何震：优质大盘股或迎来确定性行情

　　编者按：2010年12月11日，“第二届中国阳光私募基金峰会暨2010年度‘金樽奖’颁奖典礼”在上海浦东环球金融中心举行。搜狐基金作为特约门户网站全程直播本次峰会。以下为上海汇利资产管理公司总经理兼投资总监何震先生在论坛上的发言：

上海汇利资产管理公司总经理兼投资总监何震先生

　　何震：我们上海汇利的风格和重阳、魏总类似，我们是典型的自下而上的，也是一个成长型的投资。自下而上很简单，我们对于宏观经济不会过多的关注，因为它有很多杂音和因素是互相对冲的。我们认为明年来看从宏观经济来看趋势不明，应该忽略这方面的因素。从自下而上的角度来看，我非常同意陈心的观点，虽然我们是一个成长型的风格，今年全年我们都是买的新兴战略产业和医药消费，但是现在开始改变一些观点：我们觉得大盘股现在太便宜了。经过10月份行情的冲击以后，小的股票又上了一个台阶，大的股票又回到了原点，这里面有很多的风险因素，大家把风险因素考虑进去，比如地方融资平台是不是要出问题，中国经济结构转型打压房地产会不会对于银行的坏账增加。这么便宜的价格已经把风险因素很大的考虑进去。从这个角度来看，我们有理由对于明年行情表示乐观。因为这些占指数相当大权重的公司应该是跌无可跌，除非真的出现宏观面非常负面的因素冲击，如果是现在这种平衡状态，这些公司应该是会有机会，但是涨多高很难判断。

　　我们认为社会主流的蓝筹行业，一般几大行情在经济处于繁荣期，所谓繁荣期是经济平稳快速成长，通胀是处于相对比较低的位置，像06、07年比较典型的。这几年显然不是这样的状况，经济非常的纠结，经济增长是快还是慢，只要和调控挂钩，一般的大股票很难有大的机会，因为他们是和国民经济主要行业密切相关的。我很同意刚才陈心的观点，股票有一个价值问题，再怎么样，它的基本面因素再差，是不是那么差另当别论，如果像大家考虑的那么差，它还有一个价值问题，价值投资就是你以比较低的价格买，高于买的价格卖，这是价值投资。我认为它不能涨多少，也不认为它能跌多少。我觉得做投资是大概的时点，这个东西就是大概的。

　　那是一个不确定，你说未来五年这些新兴产业，首先它是不是会不会出现这个状况不确定，哪个股票出现个状况也不确定。我认为这个是相对确定的，因为它是一个大概的时间。可能这些股票只能挣30%，我认为是比较确定的挣30%，那些股票可以挣300%，但不是确定的300%。我们是管理别人的钱，对于我们来说确定性比不确定性重要得多。

　　我们也当然怕高通胀，这样会引起全面的紧缩，那样大家所有的估值体系和玩法就不一样了，变化就不一样了。我们认为高通胀出现的概率并不是特别大，这是我们的判断，但是我们的判断是不是对还是一个未知数。