阳光私募：集中火力挖“金矿”

　　在私募基金领域，常士杉所操作的世通1号“一骑绝尘”，将2010年最高收益拉到86.16%，使私募基金的冠军收益较公募高出一倍以上。2010年，前九名私募基金的年内收益也都超过了40%。

　　盈利机制的不同，使私募基金在操作中更加多变，更加注重“筹码”本身的内在价值。从投资理念以及操作手法上看，与公募基金相比，阳光私募基金更讲究实战性，更信奉“只有赚钱才是硬道理”。

　　2010年，世通1号将行业范围锁定在新兴产业、新能源、物联网等，经过公司基本面调研后圈定个股并集中持有。

　　对于2011年的市场，常士杉将之比做“箱体枪战片”——低迷，可能低至2650点，动态市盈率仅为13~16倍，亢奋，可能高至4000点，动态市盈率达到25倍。这当中，有诸多不确定因素。比如地产价格与政策之间的博弈，通胀与经济转型发展之间的矛盾，人民币汇率的市场化程度与升值空间与速度等等。

　　“2011年的政策面趋紧，经济会随之放缓，但仍存在结构性的机会。大盘蓝筹股和二线中小盘股可能存在一个轮流转换的风格，只要把握得好，还是能获得不错的收益。支撑投资最重大的依据就是估值，上市公司如果2011年增长20%到30%，那现在的动态PE就是13倍、14倍。信息技术、高铁板块，这些行业可能会走出大的行情。”常士杉说。

　　拥有十余年资本市场投资运作经验的猎豹投资的总裁张德涛，对大宗商品价格的规律性波动及宏观经济的运行规律有着自己的研究；作为投资技术分析新流派 “猎豹战法”的创始人，张德涛在业界因擅长短线操作和涨停板操作技巧而被关注。2010年8月24日发行的猎豹1期，在大盘下跌的11月、12月间，其净值增长率下跌的幅度甚至小于年度冠军世通1号。在猎豹1期发行后不到4个月，猎豹2期在2011年1月1日成功发行。

　　张德涛告诉记者，2011年他会结构性的看好房地产行业，“但一定要等消息面的利空出尽，目前就是在等房产税的推出，这一点非常重要。预计时间点会在今年上半年或者第一季度。但是一开始可能不会全面推出，会在一些城市试点，比如上海、重庆这些地方。房产税推出以后，地产股可能还会有一波调整，这时候可能会出现一些结构性的机会。”张德涛说。

　　为何会结构性的看好房地产业，张德涛有自己的分析：政府一直强调的是抑制房价的过快增长，但是从未说要去打压。“目前广义货币已经突破70万亿元。而在中国可投资的渠道非常少，如果中国的房地产市场出现超过30%以上的整体跌幅的话，中国经济是无法承受的，所以今年房地产的调控政策只会是调控房价的过快增长，特别像北京、上海、广州这样的一线城市。但一些区域性的二级城市，房价上涨仍有比较大的可能性。”张德涛说，在房产税推出之前，他更看好煤炭和有色，新能源里面则更看好核能板块。

　　在展恒理财基金研究中心阳光私募基金研究员芦文静看来，今后私募将侧重于医疗、消费方面，但是每个基金的分化非常大。“相对于公募，私募灵活性更好，板块的跨越比较频繁，其中有一部分可能会长期持有，另一些会随着市场热点经常变动，不会拘泥于哪个板块。”她还建议投资者，在选择私募基金的时候，不要仅看收益率的高低，应该对产品进行评估比较，除了看绝对收益，还要看相对收益及其风险性、波动性以及下跌的幅度，即下行风险。仅看收益率的高低意义并不大。