周三市场再现久违的中阳线，市场出现普涨格局。非ST类个股涨停板达到了21家，市场强势格局初显。但美中不足的是量能未明显放大，沪市单边成交量仅有909亿元，反映市场观望气氛浓厚。
或许有投资者看到周三的反弹之后，认为市场会就此重拾升势。但我们认为这样的
其实，判断当前市场弱势的信号有很多：一是个股出现深幅调整，去年11月11日以来跌幅超过40%的个股不在少数；二是本周二上市的五只新股开盘集体破发；三是上调存款准备金率之后股市低开低走。虽然股指的短期快速下探和个股深幅调整使得市场具备了一定的反弹空间和量能，但我们认为这仅仅是回抽确认下跌周期的开始，而并非新一轮上升周期的开启。
盘面观察，周三表现最为活跃的当属高铁相关概念股，多只个股勇封涨停板。消息面显示英国方面已经决定伦敦到苏格兰的高铁将采用中国高铁技术，而舍弃德国和法国过时的技术。该消息上午被市场充分消化，高铁概念股相继封住涨停板，并且带动基建、机械等板块集体走强。一些金属行业类的股票涨幅也较大，一方面是受益于所谓出口配额因素，一方面是受益于战略规划因素。银行、石化等板块早盘止跌回升，对聚集多头人气、推动股市回升具有显著影响，而下午地产板块从深度下跌到强势拉升，更是助推两市股指几乎都报收在当日最高点。从分类行业来看，没有一家行业指数出现下跌，但是银行涨幅最少明显拖累了股指上涨的高度。
针对当前走势，市场分析存在较大分歧。有的认为一季度市场可能会有明显的强势上升行情，有的则认为市场未来的重心将不断下移。而我们认为市场短期有一定的反弹空间，但高度有限。如果存在强势反弹的话，上证综指可能重新会站上2800点并且达到2830点附近。但如果是弱势反弹的话，可能2800点都很难达到。
从周K线来看，周二的低点受到120周线的强烈支撑，并且形成明显的反弹。周线的支撑强度一般显著强于日线，这也是市场在这个位置产生较大反弹的重要原因。但短期市场仍然处在下跌通道中未能有效摆脱，这个通道的上轨大致在2830点附近。
操作上看，短线难度显著加大，如果没有在2700点附近入场，此时再追高存在较大的市场风险。从基本面来看，市场短期的估值并不具备显著的吸引力。新兴产业个股长期而言具备良好的政策支持和发展空间，但经过一年多的炒作之后其股价显著透支了未来业绩，而且很难把未来的美好前景折现到当期的公司财务报表之中。基于谨慎投资原则，如若石油石化、银行这两大巨无霸板块短期没有明显起色，仍然建议投资者保持相对谨慎。并且，此次快速拉升将很可能是减持中小市值股票的良好机会，因为这其中多数股票依然存在明显高估。（作者系湘财证券研究所分析师）
外围股市持续走强有望提振A股
进入2011年以来，A股市场陷入低迷，反观以道琼斯、纳斯达克等指数为代表的外围股市则不断创出新高。本周二，纳斯达克指数上涨10.55点，以2765.85点报收，距离2007年11月金融危机爆发前的最高点2861.51点已不足百点。而大宗商品市场各品种新年以来也普遍维持强势。外围市场持续上扬，反映出投资者对于全球经济复苏的信心正日益高涨，其对A股市场走出低迷有望起到一定的提振作用。
本月12日，美联储发布了美国全国经济形势调查报告（又称“褐皮书”，该报告每年8次，是下一次美联储货币政策决策例会上的重要参考资料）。报告显示，2010年11月和12月，美国经济活动继续适度扩张，显示经济形势持续向好，制造业、零售业和非金融服务业的表现好于金融服务业和房地产市场。报告指出：“大多数地方联储所在地区的就业市场看起来正在某种程度上变得稳固，原因是据称一些适度的聘用活动已经发生，或正在一系列行业中计划进行。
美国经济的超预期复苏，已直接反映在去年年底以来全球市场的格局转变上：2010年三季度，由于发达国家经济体相对疲软，资本流向新兴市场，造成新兴市场的股市上涨、汇率升值；从11月起，这种趋势有所缓和，而新兴经济体的扩张动量有所衰减，股市普遍回落，而成熟市场则继续维持强势。这种变化也是国际资本由新兴市场回流发达市场的结果。
对于未来市场格局的变化，安信证券认为，新兴市场更强劲的增长仍将持续，国际资本流动对新兴经济体的冲击可能会缓解。国泰君安证券也指出，随着美国经济的逐步恢复，市场担心资金会逐步从新兴国家回流发达国家。但从资金层面看，亚洲新兴经济体出现1997年衰退的风险并不存在。从长期来看，在亚洲新兴市场增长率远高于发达国家的情况下，新兴市场对资金的吸引力仍高于发达国家，资金不会大幅流出新兴国家。
