来源：理财周报
华商盛世成长的资产配置中，12.10%在机械设备行业、12.27%在信息技术行业
理财周报记者 滕晓萌/文
作为今年最引人关注的基金，孙建波管理的华商盛世成长，在2010年连续半年领跑标准型股票基金，并且在三季度的市场反弹中，终于占据偏股型基金王座。
而11月市场经过数轮大跌后，华商旗下另一只基金——华商动态阿尔法，突然以强劲的增长态势，成为新的年度热门之选。
11月23日，当大盘继续下跌，大部分基金当日净值也随之下跌时，华商阿尔法依然逆市取得了正收益。
“其实我的换手率不高，仓位调整也不大。”当日，梁永强向理财周报记者表示。尽管11月以来市场变动幅度加大，但自己对于旗下投资组合并未做太多调整。当天华商动态阿尔法的优秀表现，主要来自于第一大重仓股闽闽东的涨停。
避开周期性股票
三季报显示，截至9月30日，仓位上限为80%的华商动态阿尔法，仓位已经达到74.78%，而仓位上限可至95%的华商盛世成长，依然只保持着79.40%的仓位。在经过三季度的上涨行情后，80%左右的仓位并不算高。
这一仓位控制，源于华商系对于周期股的集体看空。即便在10月，券商、有色、煤炭等板块连续走出上涨行情后，华商系依然没有过多参与，因此成功避免了11月大跌的损失。
策略分析见长的孙建波在三季报中态度坚定地表示，认为接下来市场出现整体性行情的概率不大，仍然只有结构性机会。
他说：“由于流动性好转、经济短周期触底和股票估值的过度偏离，四季度初市场出现了周期股飙升的行情，但是我们更倾向将其判断为周期股的反弹行情。在反弹和投资者调仓初步完成后，投资者仍应从基本面角度特别是长期视角来判断投资的方向。我们一直认为基本面决定方向，流动性决定波动幅度和定价效率。周期股的根本驱动力在于基本面而不是流动性，结合经济短周期底部和流动性好转两项因素，我们认为周期股的机会在于资源而不是资产。视野稍微放远的话，天平还是倾向于优质的非周期股。”
“我的逻辑是，中国经济正在经历从房地产泡沫到新兴产业泡沫的过程，因此新兴产业的机会，长期看仍然非常好。”梁永强说。
从资产配置上看，至三季度末，华商盛世成长还持有2.04%的金融保险业和4.63%的房地产业股票，几乎没有采掘业。而华商动态阿尔法偏离度更高，金融保险、房地产、采掘，几乎都没有做任何配置。
梁永强主攻新兴产业，孙建波兼顾消费
从个股选择来看，华商系并无抱团意愿。三季度末，华商盛世成长和华商动态阿尔法的十大重仓股中，只在国电南瑞上有重叠。
但是两只基金相似的是，都在机械电子和信息技术上进行了重点布局。
其中，华商盛世成长的资产配置中，12.10%在机械设备行业、12.27%在信息技术行业，重仓个股选择上，除了国电南瑞外，还出现了威孚高科这样的公司。
而华商动态阿尔法进攻意愿更为强烈，资产中包括12.46%的电子行业、16.48%的机械设备行业和12.25%的信息技术行业。十大重仓股也几乎全部围绕此线索布局，包括闽闽东、七星电子、闽福发、智光电气、中炬高新、长春高新和国电南瑞。
在三季报中，孙建波表示，自己的投资主线仍然是：大消费、产业升级和通货膨胀。
因此他的股票池中，除了战略新兴产业外，依然包括农业、零售业，以及医药股。其中生物医药占到12.53%，是他的第一大重仓板块。
梁永强承认，和华商盛世成长相比，自己管理的基金配置更为积极。“我是这么想的，消费和医药在大部分时候其实是一个防御性的品种，因为其受到政策调控的影响比较小。但是既然我的投资逻辑本来就是新兴产业对于房地产业的替代，我认为这个逻辑没有问题，新兴产业必然还有可上升的估值期间，那我就不用做那么多防御。”
一位基金分析人士表示，同在一家公司，孙建波和梁永强对于消费医药的不同理解和操作，除了两人具体的投资思路差异外，另一个可能性源自于两只基金大小的不同。截至9月末，华商盛世成长的管理规模已经上升到87.6亿元，而且当时还并未限制申购，而华商动态阿尔法只有22.1亿元。
“一般来讲，30亿以上的基金，做配置就要非常谨慎，即便可以容忍一定的偏离度，但肯定不能在某一个行业过于偏激，否则一旦犯错，成本可能就非常高了。”该人士说。
梁永强表示，依然并不认为年末市场会出现整体性机会，尽管实体经济依然在逐渐向好，而流动性依然充裕，但是实体经济转好的速度仍不明确。而通胀压力和政策调控压力，会依然伴随着市场，自己对于年末乃至跨年的整体行情都不过分乐观。
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