中国经济仍将处于长期向好的趋势,相应的,中国股市可能会迎来“白银”10年,蓝筹股有望迎来历史性建仓机遇。
(银华基金中证等权重90指数分级基金基金经理 王琦)
2011年以来,市场风格转换悄然发生,前期被低估的蓝筹板块终于迎来估值修复行情。我们认为,今年A股市场预期并不悲观,前期具有估值优势的蓝筹股将迎来历史性的建仓机遇。
中国经济拥有很好的潜在增长动力,自危机以后,拥有良好基本面的A股市场走势却明显落后于欧美市场。最近的市场表现已经基本上消化了紧缩政策的影响,通胀对市场的影响并不完全是负面的。人民币升值加人民币利率的进一步提升会为人民币计价资产带来很大吸引力。
中国经济过去30年平均年化增长速度达到9.8%,这在世界经济史上是一个奇迹。我们认为,中国经济保持高速增长主要归功于三个因素,即人口红利、制度红利和全球化红利。目前来看,虽然部分红利优势正在减弱,但制度红利仍有巨大的潜在提升空间,同时劳动生产力红利、技术创新和进步也将会为经济增长带来巨大推动力。所以中国经济仍将处于长期向好的趋势,相应的,中国股市可能会迎来“白银”10年,蓝筹股有望迎来历史性建仓机遇。
而对于市场风格转换方面,投资大师本杰明•格雷厄姆曾说过:“短期来看,市场是个投票器;长期来看,市场是个称重机。”最终所有的股票估值都要回归到基本面所决定的价值上来。
从基本面来看,中小盘股票整体估值水平较高,部分小盘股已严重透支了未来的成长空间,投资者需警惕“成长性陷阱”。从国外的实证研究看,成长股预期的成长性往往不能兑现,而普通散户投资者投资成长股也很难获得显著的超额收益,因此在进行投资时要谨慎。
相比较来说,蓝筹股估值水平则处于历史低位,一些蓝筹股的成长性也相当可观。在中国经济长期向好前提下,目前可以说是蓝筹股投资的历史性机遇。从国际市场长期的历史数据来看,蓝筹股价值型投资的长期投资收益要远远高于成长型股票投资的收益。
由此,不少相关的基金也已进入了投资者的视线。比如历史回溯数据显示,近6年来,中证等权重90指数累计收益率超越沪深300指数29.4%,比上证180超出67.4%。值得关注的是,从2005年1月6日起,等权重90指数的日收益率与沪深300指数日收益率的相关性为0.997,甚至可以说,中证等权90是一只可以替代沪深300的“精华版”,而较少的成份股数量和其蓝筹风格更有利于其成为指数基金的跟踪标的。尤其对于专业投资来说,中证等权重90指数及其基金产品能与沪深300股指期货相配合进行套利操作。
所谓等权重,顾名思义,就是通过定期调整单个样本股权重的方法使所有样本股保持同等权重。即当某只股票涨幅过高时即调低其权重,而跌幅过多时则提高其权重,其对应的投资逻辑是“高抛低吸”,避免了传统编制方法“追涨杀跌”的弊端。
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