华宝兴业基金郭鹏飞:打开十年十倍的成长空间

　　　纵观人类发展的历史，新兴产业的成长是一国社会和经济实现跨越式发展的强大动力。根据10月18日出台的《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》规划，到2015年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重力争达到8%左右，到2020年这一比重达到15%左右。目前战略性新兴产业占中国国内生产总值的比重为3%左右，《决定》中提出的目标意味着五年后新兴产业增加值将较目前增长1.67倍，十年后将增长4倍。但若考虑到中国经济未来十年持续的增长和通胀影响，新兴产业未来实际的增速要远远高于这一数字。若按中国经济未来每年增长8%计算，五年后新兴产业增加值实际将较目前增长2.92倍，十年后实际增长9.79倍。若再考虑到每年3%的CPI增长，则五年和十年后新兴产业增加值实际分别将较目前增长3.49倍和13.20倍。由此可知，国务院为战略性新兴产业制定的发展目标意味着有关行业将实现“十年十倍”的增长，这将为投资者提供未来十年中国最大的结构性投资机会。

　　　《决定》显示了中国政府推动经济发展方式转型的决心。未来五至十年中国经济发展模式将发生重大变化，追求GDP数字及依靠固定资产投资、房地产、出口来拉动经济高增长的模式将终止。与此同时，新兴产业作为中国经济结构调整的龙头和未来的重要驱动力，将获得空前发展。中国政府还将持续出台支持鼓励和优惠补贴政策，这将推动新兴产业需求爆发性增长。由于新兴产业普遍存在供给不足，相关产业相当长时期内可以持续获得超额利润，其行业成长性和公司业绩的预期都将不断提升。《决定》提出的目标前所未有的明确，可操作性前所未有的强。《决定》规划到2020年，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业成为国民经济的支柱产业，新能源、新材料、新能源汽车产业成为国民经济的先导产业。这对新兴产业不同行业的发展进一步明确了定位，对投资者将产生明确的指导作用。在可操作性上，《决定》进一步明确了各大新兴产业发展的重点方向和主要任务，对强化科技创新、积极培育市场、深化国际合作、加大财税金融政策扶持力度、引导和鼓励社会投入都做出了具体的安排和指导，将有力推动新兴产业的发展并很快引发各个层面出台新一轮新兴产业扶持举措的高潮。

　　　《决定》的推出是中国在两难困境中的必然选择，是中国经济转型的重要转折点，是中国保持未来经济持续稳定增长的新动力。紧随未来20年中国经济增长的脉络，布局战略性新兴产业，成为资本市场投资的必然选择，因此目前A股市场存在一定的“新经济泡沫”是合理的。这是因为，资源配置向新经济倾斜，有利于孵育新的经济增长点；历史上重要的经济转型都会提前产生资产领域的泡沫。投资者不要期望新兴产业在股市里有估值的折价，不能用传统行业估值的投资理念来看待新兴产业。我们需要重点关注新兴产业的龙头企业，因为如果新兴产业能够实现“十年十倍”的增长，其行业的龙头企业成长速度还会远远超越行业的平均增速。因此，尽管目前中小盘股整体上估值偏高，但仍有部分中小新兴产业公司处于价值投资区域。投资者通过精选个股来积极参与新兴产业，将有望充分分享中国经济重大结构调整带来的丰厚回报。