证监会:新股破发率远低于境外 提高养老金入市比重

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　　朱从玖：新股破发率远低于境外资本市场

　　新股发行体制改革暂无新措施推出

　　3月7日，全国政协委员、证监会主席助理朱从玖在新闻发布会上表示，新股发行体制改革暂没有准确的新措施推出，但证监会将完善主板及创业板的发行审核。另外，提高养老金投资比重将是未来直接投资的一个着力点。

　　朱从玖表示，监管部门正就券商配售权和存量发行组织研究。未来将完善主板及创业板的发行审核。"存量发行、询价机制的进一步优化、由承销商推荐机构参与到新股认购等都在考虑范围之内。而未来新股是否还像现在这样容易发出去也值得在发行体制改革中予以考虑。"

　　朱从玖：招股说明书要进一步提高质量，要重视客观描述，去掉广告痕迹。信息披露方面，随着市场发展的深化，要求信息披露要能够准确地反映不同行业，不同企业的特点，来帮助投资人深化理解公司的状况。对一个公司的风险因素，要加以细化，要更加充分的披露，而且要有针对性。

　　针对新股发行中的"三高"现象，朱从玖表示，二级市场新股表现并没有验证普遍的"三高"现象，同时，与发展较为成熟的国外资本市场相比，"我国新股的破发率也还是比较低的。"朱从玖引用数字说，2010年A股共发行347只股票，其中，首日破发的有26只，不超过10%。目前为止，股价在发行价格之下的不超过60个，破发率不到20%。"这个比率远低于同期香港市场和美国市场。"

　　针对市场议论较多的突击入股带来PE腐败的现象，朱从玖委员表示，目前证监会在发行审核中对短期内入股的股份采取了延长锁定期的措施，未来将继续观察研究，看能否将突击入股控制在合适的范围之内。

　　谈到未来五年发行监管的发展方向时，朱从玖委员说，IPO整体调整应该是朝市场化方向走，特别是对再融资，整个审核监管具备了进一步简化的条件。他还透露，未来将根据公司类型进行分类审核，但可能不是根据公司大小的规模，而发行过程中中介机构的作用会大大加强。

　　关于A股市场扩容，朱从玖说，现阶段，中国有众多企业需要从资本市场融资，这就需要引入更多的资金进入市场。他认为，提高养老金投资比重将是未来直接投资的一个着力点。朱从玖表示，西方市场养老金占很大比重，且欧洲国家养老性质的基金有税收优惠。养老金在欧洲股市里占比达70%，美国可能要50%，在规模稍大的市场里面占40%以上，提高养老金投资比重，这是未来的一个着力点。（财新网）

　　　证监会：扩大直接融资比重

　　全国政协委员、中国证监会主席助理朱从玖7日在接受中新网记者采访时表示，中证监未来将缩短公司债审核时间，简化再融资审批程序。并通过推动养老金入市等方法建立与扩大直接融资相配套的资本提供机制，大力推动资本市场发展。

　　朱从玖表示，"十二五"规划中提出要显著提高直接融资的比重，这对目前的发行监管工作提出了更高要求。

　　朱从玖透露，中证监正在研究IPO和再融资办法，今年有望完成。此外，中证监也已对公司债的审核进行了改进，包括缩短公司债审核的时间，在内部安排专门的通道来审核公司债的发行。

　　对于提高直接融资比例是否会给股市带来压力这一市场关心的问题。朱从玖表示，去年A股发行了340多只股票，在首日破发的有26只，破发率远远低于同期的香港市场与美国市场。但他坦言，如何把握发行节奏是个"难题"。

　　朱从玖表示，目前，大量融资需求都云集到资本市场，中证监希望能满足他们的需求。但在资本市场的资本提供方面，要有与显著提高直接融资比重相匹配的资金安排，这是市场良性发展所必需的。

　　朱从玖指出，监管层目前已做了大量的工作来推动各种资本的进入，比如鼓励保险资金入市、大力发展公募资金、推动企业年金入市等。未来，随着大量的公司成为上市公司，还需要花力气构建资本的持续机制，比如在推动养老金入市上下功夫。

　　朱从玖说，在欧洲，养老性质的资金占其股市资金比例的70%。而在多数较发达市场中，这个比例也都在40%以上。相比来说，中国在推动养老金入市方面还有很多工作要做。(中国新闻网)

　　朱从玖：存量发行和配售权等改革已在视野中

　　上市公司再融资将进一步简化

　　"新股发行体制改革已经进行了两轮，下一步还将采取什么样的措施目前还没有概念，但是有一些课题在我们的视野中，包括存量发行和优化询价机制，即给予主承销商一定的配售权。"证监会主席助理朱从玖昨天下午在一次新闻通气会上回答《第一财经日报》记者提问时说。

　　朱从玖告诉第一财经日报记者，2009年6月启动发行体制市场化改革以来，一级市场的市场化价格约束机制明显增强，市场风险意识进一步提高。主要体现在：不同公司市盈率不同，上市后表现也各不相同，显示投资者整体上对上市公司的甄别能力在提高；二级市场的表现决定一级市场的定价，比如今年年初破发面较大，随之发行定价明显降低，说明在市场规律作用之下，新股定价的理性在增强，也揭示了一级市场同样存在风险这一基本规律。

　　他表示，下一阶段证监会将全面总结发行体制改革经验，根据市场发展需要，研究推出发行体制的后续改革措施，以进一步强化市场约束，提升一级市场的发行质量和效率。

　　针对在监管层视野中的一些课题，比如优化询价机制，朱从玖表示，这主要是让承销商自主推荐一些机构参与询价，即赋予承销商配售权。不过，配售权等改革可能需要一些市场的预备。当前新股普遍很容易发出去，但是如果将来新股发行出现困难，就需要市场有一些充分的机制，比如允许承销商发挥它们的专业能力，发动资本参与新股的发行。这里面还涉及到推荐、询价的过程如何监管等。

　　朱从玖表示，目前的发行监管工作已经与成熟市场的监管理念原则上趋同，并与我国证券市场目前的发展阶段相适应。包括制度体系趋于完备，发行审核在程序、结果和原因等方面公开透明，注重独立专业机构发挥作用，增加市场制约机制，发审委独立判断，在健全和完善监管的同时不断减少管制等。

　　再融资体制可能最先成为发行体制减少管制的突破口。朱从玖表示，证监会和交易所将考虑进一步简化再融资的审核程序和监管措施，以促进具备条件的上市公司提高再融资效率。他告诉记者，简化审核程序并不一定是针对大公司或者小公司，而较有可能采取分类监管的措施，对某一类型、规范程度高的上市公司，放松管制，让它们更方便快捷地实现融资需求。

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