昨日，香港恒生指数大涨256.61点，创出去年11月12日以来的新高，较去年全年的高点不到3%的距离。本周初A股市场的大幅下跌也并未对港股产生实质性的冲击。
去年12月中联重科（000157）在港发行H股，发行价为14.98港元，仅略高于其A股股价。12月23日，其H股上市当日便较发行价大涨8%，以16.18港元的近乎最高价报收。昨日，该股再度大涨3.97%，报收18.34港元。而中联重科A股最新价仅有13.28元，已经显著低于其H股股价。最新数据显示，A/H股倒挂数量已由上周三的20只增至21只，折价幅度最大的个股中国平安（601318），A股股价仅有H股的70%（上周三为73.44%）。
为此，无论从欧美股市的强势上扬，还是A股蓝筹股相对H股折价幅度进一步扩大来看，A股市场在目前点位进一步大幅走低的可能性正大为降低。（万鹏）
逾九成破发股没有跌破支撑位
在新一轮新股破发潮初起时，证券时报记者在1月11日《小盘新股平均破发15%后现买点》一文中指出，破发新股这个群体中短线跌幅有限。由于上市便破发，没有获利盘的压力，这些新股经一段时间摆脱弱势局面后往往存在较好的投资机会。该文根据历史数据指出一个规律：破发新股存在一个常见的涨跌拐点——破发15%。在这个跌幅附近，破发股同具安全边际和投资空间。
在A股近期调整中，新股破发15%的支撑效应再次被验证。证券时报数据部统计发现，2010年以来上市的中小盘新股近期有近90只破发；把破发15%作为一个强力支撑位，上下浮动3%；破发板块95%以上的个股在该支撑位区域企稳。
近期，破发股支撑位模型最完美的标本是海立美达（002537）（002537）。海立美达发行价40元，最低1月18日跌到34.04元止跌企稳收出阳线，昨日再收阳线收盘35.06元。根据证券时报数据部的模型，海立美达将在破发15%附近企稳，破发15%对应的就是34元。
以破发15%为中心，大多数新股都能在12%~18%这个破发幅度区域获得支撑。市场关注度高的主板最贵上市首日跌幅最大新股华锐风电（601558）（601558），90元发行，对应的低位支撑应为73.8元，1月18日最低探至73.42元，略超出低位支撑，但在低位支撑点入市的话，以昨日收盘价75.74元计，目前已获得一定收益。
数据还显示，首日走势很弱但没破发的中小盘新股，后市破发后往往也能在15%的破发幅度附近得到支撑。如2010年12月底上市的金杯电工（002533）（002533）发行价33.8元，破发15%的支撑位是28.73元，该股最低探至29.61元获得支撑开始反弹。瑞凌股份（300154）（300154）发行价38.5元，破发15%的支撑位是32.8元，该股最低探至34.8元开始反弹。
分析人士指出，新股破发一方面反映了市场资金面的状况，另一方面也从侧面反映了大市情绪，因此破发股后续的支撑位在很大程度上仍取决于这两个因素。根据既有的数据统计显示，大部分新股的表现符合上述规律，而有的新股未跌至12%便已企稳回升，少数新股阶段跌幅却超出此区间，这跟具体的公司基本面、市场风格、资金偏好等相关。（罗峰）
主题投资引领市场轮动格局
近期市场大幅震荡，在多数基金看来，市场大幅震荡的同时也是一个结构市，与“十二五规划”相匹配的主题投资将引领市场轮动格局。
从资金面来看，华富策略精选（爱基,净值,资讯）基金经理季雷认为，目前震荡的市场行情并不是由基金主导的，即市场资金并没有大规模通过基金投资来推动行情演变。2011年市场的资金来源较为复杂，与基金形成了明显的博弈关系。市场资金的多元化与相对紧张的流动性，使得博弈各方的预期难以趋于一致，这注定了行情的不稳定性。但应该注意，在这样的博弈之下，市场行情也难以大起大落。
总的来说，季雷认为，市场的结构性特征依然明显。当前低估值的大盘蓝筹股正在进行估值修复，预计会出现分化走势；而高估值的中小盘股正经历一轮分化和泡沫挤压过程。国家陆续推出“十二五规划”的有关行业细则，为市场注入了源源不断的投资热点。一方面加快了市场相关行业公司的估值修复和泡沫进程；另一方面，由于市场预期较容易过度反应，市场的炒作上涨也会累计一定的风险，这些风险还需要通过震荡不断化解。
