保本基金迎来大扩容

　　发展严重滞后的保本基金有望迎来大扩容。

　　记者从中国证监会网站了解到，自11月以来，短短1个多月的时间内，已有7只保本基金上报申请。与之形成鲜明对比的是，目前市场上仅有5只保本基金。业内人士指出，今年11月证监会正式发布的《关于保本基金的指导意见》（简称《意见》），可被看作是保本基金发展的分水岭。未来，保本基金有望出现一波大扩容。

　　担保人大幅松绑基金业经过10余年的发展，已有600余只公募基金，特别是经过近2年来的高速扩容，包括债券、指数等各类别基金均得以发展壮大。然而，保本基金却成为惟一缺席这波发行潮的基金类别。自2009年以来无一只保本基金新发，使得保本基金自2003年首度推出以来，除去部分到期后转型的，如今硕果仅存5只。

　　然而，投资者对这一冷门品种却不乏热情。今年以来，银华保本增值、南方避险增值、国泰金鹿保本等先后开放申购，在股市大幅震荡背景下，有限的额度均在开放首日被售罄，其中南方避险增值更是创下近2年来基金申购配售比例新低。

　　一边是停滞的发展步伐，一边是旺盛的投资需求，究竟是什么导致了保本基金的供需错位？分析人士指出，这背后有着诸多原因，其中担保人的资质门槛较为严格是一个主要原因。最新颁布的《意见》对担保人资质以及担保规模要求有明显放松。

　　此次颁布的《意见》对于非金融机构担任担保人，规定注册资本不低于10亿元；上一年度经审计的净资产不低于20亿元；为保本基金承担保证责任或偿付责任的总金额不超过上一年度经审计的净资产的10倍。对于证券公司及金融机构担任担保人，则规定注册资本不低于5亿元；上一年度经审计的净资产不低于20亿元；为保本基金承担保证责任或偿付责任的总金额不超过上一年度经审计的净资产的10倍。

　　业内人士指出，新规对担保人的净资产要求大大降低，而担保人的“担保杠杆”也由之前的2倍提高到10倍，有望使担保人队伍得到大规模发展壮大。

　　投资标的大幅松绑此外，《意见》对保本基金投资范围也进行了大幅松绑，有望更大发挥保本基金“避险更增值”的作用，也从另一方面进一步促进保本基金的发展。

　　《意见》一方面删除了此前发布的征求意见稿中“保本基金投资固定收益类资产的比例不得低于基金资产净值70%”的规定，只表明“保本基金投资于各类金融工具的比例应与该基金的投资目标、投资策略相匹配”；另一方面删除了征求意见稿中“保本基金投资股指期货的比例不得超过基金资产净值30%”的规定，允许保本基金上不封顶参与股指期货。

　　在缺乏对冲工具的背景下，现有保本基金大多按照恒定比例投资组合保险（CPPI）的机制进行资产配置，以实现保本和增值的目标。分析人士指出，对保本基金投资标的的松绑，可以增加保本基金的操作灵活性，使保本基金在牛市中充分利用积累的“安全垫”，增加股票投资比例，以获取更高的收益。

　　根据晨星数据，截至12月10日，5只保本基金今年以来平均收益为3.76%，其中，国泰金鹿收益为-1.39%，其余均取得正收益，南方恒元收益率最高，达到10.75%。

　　基金经理蒋峰表示，三季度，南方恒元保本在“安全垫”得到改善的前提下，迅速提高了权益类资产的配置比例，并加大了主动操作的力度，由于所持股票在震荡向上的市场中获得了较大的涨幅，所以净值增长获得了较好的改善。

　　不过，在投资股票上限被打开，尤其是引入股指期货后，保本基金在市场上涨下的获利能力将大幅提升；同时，利用股指期货能够真正做到“下有保底，上不封顶”。

　　据悉，已上报的保本基金中，大多根据《意见》对产品设计进行了修改，部分保本基金更是明确了参与股指期货的相关条款。