%。

　　以云程泰1期为例，今年三季度中，云程泰取得31.28%的收益，在所有私募中排名第11。云程泰总经理魏上云是典型的公募派基金经理。魏上云投资风格偏重价值投资，云程泰1期在2008年初创下新高，在之后的大熊市中因为越跌越买的策略而损失惨重，经过2008年的教训后，云程泰改善风控体系，在2009年7月以及今年初的市场调整中，净值几乎没有损失。

　　凯石投资旗下的国投凯益也是一只值得关注的产品。另外，东方港湾马拉松近期业绩表现也相当出色。东方港湾马拉松成立于2007年初，基金经理但斌借助2007年的大牛市一举将净值翻番，但是在2008年的熊市中净值损失严重。2010年初，东方港湾原有投资思路有一定修正，更加注重对时机的选择，今年三季度的操作中回避了房地产行业，持有较多的消费、医药，取得了32.90%的收益，在所有私募中排名第9。