百亿股基业绩严重分化 首尾差距超35%

　　□ 本报记者 游敏常

　　日前，又一只百亿规模的基金——华商策略精选诞生，这已经是国内基金业有史以来成立的第28只百亿份额的偏股类基金。尽管新基金热销是好事，但要管好百亿规模基金却并不容易。

　　“基金规模越大，投资策略就越受到限制，一般基金经理感觉50亿元就是分水线，50亿元以上规模和50亿以下规模的基金在操作风格上就有很大的不同。通常来说，中小规模的基金比较看重其选股能力，较大规模基金则更注重大类资产的配置。”德圣基金研究中心首席基金分析师江赛春表示。他强调投资者在选择基金时一定要考虑基金规模。

　　其实，由于持续营销以及资产规模扩张等因素，根据WIND数据统计，截至11月9日，市场上总共有66只规模在百亿元以上偏股类基金。不过，这些基金今年以来仅录得6.66%的平均回报率（剔除指数类基金），低于同类基金业绩水平，后者年初以来平均回报率达9.86%，与此同时，百亿基金业绩分化加剧，首尾差距达35%。

　　股市反弹基金销售回暖

　　第28只百亿股基现身

　　尽管由于持续营销等因素，目前市场上百亿以上规模的基金并不算太少，但“根正苗红”、发行规模超过百亿的并不太多。《证券日报》基金周刊根据WIND数据统计，截至11月10日，有史以来，总共出现了28只发行规模在百亿以上的偏股基金。

　　其中，海富通收益增长是基金发行史上第一只真正意义上的百亿规模基金，该基金成立于2004年3月12日，募集规模130.74亿份。3天以后，另外一只百亿以上规模的新基金——华夏经典配置也宣告成立，发行规模121.49亿份。

　　2005年熊市来临，向来“靠天吃饭”的新基金遭受冷遇，市场上再难见到百亿新基金的身影。随后两年，随着A股扬起牛蹄，百亿新基金突然遍地开花。2006年，广发策略优选、易方达价值精选、南方绩优成长、华夏优势增长、工银瑞信稳健成长、嘉实策略增长等6只百亿规模的新基金接连成立，发行份额分别为184.18亿份、117.91亿份、124.77亿份、141.02亿份、122.29亿份、419.17亿份。

　　2007年，基金销售高烧不退。当年一口气成立了14只百亿基金，分别是长盛同智、鹏华动力增长、易方达价值成长、南方成份精选、广发大盘成长、景顺长城精选蓝筹、博时新兴成长、泰达红利市值优选、长城品牌优选、交银蓝筹股票、中邮核心成长、长盛同德、华夏行业精选、易方达科讯等，成立规模均在100亿-份200亿份之间。

　　接下来的2008年，基金发行跟随熊市进入冰河时期，百亿新基金销声匿迹，直至2009年，百亿股基金才再现“江湖”。2009年7月10日，规模达247.71亿份的华夏沪深300宣布成立。此后，又有嘉实回报灵活配置、易方达沪深300、易方达深证100ETF联接、华商盛世精选等5只百亿规模基金相继成立。2010年1月9日，今年以来第一只百亿股基——华商策略精选成立，成为史上第28只成立规模超过百亿的基金。

　　牛熊转换

　　百亿基金不复当年神勇

　　尽管这些百亿基金成立时都是风光一时，但正式运作起来后想继续风光却并非易事。根据WIDN数据统计，这些百亿规模基金中，有8只基金成立至今（截至11月9日），回报率仍为负值。这8只基金除了华夏沪深300成列于2009年7月10日以外，其余7只均在2007年股市高位时成立。

　　不过，庆幸的是，除了长城品牌优选、华夏沪深300、易方达沪深300等4只基金以外，其余24只基金均跑赢了业绩比较基准。其中，华夏经典配置、华夏优势增长和海富通收益增长、广发策略优选和易方达价值精选更是分别跑赢业绩比较基准214.26%、125.87%、112.17%、109.59%和 100.62%。

　　经历了市场种种考验之后，这些发行百亿的基金已不复当年模样。截至2010年9月30日，除了中邮核心成长、博时新兴成长、易方达价值成长、长城品牌优选、交银蓝筹股票、华夏沪深300和南方成分精选等7只基金以外，其余20只基金的份额较成立时出现不同程度的“缩水”，其中，份额减少较多的是嘉实策略增长和广发策略优选、华夏经典配置，分别减少了329.05亿份、110.46亿份和105.77亿份。

