来源：搜狐理财
1月CPI为4.9%低于市场预期，主要的原因还是由于CPI权重调整，政府下调了涨价比较高的食品价格的权重。另外一个原因是食品价格涨幅低于预期。1月份食品价格上涨10.3％，低于预期的11.5％。
首先变动权重对全年的影响很小，只是由于1月份食品价格上涨较多，在短期内权重调整拉低了单月的CPI升幅。
对以后各月的CPI数据影响不会太大，主要原因是变更的权重并不大，根据披露的调整方式，居住提高4.22个百分点，食品降低2.21个百分点，烟酒降低0.51个百分点，衣着降低0.49个百分点，家庭设备用品及维修服务降低0.36个百分点，医疗保健和个人用品降低0.36个百分点，交通和通信降低0.05个百分点，娱乐教育文化用品及服务降低0.25个百分点。总的来说就是非食品上升2%，而食品下降2.2%，考虑到目前物价水平上升的幅度，这样的调整不影响今年后面各月的整体趋势。
最后从全年角度来看，根据06年的调整经验，整体的环比的影响不超过0.2%。
另外值得关注的是，目前非食品价格的还是在上升，尤其通过PMI指标来看，制造业价格上升比较明确，居住，医疗和娱乐教育文化价格水平在春节后受到劳动力价格影响传导，将在环比上出现明显上升，尤其是服务业方面劳动力成本占比高，所以未来几个月的物价上涨压力依然巨大。
从政策层面看，央行在2月初刚刚提高了利率水平，显示政府不会因为1月份CPI没有创出新高而改变整体的紧缩政策方向，后续紧缩政策仍将继续出台。
从市场影响的层面看，目前存在一定的乐观情绪以及政策放松的预期，我们认为目前仍看不到乐观的理由，需要进一步关注物价水平的变化。
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