银河基金：通胀缓和提升经济前景

　　2月15日，国家统计局发布了2011年1月最新经济数据，其中备受关注的居民消费价格同比上涨4.9%，工业品出厂价格同比上涨6.6%。这是我国启动新CPI统计权重方案后的首次数据发布，新方案中最明显的变化之一是食品价格所占权重将出现一定程度的下调。

　　 对于最新国情数据，银河基金表示，当前通胀情况的缓和，将释放调控压力，而物价走势的前高后低，也有助于创造经济增长有利环境。已公布的1月CPI同比增长4.9%，大幅低于市场预期。如按照旧权重计算的CPI同比涨幅甚至更低，这也从正面反映出目前通胀压力正在缓和。如果考虑到新权重计算的翘尾因素下降的影响，实际上未来数月我国通胀压力都得到了有效的缓解，从而为我国经济增长提供了有利的货币政策环境。

　　 此外，海关总署公布的数据显示，2011年1月份我国对外贸易进出口比去年同期增长43.9%，贸易顺差同比减少53.5%。1月份进口和出口增速大幅超出市场原先预期，表明目前无论国内还是海外，需求都比较旺盛，这为未来经济增长提供了一定的基础。同时也有利于平滑国内经济大幅下滑的担心，可能短期利好市场。另一方面，虽然1月份进出口同比增速远超市场预期，但是季节性因素肯定虚增了其增速。如考虑到目前美国经济复苏前景和国内宏观调控的不确定性，银河基金认为受益于外需复苏的上市公司应该成为关注的重点，但需要警惕成本在外的外需型公司的风险。此外，随着我国进口的提速，贸易顺差的收窄倒逼投放的流动性会下降，这一点也有利于缓和国内通胀压力。

　　 综上所述，考虑到本次权重调整对CPI的下修影响，通胀压力有所缓和，经济增长前景得以提升，前期恐慌的情绪或将得到一定修复，从而对市场产生了正面的支撑。银河基金建议关注受益于国内通胀回落，经济增长和海外经济复苏的确定性投资主线。