公募2000亿头寸调仓难 险资入市大玩杠杆基金

　　对于不断上涨的A股行情，倒逼公募基金加仓。但基金手中的“弹药”并不多了。

　　基金再现大资金的笨重“体态”。

　　统计显示，随着指数一路高歌，手握2.5万亿元资金的公募基金，股票仓位开始水涨船高，目前公募基金或只有2000亿元资金可新增入市，公募基金露“穷态”。

　　基金又踏错了

　　统计显示，如果二季度末基金份额保持不变，以截至上周末（10月15日）各基金的单位净值计算，公募基金的资金规模约为2.52万亿元。

　　而截至昨天，A股市场总流通市值约为26万亿元，公募基金的总量尚不足A股总市值的10%，剔除债券基金和货币市场基金，公募基金在A股市场的“话语权”尽失。

　　失去“话语权”的公募基金，在指数上涨时净值增长乏力，通过仓位调整来取得竞争优势。

　　根据德圣基金研究中心10月14日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位水平均有一定程度上升。

　　可比主动股票基金平均仓位为86.54%，相比前期增加1.09%；偏股混合型基金平均仓位为79.95%，相比前周上升0.9%；配置混合型基金平均仓位73.75%，相比前周显著增加1.21%。

　　测算期间沪深300指数大涨12.15%，被动增仓效应显著；扣除被动增仓效应后，各类偏股方向基金体现为小幅减持。

　　分析人士称，由于基金面对市场大涨较为被动，主动增仓的基金数量不多，积极增仓的主要是仓位偏轻的基金。

　　而相反显示减持的基金数量更多。

　　本周测算的结果很可能存在一定的系统性偏差，事实上主动减持的基金数量应该较为有限。

　　德圣基金研究中心资深分析师江赛春认为，基金净值表现与其仓位出现一定背离，主要原因是基金持仓结构与股市领涨板块存在较大差异，基金净值表现普遍落后，因而显示为小幅减仓。

　　华夏基金主动加仓

　　从公司来看，上周60家基金管理公司中，17家基金以主动加仓为主，加仓幅度为0至5个百分点之间；43家基金以主动减仓为主，25家基金主动减仓幅在0至3个百分点之间，18家基金的减仓幅度在3个百分点以上。

　　此外，管理资产规模最大的六家基金公司仓位2增4减，其中华夏和嘉实选择了主动加仓，而其他4家基金公司均选择了主动减仓，其中易方达和南方的减仓幅度相对较大。

　　“基金的仓位出现一定的回落，一方面跟部分基金担心主要股指上周上涨较快可能会带来一定的震荡有关，另一方面可能是部分基金因为持仓结构跟上周市场表现有一定偏差，从而选择减仓以进行持仓结构的调整。”国都证券解释称。

　　基金“缺水”

　　然而，在仓位不断加高的情况下，公募基金可腾挪的空间并不算大。

　　Wind资讯最新统计显示，按照各基金10月15（上周五）的单位净值以及半年报公布的份额计算，假如其份额未有增减，那么截至10月15日，普通股票型基金其对应的市值为9542亿元，偏股混合型基金其市值为5881.9亿元，平衡混合型基金对应市值为1415.5亿元，偏债混合型基金对应的市值为373.3亿元，其总市值为17338.4亿元。

　　以股票型基金95%的仓位上限计算，则大约还有8.46%的仓位可加，可新增入市资金量约为807亿元；混合型基金的仓位比较灵活，多数混合性基金的股票上限为95%，部分为85%，假设以90%的偏股混合型基金上限仓位计算，偏股混合型基金还有10.05%的增仓幅度，可新增入市资金量约为617亿元。

　　由于指数基金必须高仓位跟踪指数，多数指数基金已基本满仓应对市场，没有加仓空间。

　　而新发基金中，根据Wind统计，今年7月以来新成立的股票基金规模约219亿元，新发偏股混合型基金72亿元，加上一些偏债混合型基金有部分资金可入市，公募基金目前仅仅大约有2000亿元“弹药”可新增入市。

　　面对指数的连续上涨，基金经理们也焦急万分，通过调仓来跟上行情。

　　然而，高仓位逼得公募基金只能购通过调仓换股来跟上行情。

　　上海的一位基金经理则表示，在节后基金一直都在调仓。“9月份就开始调仓了，但是节后出乎意料的突然大涨。现在市场比较乐观，接下来是普涨的格局。前三季度大家一致强调大消费和新兴产业，因而配置较重，现在市场发生风格转变，因此各配置比例将趋向均衡。”

　　险资快跑

　　事实上，A股的疯狂，让寄生于A股的基金并不担心“断粮”。

　　早报记者获悉，包括保险公司在内的机构投资者加快入市步伐。在最近一轮的行情中，指数基金以及有杠杆作用的分级基金得到特别的厚爱。

　　“据我所知，最近险资加仓指数基金比较明显。”一家基金公司人士告诉早报记者，即使其所在公司旗下并无指数基金，也得到了保险资金的大量申购。“前几天有几个客户，几千万的，获利回吐了一下，但相对申购来说很小，我们还是净申购。”

　　另有知情人士告诉早报记者，在9月底，包括中国人寿（601628）在内地险资也进行了主动调仓，即将此前的主动股票型基金换成了指数基金，该转换鲜明的体现了保险资金对后市的看好。

　　实际上，上海交易所ETF的申购赎回数据亦有所体现，节前一周（即9月27日至9月30日），华夏基金旗下50申购5.46亿份，其申购份额基本等同于此前两周申购份额之和。公开数据显示，（9月20日至9月26日）50ETF申购1.89亿份，9月13日至9月19日50ETF申购3.84亿份。华安基金旗下180ETF同样如此，节前一周其申购份额为5.85亿份。此前一周其申购份额仅为3.75亿份。

　　而在上一周，指数基金的申购更是突出。

　　据上交所数据，10月11日至10月17日，50ETF申购22.07亿份，赎回14.12亿份，净申购7.95亿份；180ETF申购27.72亿份，赎回12.51亿份，净申购15.21亿份。

　　一家基金人士指出，和很多投资者面临的“指数上涨但股票不涨”不同的是，保险资金大量买入指数基金，不但踏准了行情，而且赚得盆满钵满。公开资料显示，沪深300自节后以来，沪深300幅度高达12.64%。

　　染指杠杆基金

　　不仅指数基金，近期市场颇为疯狂的分级基金，保险公司亦有染指。

　　消息人士指出，在节前中国人寿调仓买入指数基金后，其在10月8日，即节后第一个交易日，中国人寿又大量买入某基金旗下的分级基金。与此同时，买入该份基金的还有中国人保和中国平安（601318）。

　　所谓分级基金，是指通过对基金份额进行风险收益的划分，将基金份额分成具有不同风险特征的基金份额等级，其中一部分份额可向另一部分份额融资，从而使部分份额具有杠杆效应，在市场大幅震荡时，被投资者作为“杠杆基金”参与投资。

　　另一方面，深交所公布的分级基金交易龙虎榜数据显示，机构投资席位屡次出现。

　　此外，可查资料显示，截至10月18日，双禧B节后8个交易日涨幅高达64.68%，同庆B涨幅则为17.1%，银华锐进涨幅为22.8%。 (来源：《东方早报》)