投资策略方面，季雷表示要针对市场行情震荡幅度较大的特点，适当进行时机选择，通过资产配置调整来降低系统性风险。行业配置方面，看好符合国家“十二五规划”产业方向的行业，看好核电、高铁、航天、节能环保、生物医药、物联网等行业，目前需求相对确定，而且随着政策力度的加强具备了进一步提升的可能。
长城基金表示，综合各方面因素来看，2011年市场难有单边的趋势性机会，市场节奏的把握和及时的持仓结构调整更为关键，全年必定有阶段性的投资机会，个股表现也不乏亮点。与此同时，对2011年政府可能加大通胀和地产的调控力度等潜在风险所将引发的市场较大调整，也需要保持谨慎的态度。
长城基金认为，2011年的投资策略就是，紧盯通胀和流动性，根据基本面和政策导向的变化及时调整仓位和转换结构，精选个股，重视市场风格转化和节奏把握。2011年是十二五规划的元年，因而十二五规划将为市场指明投资方向。长城基金看好的投资机会有：新兴产业下的细分行业龙头、大盘蓝筹和周期股的投资机会、经济结构调整下的大消费板块、区域经济板块等。
民生加银基金表示，短期来看，投资者情绪在近日的调整格局中已经将政策紧缩的利空释放得相对充分。估值方面，经过近期调整，食品饮料、商业贸易等消费品中蓝筹股渐趋合理，小盘股持续走弱也在一定程度上提前消化了估值压力，而金融、地产等权重股估值仍偏低。因此，预计1月下旬特别是春节之后，随着通胀压力的缓解，政策敏感期过去之后，若没有超预期的调控出现，届时市场注意力将逐步转向基本面和流动性改善的因素上，将出现估值修复性行情。（上海证券报）
中小盘股暴跌或现买入良机 基金悄然布局高成长
经历一轮惨烈暴跌的中小盘股似乎让基金经理愈加关注了。记者获悉，虽然中小盘股面临估值高的指责，在本轮中小盘股的暴跌中，一些基金经理却频繁出手介入布局，精选绩优高成长个股的策略与投资低估值的大盘蓝筹股相比，似乎再次占据了上风。
长城中小盘基金经理杨建华昨日认为，尽管风格转换的话题一直为市场所关注，整体估值偏高的中小盘股近期也出现较大的调整，但是在央行日益收紧流动性的情形下，市场增量资金是有限的，大盘蓝筹股反弹的高度和持续性都存在一定的不确定性，从全年的角度看，中小盘股仍将是最为活跃的板块，经过调整后，那些真正有着良好的成长性、估值水平回落到合理区间的中小盘股仍会受到资金的青睐，仍会有良好的市场表现。
宝盈基金总经理助理、投资总监高峰也向记者坦言，一些中小盘成长股经历这一波很大的跌幅后，不少优质股票已经进入了买入时点，高峰管理的基金也在近期对中小盘股进行了布局。
“比如工业化和信息化结合的一些中小盘成长股，我们是比较看好的。”高峰向记者介绍，由于未来中国劳动力成本的不断提高，机械化代替人工化的方向将是一个趋势，同时机械化率的提高也能更加有效组织生产，工业化、信息化结合的一些上市公司或面临长期发展机遇。
虽然基金经理在中小盘股大跌之际再次出手介入，但更多的是关注那些市场规模较大、业绩较好、政策支持较多的中小盘成长股，而一些题材类的高估值中小盘股估值可能还将下一个台阶。
“2011年中小盘股内部也会出现分化，只具备主题概念、没有真实业绩增长体现的个股，将难以有进一步的表现。”杨建华表示，前一阶段，中小盘股整体较高的估值给选股增加了难度，选择出能在高估值水平下公司经营业绩达到甚至超过预期的股票的难度很大，经过近期市场调整后，股票选择的难度降低了，对我们中小盘基金的组合构建和建仓都提供了较佳的时机。
基金经理似乎一致认为小盘股将在2011年呈现较大程度的分化。“这两天反弹的时候，我们就看到中小盘的表现已经出现很大的分化。”宝盈基金总经理助理、投资总监高峰日前表示，2011年的机会将重在精选具有真正高成长前景的个股，而一些只有“故事”而无实质业绩的中小盘股的估值有可能在业绩预报之后再下一个台阶。
值得一提的是，中小盘股细分行业的“故事”前景成为众多基金经理集中批评的一个领域。
“有些上市公司宣称自己是某个细分行业龙头，事实上它的划分是把细分行业再细分，于是就成为龙头了，但市场规模非常有限。”高峰向记者表示，此类个股即便业务与战略新兴产业有关，但由于其业务过于集中在某一个规模细小的领域，上市公司的业绩很难体现出来。“选股还是要集中在那些市场规模非常大的细分行业。”他如此强调。
大成基金景福（爱基,净值,资讯）基金经理杨丹认为，新兴产业与大消费板块，代表了未来产业转型的调整方向，依然是孕育大牛股的温床。但由于整体板块估值较高，需要投资者更深入的研究来发掘真正能够长期持续增长的优秀公司。（上海证券报）
