长信基金毛楠：调控仍在进行中

　　周末，中国央行宣布从下周四(2月24日)起上调准备金率0.5个百分点,为今年第二次以及去年以来第八次上调存款准备金率。这将使大型金融机构存款准备金率达到19.5%的历史高位，也使得市场因1月份CPI放缓后的放松情绪，再度紧张化，对此长信基金策略分析师毛楠指出，本次存款准备金率上调的意图仍是回收增量流动性，控制银行放贷能力，基于未来几个月政策调控能力压力依然巨大，主动调控意味着货币调控政策仍是进行时。

　　分析本次提高准备金率的政策考虑，毛楠认为，本次央行再次上调存款准备金率是近几个月以来应对增量流动性策略的延续，即对流动性的管理始终保持高压状态，一旦货币市场利率回落，即动用准备金率应对市场的增量流动性。同时，2月初银行放贷可能再次超预期也可能是引发存款准备金率上调的重要促发因素。

　　毛楠分析指出，值得关注的是，央行之前的调控更多的是被动性的针对增量流动性，而本次加存款准备金率亦有主动的意味，因为1月货币供应量的环比增速已经大幅降低，而在2月份增量流动性的压力相对较小的情况下再次动用存款准备金率已经显示了央行货币调控的决心。1月的CPI低于预期以及货币供应量增速的环比回落，会让投资者认为本次调控所产生效果以及调控可能性已经接近尾声，而实际情况将可能是调控和高通胀仍在进行中。

　　毛楠总结指出，高通胀以及流动性收紧背景下的市场行情很难有持续性。从短期市场角度看，所谓的政策真空期以及资金流入和产业政策的出台，都可能只是对市场的一种判断，因此存款准备金率的上调对于改变投资者的心态转变或将经历一个过程。