首批6只跨境ETF已上报监管层 申赎或用现金替代

　　加息引发了国际热钱流入中国的担忧，与此同时，中国决策层也在费尽心思为境内资金“出海”打开通道。

　　上海证券交易所（下称上证所）产品开发部总监赵小平近日表示，首批6只跨境ETF已上报监管层，等待批准。 市场人士分析，首批跨境ETF或以QDII形式出现。

　　赵小平是在上证所和华安基金联合主办的“趋势与机遇——2010年中国ETF发展高端论坛”上做出上述表态的。不过，他并未透露上述6只跨境ETF的具体名称，也未指明该6只跨境ETF将在哪个交易所上市交易。

　　国内挂牌的QDII

　　首批6只ETF的数量已超过此前市场预期。媒体此前报道，内地多家基金公司着手开发跨境ETF产品，其标的指数包括5种，分别为标普（博时基金公司）、恒生（华夏基金公司）、道琼斯（嘉实基金公司）、富时（华安基金公司）、东证（华宝兴业基金）等知名指数。不过，早报记者昨日向上述多家基金求证时，其均表示相关产品仍在开发之中，并未上报证监会。

　　之前有报道称，华夏基金开发的恒生指数跨境ETF已上报证监会，正待监管部门批复。上海证券报报道称，深圳市金融办在回复深圳市政协提案时透露：“今年10月份将正式发行‘深港互通卡’，跨境ETF相关产品评估与风险测试已完成，正待监管部门批复。”

　　这被市场解读为深交所在跨境ETF上已先行一步。实际上，由于推出国际板的因素，市场此前对上证所推出跨境ETF一直寄予厚望。

　　证监会国际合作部主任童道驰日前表示，跨境ETF作为国际板的前奏有望在年内正式推出。

　　所谓ETF，是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金，ETF管理的资产是一揽子股票组合，这一组合中的股票种类与某一特定指数包含的成分股票相同，每只股票的数量与该指数的成分股构成比例一致。不过，其申购赎回采用的是一揽子股票(指数成分股)，且只接受规模在“创设单位”(例如100万份)以上的申购赎回。

　　申赎或采用现金替代

　　基金业知情人士昨天告诉早报记者，首只跨境ETF的形态将是QDII基金，即在境内募集，到海外投资跟踪相关指数，并在上海证券交易所或深圳证券交易所挂牌交易。

　　实际上，由于跨境ETF申购赎回均采用一揽子股票，这使跨境ETF面临多重难题。对此，上述知情人称：“ETF申赎使用的是一揽子股票，跨境ETF投资者申购赎回时采用全额现金替代款的模式，没有与投资人之间的股票的交收，即投资者在申购时必须交纳全额现金替代款，赎回时由基金将股票委托境外券商卖出后将款项返还投资者。”

　　由于境内外交易有时差，因此交易方式可分为两种情况。据上述知情人士介绍，如果海内外两个市场有交易重合时间，两市的交易重合时间内跨境ETF可以进行成本实时化，即投资者向境内代办券商提交申购申请，信息通过境内交易所及时传送到基金管理人，基金管理人立即向境外券商下达买入一揽子股票的指令，境外券商很快可以完成交易，买入股票的成本加上佣金，经过实际换汇汇率换算，再加上申购费用等，构成投资者的申购成本。

　　“赎回的情况类似，在海内外两个市场共同交易时间，投资者向国内代办券商提交赎回申请，信息通过境内交易所及时传送给基金管理人，基金管理人立即向境外券商下达卖出一揽子股票的指令，境外券商很快可完成交易，卖出股票的金额减去佣金，经过汇率换算，再减去申购费用等，构成投资者的赎回成本。”他说。

　　另一种情况是非交易重合时间。投资者提交的申赎申请，将进行轧差（轧差是指买卖双方互减）处理。“轧差的好处是一方面节约了交易成本（包括佣金、印花税、换汇成本和冲击成本等），另一方面，减少了交易过程中的股票价格波动和换汇风险。”上述知情人士告诉早报记者。