央行年初提存 A股节前是否利空出尽？ 通信信息报
央行1月14日晚间宣布，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点。这是央行在2011年祭出的首项货币政策工具，也是近3月来第四次上调存款准备金率。此次上调存款准备金率可以看作是管理层加大抗通胀力度的信号。在政策紧缩力度加大预期下，此次上调存款准备金率对股市难言利空出尽。
央行提存释放紧缩信号
央行14日上调存款准备金率后，大型银行存款准备金率已达到空前的19%。央行紧缩发力在于抑制短期流动性过剩，凸显管理层抗通胀决心。
短期到期资金量猛增带来流动性过剩压力。上周央票到期660亿元，正回购到期450亿元，周实现净投放190亿元，加上此前连续8周的净投放，央行已经连续9周实现货币净投放3760亿元。
其次，2010年全年新增信贷超7．5万亿红线，12月新增信贷超政策指标。新年第一个月银行放贷冲动难抑制，按照1月上旬四大行新增贷款总量已经达到2400亿元推算，即便没有月末冲动，平稳投放，如果没有硬约束，相关人士预计，仅四大行在1月的投放就可以轻松突破7000亿元。这意味着，整个行业的信贷投放将达到1．5万亿元左右。
央行11日在公开市场“破例”对14天回购品种进行了正回购操作，回笼资金600亿元，创下去年5月以来正回购的天量。此举也释放了央行紧缩信号。
利空打击释放加速股市赶底
在12月份经济数据公布前央行上调存款准备金率，有观点认为短期利空出尽，但是与2010年每次加息和上调后不同的是，此次提存后春节前后加息警报未除，紧缩利空之剑仍然高悬，1月17日股指暴跌则显示了空头宣泄下的恐慌蔓延，大盘正在加速赶底中。
央行此次上调存款准备金率与去年6次上调的市场环境存在一定差别。首先是政策累积效应可能将显现，通胀初期加息对股市是利好，在随着紧缩政策累积，利空效应将逐渐蔓延；其次是出乎市场意料，大部分人认为央行节前不会出动货币政策，此次行动可以看作是管理层加大抗通胀决心；再次是大盘连续调整后，市场将放大利空影响，如果将本轮调整定义为牛市行情的必然调整，那么主力可能将利用政策面利空制造恐慌，以洗出更多的散户筹码；最后是市场预期春节前后还会加息，特别是如果12月即将数据再度超预期，那么不排除央行再次出台紧缩的可能，由此来看，此次上调存款准备金率难以达到利空出尽的效果。
中信建投证券分析师刘献军认为，一般来说，存款准备金率的调整，其对实体经济和资本市场的冲击力不如动用利率工具，但在连续动用存准率收缩流动性、即将用动态监控控制信贷的大背景下，证券市场整体资金压力正变得越来越大，应警惕量变所引起的质变，调控利空远没有出尽，投资者不宜重仓抄底。
节前能否期待反弹行情？
外围股市节节高升，但是A股市场有其特殊国情，在政策紧缩压力、春节效应制约以及自身调整需求下，A股节前或难有大行情，即使反弹可能也是围绕年报行情展开的结构性机会。
从2010年年底以来，美国连创新高，但拥有经济增长作后盾的A股却持续调整，究其原因首先在于A股当前仍摆脱不了政策市的痕迹，由于输入型通胀以及国内流动性过剩导致物价高涨，国内通胀预期升温引发政策面一系列重拳调控。在政策高压下，A股出现调整则成为必然。其次是A股自身调整需求，从技术上分析，2010年7月从2319点展开反弹，冲高至3186点，已完成波浪理论中的一轮反弹浪，随后展开的调整则是技术性调整，目前A股的C浪调整并未结束，但已离调整到位不远。再次，春节长假效应抑制，每年的春节前都难有大行情，在于A股市场长假情节浓厚，资金持股和参与行情的信念都不足。
节后是否会迎来较好的行情？从政策面看，稳健货币政策不仅要抗通胀而且要保增长，管理层不可能不考虑到连续紧缩对实体经济的伤害，市场反弹的政策基础并未破坏；从资金面看，国内大量货币以及流入的热钱是行情走好的推动力；从技术上看，完成C浪调整后有望展开反弹。
因此，A股节前大跌可能为资金迎来难得的布局时机，若节前出现结构性机会，可能将在年报预增领域中展开，从长期来看，政策扶持的新兴产业等品种仍是值得重点关注对象。
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