来源：搜狐理财
编者按：11月19日，2010年上海理财博览会隆重召开，搜狐金融事业部理财频道全程报道了这次活动。
以下是天治基金管理有限公司研究总监吴战峰的专访：
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| 天治基金管理有限公司研究总监 吴战峰 |
主持人：因为这段时间大家市场最关心就是股
吴战峰：我认为震荡主要的原因还是大家对国家货币政策调整的担心，因为毕竟2010年贷款增速是比较高，通胀的压力非常大，从最近的一段时间的提高存款准备金率、加息都预示着大家对通胀的担心，市场就有比较大的反应，这也是很正常的。
主持人：大家讲通胀比较多，您觉得通胀对现在的市场走势会产生怎样的影响，会不会造成恶性的通胀，对整个市场的下行趋势起到一个推动的作用？
吴战峰：如果出现恶性的通胀是比较糟糕的。但我觉得是不是会出现也有待于观察。现在政府准备加息也好提高存款准备金率也好，都是为了遏制恶性通胀的出现。包括最近国务院也在出台一些遏制物价上涨的措施。的确对通胀的关注，特别是对于2011年的投资而言是比较关注的一个重点。如果通胀继续恶化，那国家采取一些严厉的货币政策，我觉得会导致市场有一个很大的调整。
主持人：上周五央行突然提高存款准备金率。
吴战峰：对， 2011年我们应该比较关注货币政策，特别是对产能过剩的行业是一个非常大的压力。
主持人：在这种情况下投资，我们天治会怎样做？
吴战峰：其实我们从09年就已经对我们整个国内的经济，包括全球经济做了一个比较全面的研究，从我们2010年的投资布局来看，我们已经从传统的投资方向行业转向了整个泛消费、产业升级这些方向。
主持人：抓经济转型？
吴战峰：对。因为这些年来我们国家的经济增长一直依靠出口拉动、投资拉动。经过几十年的积累，经济结构面临着一个比较大的调整，而且未来泛消费行业、产业升级行业都面临着比较好的发展机会。我们说的泛消费主要是食品医疗、零售百货这些。产业升级我们指的是重大装备的升级，一些关键设备，关键制造技术的提升，这些是我们所提到产业升级。我们其实看到很多符合这个方向的上市公司，这些年来取得非常好的表现，而且我们认为这个持续性、增长空间依然存在。但以后投资者的环境确实面临着很多不确定性，比如我们刚刚说的货币政策等，所以未来投资的时候我们要小心市场的波动。
主持人：我们看不少基金公司的投资报告，大家对新兴产业和消费板块都有很大的期许，这样会不会人为的推高了这两大行业的估值，因为前一段市场调整的时候，消费类跌的还比较多的，您怎么看？
吴战峰：估值的提升是必然的。这个我们要看，一方面是估值过高带来的风险，我们也会积极的再评估，但我觉得这个方向是不会变的。这个方向不变的情况下，寻找估值还是合理的，甚至是被低估的，所以继续充分挖掘的空间还是有的。我们天治在这方面还是有一些自己比较独特的方法、眼光和能力的。在这一年来我们在挖掘个股方面也取得了很好的成绩，这也是我们业绩比较领先的原因。
主持人：今年天治旗下基金的整体业绩表现都非常好。
吴战峰：对，这主要来源于我们整个大的产业方向看的比较准确，还有我们对个股的判断和挖掘是比较成功的。
主持人：现在大家比较关注的是业绩的持续性，你们怎么把2010年的业绩很好的保持下去？
吴战峰：基金业绩的持续性，取决于投研团队的的理念能否稳定，再就是能否保持成功的经验。我们天治投研的核心人员都是非常有经验、非常有专业知识的，再有我们内部的投研流程是很规范的，我们一直说投资和研究紧密的团结，紧密的交流，对个股深入的挖掘，包括对大市场方向的研判我们都是做的非常好，我们在行业研究上做的也是比较好的。
主持人：我们知道天治投研在去年做了很大的变革，这些主要是体现在哪些方面？
吴战峰：我们是从行业内请了比较资深的人士担任投资总监，后来我加入天治担任研究总监，从团队的核心人员来看是比较有经验了，这是领导团队的变化。再一个是我们对投研流程的梳理，我们也做了大量的改造，使我们的投资和研究结合更加紧密，对市场、对行业的分析、对个股的分析是非常深入的。我们经常会在讨论个股的环节上花很多的时间。我们也打造了一个很好的研究平台，提拔我们表现优秀的研究员和基金经理，给他们很好的培训。对一些表现好的成员给予提升的空间，使他们能够得到更好的发挥。我觉得这个是我们2010年取得比较好业绩的重要原因。
主持人：从下一阶段投资来看，大家都比较看好新兴产业和消费类板块，但对于一些低估值的蓝筹类股票的投资价值好像还有争议？
