南方基金投资策略：经济转型深化市场震荡上扬

　　本报讯 南方基金昨日在京发布“蓄势待发 再上层楼”的2011年度A股投资策略报告。报告指出，2011年随着经济先行指标的逐渐筑底和经济内生复苏动力恢复，中央逆周期的调控机制将降低未来经济过热引发的风险，考虑到流动性充裕的局面已经形成，股市震荡上行的基础依然存在。整体来看，明年将延续震荡上行的趋势，行业轮动的速度将加快，行业配置的重要性显著提高。

　　南方基金策略报告称，我国宏观经济在2010年一季度见顶之后逐月回落，目前已现高位企稳迹象，有望在明年一季度同比见底回升。在经济转型深化的背景下，2011年中国经济将呈现增长、通胀可控的格局。当前政策的主要目标是防通胀，因此，明年的货币政策或将继续收紧，逐步回归常态。2011年积极的财政政策还会延续，虽然新项目审批可能受到控制，但在建项目的需求足可以支撑20%左右的固定资产投资增速。2011年我国经济增长面临的主要风险来自外需萎缩和国内房地产投资增速的回落，经济增长的主要推动力来自转型性投资。

　　报告还称，估值上看，目前沪深300估值在2010年、2011年的动态市盈率分别为15倍和12倍，对应的利润增长率分别为33%和21%，依然处于历史的估值底部。短期来看，市场对负面政策预期已经体现，继续大幅调整的可能性不大，而当前国内外经济基本面和外围金融市场稳定也将继续对A股形成支撑。尽管经济数据淡季使得悲观情绪完全消除的可能性不大，市场结构性行情的特征仍会比较明显。

　　具体行业配置上，南方基金认为明年将延续震荡上行的趋势，行业轮动的速度将加快，行业配置的重要性显著提高。2011年重点配置方向为：1、以工程机械等为代表估值低、增长确定的先进制造业；2、不受国家价格管制的通胀受益板块；3、受益于消费升级和收入提升的一线白酒、品牌服装等；4、适当配置保险、银行、商业地产等中长期投资价值凸显的权重板块。

　　在主题投资方面，报告指出，2011年是“十二五”规划的首年，“十二五”规划的全面实施和城镇化的不断推进是未来五年推动中国经济持续增长的两大动力。“十二五”规划强调要大力发展七大新兴产业，新经济仍将是2011年主题投资的重要方向。新兴产业投资关注以高端装备制造、新一代信息技术、新能源、新材料为主的战略性新兴产业，以及节能环保产业的设备投资。(方 丽)