杨宇东：非结构化阳光私募产品的运行分析

　　编者按：2010年12月11日，“第二届中国阳光私募基金峰会暨2010年度‘金樽奖’颁奖典礼”在上海浦东环球金融中心举行。搜狐基金作为特约门户网站全程直播本次峰会。以下为第一财经传媒有限公司副总经理杨宇东先生在峰会上的演讲：

　　私募行业概述

　　杨宇东：论坛开始渐入佳境，我不忍心打断大家。我用比较短的时间尽量压缩，把我们第一财经研究院关于阳光私募一年来运行分析报告给大家做一个简单的讲解。资料大家都在会议的资料袋，我说的简单一点。我们可以看到阳光私募产品的发行趋势，从2008年到现在，根据叫停证券信托账户以后，数量没有减少，反而呈现高速增长的态势。2010年前10个月，市场新增非结构化私募产品172支，呈现了逐年增长的态势，速度非常快。截止到今年10月，运行期限三个月以上的私募产品437支，满一年259支，一年期限产品是目前的主力产品。

　　私募业绩分析

　　证券投资顾问暂行规定的出台为证券经纪业务发展提供了另外的发展模式。不断发展壮大的私募公司是证券公司投资顾问业务的潜在高端客户。目前，国信证券在阳光私募市场以15.26%的市场占有率名列前茅。中金公司占有率13.90%，其他各个证券公司没有超过10个百分点。这是我们和山东信托联合推出的中国阳光私募指数。

　　阳光私募产品业绩分析

　　我们看看具体阳光私募产品的业绩分析。在10月份大盘快速上涨，477支私募产品跑过上证综指7.75%，这一段时间大盘跑得比较快，私募是因为仓位的原因，目前425支产品落后于上证综指。

　　下面是最近一个月相对收益率前后8支产品的对比就不具体展开了。最近一年有9支产品净值增长率超过了50%，75支产品的净值增长率介于10-20%，整体业绩表现相当不错。

　　再看看风险度量。根据我们统计会发现，过去一年波动率排在前面的产品，大部分取得了不错的业绩表现，整个净值的曲线呈现正波动。综合考虑产品收益和风险情况，其中瑞天价值成长位居榜首，云程泰和新价值2位居前列。另外最近一年净值表现比较差，处于亏损状况的产品夏普指数排名处于落后的位置。

　　我们看看两年期的产品。一共有150支产品运行期间满两年，平均收益率70.88%，高出同期上证综指15个百分点。其中88支产品的净值表现跑赢大盘，还有62支产品落后于大盘。对于两年期产品的风险度量，两年期排名前十名的产品波动率超过了10%，表现出了积极的投资风格。尚雅投资的多支产品进入了排名的前十名，符合尚雅投资的理念和风格。另外还有罗伟广的新价值2反映了基金经理的选股和选时能力。但是像狮王1和狮王2波动比较高，净值低于面值。下面我们看看风险调整后的收益，大部分在一年期的风险投资后收益表现不错的产品，在近两年期的产品表现仍然是相当突出，大部分产品还是可以进入排名前十位，如云程泰的两支产品。如前面所述，新同方1和新同方2的波动率比较低，但是绝对收益相对靠后，夏普指数表现不尽如人意。

　　私募发展面临的挑战和机遇

　　最后简单讲一下私募面临的挑战和机遇。随着国内居民财富的增长，理财意识的提高，未来国内投资者对于阳光私募产品的需求非常巨大，这是我们的切身体会。今年以来和大量的私募公司接触，包括信托公司和证券公司，亲眼看着越来越多的投资者通过我们来寻找这样的产品。我们非常乐观看到市场的成长。而监管层非常有必要重视阳光私募行业的未来发展和私募业在资本市场扮演的重要角色，希望能够尽快的强化基础制度建设和正确引导，促进阳光私募行业本身的健康快速发展。

　　我的演讲到这里。谢谢大家！