分级基金低风险投资开始“有戏”

　　高杠杆权益类基金“助涨助跌”风险日益增强

　　春节后伴随市场回暖，股指攀升，封基中具备杠杆优势的分级基金再度发力，涨幅多超越标的指数，但是高杠杆分级基金的“助涨助跌”本性，决定了其在二级市场上涨势的波段性。自本周四股指出现调整以来，杠杆基金的好日子就开始摇摇欲坠。截至昨日收盘，上市交易的7只权益类高杠杆基金全部收跌。

　　高杠杆级涨幅遭回吐

　　节后首个交易日以来，杠杆基金整体已进入快速上扬阶段。据Ｗｉｎｄ统计数据，在对2月9日－16日期间6个交易日的累计涨幅统计显示，具有高杠杆的7只分级基金的近期平均累计涨幅约为8．82％，远超过大盘（同期上证综指的涨幅为3．60％）。

　　具体来看，这6个交易日里，银华锐进累计涨幅高达15．54％，在所有分级基金中累计涨幅最高，当仁不让地排在第一的位置。紧随其后的是申万巴黎深成进取，同期累计涨幅达到12．84％；两只基金所跟踪指数分别为深成指和深100，成分股均含有中小盘股，中小盘在前期较长时间内调整中估值优势重新显现，积蓄了较大的上涨动能。

　　排在第三位的是国泰估值进取，累计涨幅为12．49％。此外，国联安双禧Ｂ、国投瑞银瑞福进取、国投瑞银瑞和远见的同期累计涨幅也不俗，均跑赢了大盘。

　　然而好景不长，自本周四以来，股市出现调整，高杠杆分级基金开始将前期的涨幅逐渐回吐。以昨日为例，在大盘震荡走跌的背景下（上证综指下跌0．93％），上市交易的7只权益类高杠杆基金全部收跌，其中，长盛同庆Ｂ下跌2．07％、国泰进取下跌2．49％、申万进取下跌1．79％、瑞和远见下跌1．06％；整体跌幅都大于上证综指。

　　分析称投机风险显现

　　由于分级基金的“助涨助跌”本性，在高杠杆分级基金短期迅猛上涨的背后，也为后市积蓄了一定风险。从近期的交易量来看，投机资金已介入其中。

　　近期的日成交金额显示出大量资金涌入。以银华锐进为例，其在2月9日的日成交量为7800万元，从2月10日行情启动开始，日成交量分别达到1．5亿元、2．1亿元、4．3亿元、2．46亿元、1．88亿元、2．97亿元，即使昨日大跌也有2．18亿元的成交量。同时，申万进取、双禧Ｂ也有类似情况出现。

　　其实，就在2010年10月份，银华锐进、国联安双禧Ｂ等分级基金二级市场就有过一次疯狂表演，在近半个月的时间里，高杠杆基金的平均累计涨幅超过20％，当时投机资金的炒作迹象明显，最终被监管部门监控。

　　多位基金行业研究员认为，在2011年具有不确定性的股市背景下，分级杠杆基金的交易机会的确值得投资者密切关注，但目前不少分级基金的累计涨幅过高，有些已把部分利好因素提前消化，近期是否还凑热闹，应关注后市表现是否具备持续性，不应轻举妄动。

　　低风险级收益率或升

　　相较于高杠杆权益类基金日益增强的风险，作为分级基金的低风险份额基金的投资机会则再次显现。

　　在9只权益类分级基金中，5只浮动收益率的低风险份额收益率将随利率而变动，在此轮加息后收益率将提高。具体来看，分别为国投瑞银瑞福优先(121007,基金吧)、国联安双禧Ａ、大成景丰Ａ、银华稳进以及信诚中证500Ａ，这次加息对这5只基金的直接影响幅度各不相同。

　　按照上述5只基金的招募说明书中显示，国投瑞银瑞福优先和银华稳进两只基金的约定年化收益率均为一年期定期存款收益率3％，该只基金加息前收益率为5．75％，加息后为6％；年化收益率最高的当属国联安双禧Ａ，其约定年化收益率为一年期定期存款收益率3．5％，加息后年化收益率为6．5％；此外，大成景丰Ａ约定年化收益率在加息后提升至5．2％；信诚中证500Ａ约定年化收益率在加息后为6．2％。

　　在具体投资策略上，浙商证券研报指出，存续期固定的优先级基金，例如同庆Ａ、国泰估值优先、景丰Ａ等，由于其到期收益率较确定，可适当对其进行关注；对永续期的双禧Ａ以及银华稳进两只基金的年化收益率会随着价格的攀升有所下降，建议中长线投资者逢低介入。