张晓东：投资看大方面 今年不确定性依然很高

　　2011年1月18日，北京王府井希尔顿酒店，国海富兰克林基金以全球化的经济视野，联 合《21世纪经济报道》共同打造“思辨全球，领新变局——国海富兰克林基金全球视野高峰经济论坛”。搜狐 基金对本次论坛进行现场直播！以下是国海富兰克林基金管理有限公司首席基金经理 张晓东在主题对话一中的精彩发言：

　　张晓东：本身我二级市场投资也将近十七年了，我在美国做了六年，香港做了五年，现在国内做了六年，刚才大家谈到，像昨天那种情况，值得这种市场大跌的情况通常我不看了，我就早点上床，今天早晨起来游个泳。

　　投资一定要从容。现在看的是大的方面，包括今天过来学习。像二级市场，我看今年市场肯定也是这样，今年有可能也是跌，我知道很多人都在说市场三千点，四千点，乱讲。从大的角度去年应该是跌的市场，只是说到去年年终的时候政府做了干预的，所以去年年底的时候GDP超大家预期。在这种情况下政府不管加息还是调整存款准备金率，这就是温水煮青蛙，就是整个市场就在通胀中流失。说去年为什么GDP增长数据这样，今年GDP数据肯定会提高，但是资本市场不好，为什么不好？不好的原因是确定性，这但非常非常重要，大家知道要买消费类，因为消费类成长确定性高，我们资本市场不确定性非常高，这种情况下，作为整个市场投资回报，我们整个经济里面是货币收紧，我们的资本市场里在未来对盈利前景不确定性情况下肯定不考虑。去年如果没有中国政府在年终比较低调的干预，整个资本市场去年应该是负的。所以今年我觉得不确定性还是很高，像会不会加息，今年的整体回报可能不会太好。

　　像我们公司长期来说，主要注重选公司，这个市场现在有机会，像去年说没机会，但是水泥股也有，水泥股政府鼓励整合。所以所有板块我都看好或者不看好，市场还是有机会。就是今年有机会，投资不去猜点位是多少，不管政府是什么样的政策。对我来说我不去猜测市场，重点在选股。

　　别人不看好的我就看好。实际上去年年底我整个市场上房地产板块配的最多的，我管两个基金，一个基金配了18%，一个基金配了16%。所以我现在老关心说谁不看好。

　　我还在听大家的情绪，这次我主要来听听大家哪些不看好。

　　现在大家关心涨还是跌，几个星期前一个官员跟我一起聊，就是怎么把钱引入资本市场，我说市场一个是房价，一个是物价，一个是股价。当我们把物价和房价掐住的话，股市作为虚拟经济它不可能涨。所以政府领导人希望把物价、房价卡住，股市还继续涨，这个根本不可能。所以说大的环境情况下，我就看不出大的基本面怎么样。

　　大蒜也是专门做大蒜这部分人，股市也有钱进来，做其他做实业的也有钱。像09年股市大涨，就是以前一些做实业的进来。还有艺术品。

　　它没那么简单。从我们专业投资者来说，他是看有多少收益和多少风险他看进不进，现在流入股市的钱有很多钱，所以人家要看有多少收益。所以它是一个变量。

　　刚才汤敏提到了，国家怎么提通胀，像上半年比较高，到下半年比较好一点，政府可能会采取一些对付通胀的措施，但是我看难。我觉得今年不可能低，后年也不可能低。

　　以前的价格太地，像用于工业的土地，现在电煤都是卡着的，包括农产品，现在农民种的粮食翻一倍我都不觉得贵。农产品价格太低，农产品价格应该涨。所以整个来说通胀低不下来，尽管说通胀下半年跌的时候，我们现在很多生产要素被卡住的，低的时候它的价格肯定又高上去了。

　　这个东西要看股价涨的情况，因为这个涨不涨取决于未来的预期在不在里头，所以我们讲股价变动的原因这些东西有没有反映在股价里面。如果跟预期一样，超过预期涨，低于预期跌。

　　有时候四五个点，可能认为市场是负面，政府可能就干预了。

　　听了觉得大家挺迷茫的，都看不清，我觉得这次活动参加的值，每次迷茫的时候，我认为我们的机会就来了。我们对未来总是审慎乐观的。