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新股发行基金突然冷冻 券商投行很发怵

来源:东方财富网
2011年01月24日07:57
  2010年11月29日,晴,深圳福田中央商务区的马哥波罗好日子酒店。在它的某会场里,座无虚席,甚至还有陆续而来的人站在四周。

  他们来自各类机构,基金、券商、保险、社保、财务公司、信托等等,吸引了如此多机构现身会场,而大家的目的只有一个。因为,这是汤臣倍健 (300146.SZ)首发在深圳的推介会。

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  如此多资金的热捧,把汤臣倍健的定价推上了110元的高点,它创造了一个奇迹,而其如此高的价格在上市一个多月来无破发,汤臣倍健再次创造了一个奇迹。如此来看,当初在汤臣倍健上花大手笔的机构们很有眼光。

  一个月前,西部某中型券商资产管理部负责人余安(化名)旗下的券商集合理财产品也非常心仪汤臣倍健,却因报价低了5元而没有得手。

  余安事后深感后悔,为什么不再追高一些,“一些热门公司、有想象的公司不用投行怎么打招呼,都很多机构都会跟去。”

  华锐风电跌最惨,中山证券最受损

  并不是所有公司都如此,近来破发的公司实在太多。据资讯统计,今年以来,共有21新股上市,14只跌破发行价。

  对余安来说,这个市场正在发生一些奇妙的变化和分裂。按照惯例,在路演之前,保荐机构会重点联系和沟通那些大的申购机构,比如基金,保险,大券商。投行和上市公司都会在大机构那里先重点推荐。这些大机构很早就对价格,数量都有底了。

  “像我们这种小机构,不会受到特别重视,一般是自己主动打电话给保荐投行,问大概什么价格可以入围申购。”余安说。

  以往,余安很是羡慕同行,常常能够大手笔投入打新,收获不菲。但现在,余安回想起这20天来申购新股的情景,然心存余悸。“幸好我们小券商,资金小,打新中签概率低,也比较谨慎,精挑细选,回避了热门新股,才没有被深套。”

  前段时间最火数华锐风电(6001558.SH).2010年12月在理财周报举办券商领袖峰会上,安信证券投行部的人员就曾向理财周报记者透露,“不只是国民技术 ,安信证券马上要发行的一只股票也会带来惊喜。”这只股票就是华锐风电,安信证券为其保荐机构。谁知,话音刚落,华锐风电就确实带来了轰动。其以90元的发行价创下了主板第一高价股纪录,但是却在1月13日上市首日破发,它是跌得最惨的,首日即跌9.59%,至今累计跌幅19.61%。

  破发来得实在猛烈。就在华锐风电上市后第5天,1月18日,A股5只新股上市却全部遭遇破发,无一幸免,风范股份 (601700.SH)首当其冲,上市首日跌幅高达14.4%。

  这一轮的“破发潮”导致各机构们大出血,据理财周报数据显示,这14只破发的股票致使机构们浮亏3.6亿元。保险机构最受伤,25只保险产品损失1.05亿元;其次还有基金和证券公司,53只基金产品被套7908.11万元,券商自营和集合理财产品共流失7409.72万元。社保基金也在最近打新中栽了一个大跟头,10只社保基金组合浮亏4710.65万元。同时遭遇破发打击的还有7家信托公司和12家财务公司,也还包括3家私募和5家民企等第七类投资机构。

  而券商打新队伍中,被套的多是小券商,首日浮亏最多的是中山证券,浮亏1032万,其次是中信证券 ,937.4万,民族证券排在第三位,浮亏575万。这三者都是自营账户亏损。

  也不乏明星券商集合理财产品深套其中。东海证券的东风5号、浙商证券的浙商金惠1号和汇金1 号均被华锐风电和风范股份套牢。

  平衡双方利益是门艺术,很难

  这头虽损失惨重,但其投行们看上去却处变不惊。

  “我们现在的承销没有受太大的影响。”华南某知名投行资本市场部总经理表示。他所在的投行一切业务照常。

  同时,他还说,“投行包销余额的风险一直都有,现在破发,我们自己的风险意识更强了。我们相信机构投资者的理性,这个世界上没有只赚钱不亏本的买卖,发行价上下浮动30%是很正常的。来申购的投资机构都有自己的研究和判断能力。如果打新股天天都能赚钱,那也太不靠谱了。当然,需要一点时间让投资者接受破发这个正常现象。”

  当然,也有投行们已感觉到了这股冷飕飕的破发风。

  “这次破发潮对我们的承销肯定会有影响。”深圳一位知名投行资本市场部负责人隐约为破发感到担忧。

  “我们肯定怕破发,对我们来说上市首日30%涨幅最好。这样,公司满意,投资者也有钱赚。如果发行价高,投资者没钱赚,不申购了;定价低,上市公司不满意,募资少了。”该投行承销负责人表示,“破发后,机构投资者参与热情肯定下降,有压力,投资行为也会受到约束。”

  “很难沟通,一些发行人的预期很高。怎么平衡上市公司和机构投资者的利益,说起来是门艺术,实际上,很难。”前述投行人士一语中的。

  “六大类申购机构都是我们的客户,当然,我们会有一些重点覆盖机构。覆盖重点肯定是基金公司,它们都是我们的大客户。再有就是券商,保险,社保,信托这些。”前述投行人士透露,“毕竟基金还是打新最大的力量。”

  第七类冷静,公司不会过分关心

  对投行而言,顺市场大势而为,说服公司降低发行价是应对破发的不二法门。最悲剧的结局是新股卖不出,自己包销。那么,这股来势汹汹的破发潮会不会引发投行包销新股余额的悲剧?

  “从IPO重启以来,还没有出现承销商余额包销的情况,短期内也不太可能出现这种情况,除非市场极度低迷。”前述投行人士表示乐观,“余额包销主要发生在增发。”

  相比之下,而去年11月新晋的第七类机构私募、创投、民企表现并不活跃。

  一位私募人士表示,私募现在参与的很少,这个是事实。原因有两个,一是取得申购资格的私募还有限,而新股申购会限制流动性,各个机构差异大,报价低了拿不到,高了还赔钱。二是,最近新股行情不好,频频破发,甚至跌停。

  而破发的上市公司们也并不轻松。一方面,他们获得超出市场预期的募资,一方面则必然承担破发骂名。

  1月19日,理财周报记者连线“破发股”风范股份董秘陈良东。“我们董事长很关心股价,但不会过分关心。破发是市场行为,我并不觉得发行价过高,我们觉得公司真正的价值还没有被市场发现。我们现在主要精力放在企业经营上,尽力做好经营,只要公司做得好,不怕得不到市场认可。”陈良东语气淡定。

  作者:王薇薇 丁青云
(责任编辑:王旻洁)
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