中欧新动力基金 “新兴+内需”主题

　　□张宇 张剑辉

　　　近期发行的中欧新动力基金，为以“新动力”为主题投资策略的基金。根据契约，其重点投资在促进中国经济发展方式加快转变的新动力行业和上市公司。具体的，该“新动力”主题主要包括“高新技术、新能源和内需拉动”等三大方面。并且，契约明确规定，其投资在“新动力”主题的基金资产，占股票资产的比例不低于80%。该基金为股票型基金，属于高风险基金品种。

　　　首先，从主题投资基金这一类型来看，目前我国基金市场上已有的品种还较少。从国际基金市场来看，主题投资策略基金常常跨度更大，划分更细。例如，区域跨度涵盖了成熟市场国家地区和新兴经济体。新兴市场可以划分出“城市化主题”、步入人口红利拐点之后的“生命医疗”和“休闲消费”等各类主题投资；成熟市场中又存在“产业转型”和国际生产链地位提升中的“新能源”等各类主题，等等。

　　　现阶段，中国在世界经济格局中的地位显著上升。围绕着产业结构转型、城镇化、人口结构变迁和市场深化等进程的加速，我国股票市场未来的主题投资资源会极大丰富。我国基金管理人也面临着如何拓展新的主题基金产品、为基金持有人挖掘主题投资机会的挑战。

　　　其次，尽管在2010年，我国股票市场风险出现系统性的释放，但是其中不乏主题投资热点。例如，随着“区域振兴计划”上升至国家战略层面，相关的受益股票品种表现活跃。其中，皖江城市带股票指数在2010年相对上证指数取得了37.3%的超额收益，北部湾经济区股票指数的超额收益为34.3%，海南旅游岛主题指数的超额收益为24.2%。

　　　“新能源”、“低碳经济”等主题投资也备受市场关注。在环境资源约束压力加大的条件下，新能源、新材料产业成为未来国家政策的支持重点。目前，全球流动性泛滥，推动能源价格上行。这造成新能源和节能减排、清洁能源等板块股票中长期的受益。表现在股票市场上，2010年新能源、新材料、低碳经济主题板块表现抢眼。

　　　中欧新动力基金的“新动力”主题，可以概括为“新兴+内需”的投资格局。“十二五规划”元年，2011年在政策驱动之下，我国的产业升级、新兴产业发展有加速趋势，这将可能推动中国经济进入新一轮经济发展周期。可以想见，新兴产业无论在经济中，还是股市中的比重，长期看都还是有提升空间的。对于消费板块，我国城镇化还在加速提升，收入分配结构继续会向消费侧重，这将在“十二五”期间带来上千亿元的消费增量，从而中长期给予消费股票带来机遇。

　　　该基金拟任经理苟开红女士，过去在管理中欧价值发现基金期间的业绩，如果剔除3个月调仓期（2010，1，10-2010，12，31），该基金取得了11.68%的净值增长率，在同期186只同类型（股票型）基金中排名48，超过同期上证指数23.82%。从下行风险角度，中欧价值基金在同类型基金中也排名在前1/3，风险控制亦较好。

　　　从基金经理的投资风格看，苟开红女士较为稳健。2010年，中欧价值基金的风险资产配置比例均略低于同类型基金；行业配置以内需消费型（如食品饮料、百货、医药生物等）和产业升级及新兴行业（如电子、新材料、机械设备等）为主。同时，根据板块估值变化，苟开红在管理投资组合时保持动态调整的风格。例如，在三季度时该基金适度减少了食品饮料等消费类股票，增加受益于我国城镇化和保障性住房建设政策的建筑建材、水泥等板块，并阶段性配置了周期性股票。总体来看，其历史投资风格与中欧新动力较为匹配。