谨防基金询价中的“一家独大”

　　在新股发行制度第二阶段改革后，人们期待新股发行定价回归合理，然而新股发行市盈率却越来越高,发行价格越来越离谱。以创业板为例，沃森生物133.8倍空前的发行市盈率纪录曾经让市场惊讶，但在紧随其后的星河生物138.46倍发行市盈率面前，却也不过是“小巫见大巫”而已 。发行价格方面，汤臣倍健以110元/股创出创业板新股发行价格新高。

　　3家创业板公司频频刷新纪录，原因是多方面的。比如，11月股市暴跌之后，创业板整体表现强势，为新股高价、高市盈率发行创造了市场环境；再如，发行人与保荐机构为了自身的利益对一些新股大肆吹捧。而笔者以为，在众多原因中，基金询价中的“一家独大”更不能忽视。

　　3家创业板公司之所以能实现“三高”发行，基金在其中的作用功不可没，某种意义上，最终的发行价格由基金说了算。如沃森生物询价对象中，基金报价中位数为

　　95元，申购数量占比高达54.05%；参与星河生物询价的32家基金公司、105家配售对象加权平均报价为34.93元，中位数为36元，申购数量占比高达48.12%；参与汤臣倍健询价的110家基金配售对象报价中位数115元，加权平均报价为111.98元，申购数量占比达53.40%。可以说，基金占较大比重的申购量，最终决定了新股的发行价格。事实上，3家创纪录公司的发行价格，要么是基金报价的中位数，要么近乎其报价的加权平均数。

　　由于基金报价时申购量较大，造就了新股定价中基金“一家独大”的现象，其他诸如券商、保险公司、QFII等都只是陪衬。在所有询价对象中，基金的报价是最激进的，因为基金是代人理财，报价再高，风险都由基金持有人承担，基金业绩与收取的管理费也不挂钩，这是基金敢于报高价的根本原因。实际上，这是基金对持有人利益不负责任的表现，值得市场警惕与关注。 曹中铭

　　作者：曹中铭