吴战峰：我们之所以看好大消费的方向，主要是看好这个行业持续增长的潜力。大蓝筹股里面也有，比如核心装备行业，也有长期增长的潜力。我们主要是看这个行业有没有持续增长的潜力，再一个估值是不是还处于一个比较有价值的区域，这是我们关注的核心。倒不太关注是不是市值很大。
主持人：市场在下一阶段会不会发生比较明显的风格转换，蓝筹板块会不会还有一波行情？
吴战峰：我觉得也可能的。风格为什么会转换？其实还是对经济走势的看法不同。前一段时间大盘股起来以后是因为大家对预期发生了变化。我觉得风格转换最基础的还是大家对市场的预期不同，而不是说偏好于蓝筹股。
主持人：目前市场预测紧缩性的政策还会持续，比如加息和继续提高存款准备金，这样的预期是不是会继续压抑蓝筹的表现？
吴战峰：大部分蓝筹股里面都是有色、金融、地产这些行业，我觉得要对这些行业保持谨慎的看法。但如果是我们没有出现一个恶性的通胀，而是保持一个温和的通胀，我觉得这些股票未来还会有估值修复的过程，但还要进一步观察。
主持人：对农产品行业呢？
吴战峰：农产品行业是一个关注到我们国家命脉的行业。从长期来看，农产品行业的公司我们也是比较看好的。特别是大的背景下，农产品价格上涨是个趋势。而且我们国家农产品行业整合的还远远不够，很分散。我觉得这个肯定不是未来的状况，肯定需要行业整合。包括从种子、养殖业都要整合。中国市场又这么大，一定会诞生一些比较伟大的公司。
主持人：农产品在中国还比较特殊，价格波动比较大，政府不断的调控粮价？
吴战峰：政府调控价格也是必须的，因为关系到民生。对一些大型的企业，对他们来说反而是机会。其实我们刚刚说的对价格的管制，实际上国家对农产品行业扶持的力度也很大，国家也是希望有一些比较大型的企业，在行业中能够承担一个更好的角色。因为越是大的企业，合规的企业，越是能够平抑市场，让市场稳定。之所以不稳定就是因为缺少大型的企业。
主持人：刚刚说的农产品就是受通胀影响比较大的，还有就是大宗商品，像煤炭、有色，这些板块您觉得目前有机会吗？
吴战峰：这个要放在全球的经济范围里看，因为可能跟美元、跟全球经济的走势有关系。现在对于美元未来的走势很多不同的声音。我们现在也在做判断，在看。也有一些说法说美元明年会保持一个相对的稳定，不会持续的贬值下去，我们觉得全球大宗商品可能会间歇性的出现一些大的波动，对我们来说这些确实比较难把握。我们会阶段性的寻找这些行业的机会，但不是持续性的参与。因为确实波动比较大，而且确实大宗商品价格的走势是比较难清晰的判断的。
主持人：刚刚十二五规划也发布了，政府的规划中蕴含着什么样的投资机会？
吴战峰：十二五规划是国家很重要的政策。刚刚我们说关注产业升级，其实已经在关注十二五规划政策带来的机会，包括生物医药、消费电子，包括海洋的重大装备方面，都是在我们研究的课题和个股选择中考虑的。产业规划肯定会带来更多的投资机会，或者是实业机会。但我觉得要提醒的是，所谓新兴产业也面临很大的风险，因为技术要求更高，管理水平要求更高。不是说从事这个行业就会带来股价的上涨，而是应该分析这个公司能不能进行产业的升级、有没有这个实力、能不能给投资者赚来利润。我们要关注这些产业，但也要筛选出来确实能够给投资者带来效益的。
主持人：您觉得2011年投资主题是什么样的，会不会有什么样的预期？
吴战峰：像我们刚刚说的消费主题还会持续，还有生物医药、节能减排，新兴媒体也会有很多机会，还有重大装备，我们产业升级的东西还会有。
主持人：这应该也是我们2011年应该关注的？
吴战峰：对。
主持人：您对我们投资者2011年的投资有什么建议吗？
吴战峰：国内基金行业经过这些年的发展，投资与理财的理念也要进行调整，其实我们看到一些基金的规模增长还不错，同时有一些基金规模缩水也很厉害。投资者可能也在困惑哪个基金表现的更好，更持续，这对我们也是很重要的课题。现在新修订的《基金管理特定客户资产管理业务试点办法》正在征求意见之中，拟解除基金管理规模的门槛限制。我们也在考虑我们是不是能够逐渐的向专户理财方向发展。但核心还是要培养一个比较过硬的团队，这是最重要的。有了这支比较好的团队，才能够开发好的产品，才能够适应客户的需求，这是很重要的。
主持人：天治现在的产品线应该是很健全了？
吴战峰：对，我们下一步就是把我们的人才培养好，开发一些比较好的产品适应市场的需求。我觉得跟客户交流的时候把这些产品的特征介绍清楚就可以了。看他们的需求是什么样的。
主持人：好，谢谢吴总。
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