　　“巨无霸”今年表现一般

　　要想管好不容易

　　当然，若从资产管理规模来看，百亿规模的基金远不止28只。统计显示，截至11月9日，市场上总共有66只资产净值在百亿元以上的基金（以9月30日公布份额和11月9日单位净值相乘得出的结果，不包括华商策略精选），其中净资产规模靠前的主要是嘉实沪深300、易方达价值成长、广发聚丰，粗略计算，它们的净资产规模分别为397.41亿元、315.45亿元和297.73亿元。

　　江赛春表示，由于持续营销以及净值增长的因素，市场上百亿元以上规模的基金已不在少数。他强调，尽管这些大规模基金投资灵活性不如中小规模基金，但并不意味着它们的回报率就不如后者，关键还得看基金经理的投资经验和能力。

　　然而，百亿级别的基金今年表现却是一般。根据WIND数据统计显示，这66只基金平均净值增长率为5.86%，剔除其中9只被动管理基金后，其余57只基金今年平均回报率为6.66%。

　　另外，百亿股基俱乐部业绩分化继续加剧。其中业绩佼佼者，如华夏优势增长、嘉实策略增长、嘉实主题精选，年初以来回报率已经达到25.9%、25.5%、21.86%。业绩殿后的百亿级基金年初至11月9日净值缩水9.3%，与头名的华夏优势增长相差超过35%。

　　部分百亿募集规模股基一览

　　证券代码 证券简称 基金成立日 发行总份额 最新份额 份额变化 自成立日起截止2010-11-9回报率（%）

　　[单位] 份

　　000061.OF 华夏盛世精选 2009-12-11 18,710,200,000 16,448,681,154 -2,261,518,846 6.9

　　110019.OF 易方达深证100ETF联接 2009-12-01 18,924,980,000 17,220,367,572 -1,704,612,428 8.9

　　110020.OF 易方达沪深300 2009-08-26 16,746,250,000 12,797,345,894 -3,948,904,106 5.9

　　070018.OF 嘉实回报灵活配置 2009-08-18 10,103,610,000 4,071,116,671 -6,032,493,329 18.27

　　000051.OF 华夏沪深300 2009-07-10 24,771,960,000 27,369,808,728 2,597,848,728 -0.9

　　110029.OF 易方达科讯 2007-12-18 11,832,910,000 8,492,063,831 -3,340,846,169 -8.4601

　　160314.OF 华夏行业精选 2007-11-22 12,424,080,000 11,262,133,173 -1,161,946,827 7.1016

　　519039.OF 长盛同德 2007-10-25 10,823,860,000 10,490,747,724 -333,112,276 -0.4098

　　590002.OF 中邮核心成长 2007-08-17 14,956,630,000 32,875,911,495 17,919,281,495 -19.838

　　519694.OF 交银蓝筹股票 2007-08-08 11,743,880,000 14,661,058,366 2,917,178,366 -7.46

　　200008.OF 长城品牌优选 2007-08-06 11,385,320,000 15,657,753,788 4,272,433,788 -15.89

　　162209.OF 泰达宏利市值优选 2007-08-03 11,868,700,000 8,881,083,503 -2,987,616,497 -11.75

　　050009.OF 博时新兴成长 2007-07-06 13,505,780,000 23,581,214,656 10,075,434,656 30.2537

　　260110.OF 景顺长城精选蓝筹 2007-06-18 14,722,380,000 13,263,412,037 -1,458,967,963 -5.5

　　270007.OF 广发大盘成长 2007-06-13 14,851,700,000 14,137,653,487 -714,046,513 4.02

　　202005.OF 南方成份精选 2007-05-14 10,645,270,000 12,640,925,403 1,995,655,403 8.0232

　　110010.OF 易方达价值成长 2007-04-02 10,874,940,000 18,846,054,243 7,971,114,243 73.89

　　160610.OF 鹏华动力增长 2007-01-09 11,022,730,000 7,641,180,836 -3,381,549,164 80.09

　　160805.OF 长盛同智 2007-01-05 10,839,000,000 3,129,330,248 -7,709,669,752 85.2519

　　070011.OF 嘉实策略增长 2006-12-12 41,916,950,000 9,012,415,151 -32,904,534,849 85.46

　　481004.OF 工银瑞信稳健成长 2006-12-06 12,229,370,000 4,327,571,637 -7,901,798,363 96.86

　　000021.OF 华夏优势增长 2006-11-24 14,102,030,000 8,995,504,502 -5,106,525,498 216.9

　　202003.OF 南方绩优成长 2006-11-16 12,477,490,000 7,977,864,908 -4,499,625,092 162.38

　　110009.OF 易方达价值精选 2006-06-13 11,791,050,000 6,085,857,082 -5,705,192,918 239.7

　　270006.OF 广发策略优选 2006-05-17 18,417,980,000 7,372,145,511 -11,045,834,489 239.72