牛市中如何投资基金

　　提要：在牛市中投资者指数基金，可以避免“只赚指数不赚钱”的尴尬，另外，投资杠杆基金能获得超额的利益。

　　文/本刊记者 冯庆汇

　　借道指数基金

　　牛市中，通常表现最好的是指数基金。由于仓位非常高，所跟踪指数的成份股涵盖较广，牛市中指数基金跑赢主动型基金是大概率事件。对投资者来说，希望跟上牛市步伐最简单的方法，就是配置指数型基金。

　　市场中指数基金的个数有几十只，如何选择也大有文章。对普通投资者来说，跟踪综合型指数的基金是最简单的方法，比如跟踪沪深300，上证180，深证100的指数基金，这些产品比较直观，和市场走势的相关度非常高。在不同的市场风格下，这几只基础指数表现各异，但总体上相差不大。

　　股指期货推出后，沪深300俨然成为其中最典型的指数。目前看，市场结构化估值差异相当明显，小盘股、中小板块、创业板股票由于今年受到市场的追捧，目前估值水平明显高于A股市场平均水平，而沪深300指数成份股估值水平无论是同历史市盈率水平，还是同不同市场板块的同期市盈率水平对比，都处于较低区域。相对来说还是具有一定安全边际的。如果我们认为，市场未来将走出一波大牛市，这类基金是获取市场平均收益很好的工具。

　　如果从收益角度来看，关注一些“剑走偏锋“的指数基金，从中寻找一些可能获取超额收益的基金也不失为一条思路。一种选择就是增强型指数基金，这类基金在跟踪指数的基础上，进行适度的主动操作，以获取超额收益。这类基金目前市场上很多，包括兴业沪深300，中海上证50等等。

　　以中海上证50为例，节后至10月26日，上证综指涨幅超过11%，同期，以大盘蓝筹股为主要成分股的上证50指数在13天内大涨14.2%，表现相当抢眼。受益于标的指数上涨，中海上证50基金在这段时间内，净值增长率达到13.53%（因为存在跟踪误差），在同样以上证50为标的的开放式基金中排名首位。从目前的数据看，上证50指数的最新市盈率仅相当于近六年以来峰值的26.85%，安全边际仍然是相当高的。

　　另一种选择则是行业或者是主题类指数基金，适合于具有一定市场判断能力的投资者。比如国投瑞银的金融地产指数基金，跟踪金融地产行业指数。这类基金非常适合投资者进行波段操作，如果判断金融地产行业具有阶段性机会，这类产品是非常“应景”的。

　　值得一提的是即将发行的国投瑞银消费与服务产业指数基金，以中证下游指数的200只成分股为跟踪标的，样本股跨沪深两市，也包括中小板股票，行业构成主要包括商业零售、食品饮料、医药、耐用消费品与服装、电信服务、汽车、运输等行业。这些行业亦是这波市场行情中被认为较为有潜力的标的。

　　从WIND资讯统计数据看，2006-2009年，中证下游成分股的成长性明显高于市场平均水平，其同期涨幅也优于其他基础类指数。Wind数据显示，截至10月25日，今年以来中证下游指数涨幅为9.22%，分别跑赢上证综指与沪深300指数16.11与11.87个百分点。

　　杠杆基金的超额收益

　　如果你不仅想获得市场平均收益，还希望获取较大的超额收益，那么杠杆基金也是一种选择。这类基金相对而言波动比较大，风险比普通基金高，但因为具有一定的内在杠杆，成为市场上很热门的品种。

　　市场上目前共有结构性分级基金8只。它们分别来自富国、银华、兴业全球、国联安、国泰、长盛、国投瑞银等7家基金公司。

　　一般来说，杠杆基金的表现和杠杆率有相当直接的关系。在所有高风险级别的份额中，银华锐进和国泰估值进取的杠杆率最高，达到约2倍，兴业合润B，国联安双禧B，长盛同庆B的杠杆率都在1.6到1.7左右。瑞福进取的杠杆率，在1到2.6之间变化。

　　投资杠杆基金，不仅要关注基金内在的杠杆结构，市场预期，同时也要关注二级市场的折价溢价水平。目前来看，包括瑞福进取，银华锐进在内的几只高风险份额，二级市场都有一定折价，在看好后市的基础上，不妨适当关注。

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