理财一周报记者/蒋颖博
不知不觉，易方达基金首席投资官陈志民已经进入基金行业10年整了。刚刚步入不惑之年的他，也成为了继王亚伟、尚志民和林彤彤之后的第四位资深基金经理。
3月12日下午3点，在易方达基金十周年明星基金全国巡讲会上，在贵宾室，陈志民接受了理财一周报的专访。
对于当前宏观经济形势，陈志民表示，中国经济已步入重工业化后期，未来投资应重点把握“现有产业的升级”和“新兴产业的发展”两条主线。
陈志民分析，在经济结构调整的驱动下，未来的产业升级将在目前的产业上进行并走向深化。
“2011年的选股思路可以遵循‘轻资产高端制造业’和‘消费行业+新兴行业’这两条主线展开。”陈志民表示。
中国经济已步入重工业化后期
理财一周报：您提到中国经济已步入重工业化后期，这对经济增长有什么影响？
陈志民：其实去年我们讲过，今年还有必要讲，中国经济已步入重工业化后期，确实存在着对经济潜在增长力下滑的担忧。但是只要政府扶持新兴产业和持续进行产业的改造升级，经济就能够保持一个8%左右适度的增长水平。短期来看，2011年将是一个经济常态化的延续。如果讲理论的数字，今年的经济增长或者GDP应该是前低后高，CPI可能出现前高后低的情况，纯理论来讲，股市的表现在下半年会更好，但是时间上会发生结构性的变化。
理财一周报：看来陈总更看好看下半年的机会，您认为哪些行业是有机会的？
陈志民：我们认为今年从风格上来讲中盘股会有机会，特别是中盘高端装备制造业的股票可能成为今年市场比较受追捧的板块。中国将进入重工业化的后期，这会带来很多影响。我觉得银行、地产等行业的很多股票没有很大的机会，就是由于重工业、钢铁没有出现很大的机会。
中国为了维持比较高的经济增长水平，政府要通过两条路径：一个是对于现有产业，特别是高端装备制造业，包括整个机械行业进行升级，使它们有更大的发展空间。第二就是通过政府的投资、政府分配制度的改革以及财政收入的分配，保持经济在适度较快的基础上发展。
理财一周报：最近市场比较纠结，从投资者的角度来说，您建议他是观望，还是长期布局？
陈志民：从基金投资的角度来讲，我倒是觉得现在可以进行一些战略布局，因为基金在平衡市也有优势。从股票投资的角度来讲，短期需要多一些耐心，震荡期需要一些波段性操作，而等趋势明朗以后可以做一些比较趋势性的操作。现在这个阶段可能会有波段性的机会。
投资者的需求需要慢慢细分
理财一周报：您觉得创业板的退市对机构是否会有一些影响？
陈志民：创业板退市不是主要的，除了创业板中小板本身的扩容，为什么说今年小的股票不能很简单地“以小为美”？今年扩容压力很大，一个是预计今年中小板和创业板会新增加400家左右的上市公司。还有一点，尚主席在2010年工作内容里面重要的一点，就是新三板，如果新三板推出来，理论上提供的所谓的小股票也好、新的股票也好，都会扩容很快，这一块将来的扩容压力会很大。
小股票今年的扩容压力比中盘股、大盘股扩盘压力要大。至于你刚才谈的退市，退市问题在短期或者今年看不到，即使有退市机制出来，也不会有退市的股票。你当时超募那么多钱，只要不乱花，不太会很快出现亏损。
理财一周报：那您认为会分流哪些资金呢？
陈志民：我觉得是对市场中的PE资金、对二级市场有影响，比如同样类似的东西，行业里第二名在创业板和中小板上了，同样差不多的估值为什么不买？这没有道理。市场的效率会使很多钱到那边去，这也对创业板和中小盘都有影响。
理财一周报：易方达的黄金主题基金即将发行，这是否意味着公司在策略上已经开始渐渐向大宗商品市场扩张，是否未来你们还会出更多的商品型基金呢？
陈志民：这个更多还是丰富产品线的需要，并不代表我们对黄金一定看好。比如我们此前发的消费行业基金，投资者会说最近消费指数涨了，你怎么没有比消费指数涨得多。然后银行股涨了，也不会说没有跑过银行股，我们感觉挺意外。中国的投资者的需求需要我们慢慢去细分。
看好“轻资产”型高端制造业
理财一周报：您怎么看人民币升值以及对宏观面的影响？
陈志民：人民币升值肯定要慢慢升，这几年此消彼长，2008年以后一下子上来了。原来人民银行行长讲过，现在从全世界来讲每年弱化以后全世界找不到新的标的，这对金融世界影响比较大，肯定不会回到金本位，欧元自己问题一大堆，人民币比较流通，美元又相对比较弱，可能是将来的常态。我不会单方向说从此往下掉，所谓的美元涨跌就是看美元和欧洲谁的经济更差，其实就是这么回事。
理财一周报：您的选股思路是什么？
陈志民：中国市场很重要的一点就是要以基本面价值选股，但是从策略交易操作的角度来讲中国的股票很简单，去年就是“以小为美”，只要买小的就行了。还有就是医药，也是有非常好的表现。再有就是金融地产，这是非常差的板块。我们将股票分成周期股和成长，2007年成长股一直表现比较好，但是从估值来讲，2011年是中小板的市盈率贵了2倍，PE贵了3倍。
理财一周报：您今年的投资策略是什么？
陈志民：讲到2011年的投资策略，就是产业升级和结构转型，就是装备制造业相对原有产业的升级。今年的投资有两个主线，一个是“轻资产”型（编注：即企业固定资产规模较小，其业务发展主要依赖文化创意和灵活的经营机制）的装备制造业，在国际分工中有优势。第二个，行业中竞争格局较好，就是行业知名度比较高。当然，这都要求公司治理结构要好。
前面讲得很复杂，产业升级、经济转型，看起来很拗口、很理论化，实际上就想表达一个意思，今年市场的股票发展会沿着两条路来走。第一条就是产业升级，原有的产业特别是“轻资产”型高端制造业的升级会贯穿今年的始终。去年很简单，第一就是小股票，二是消费加医药就行，其他什么股票都不要买。今年不会演绎这种单纯“以小为美”的市场风格。第二条主线就是经济转型，消费医药应该还是有机会的，今年的市场还是一个相对的结构性市场，为明年的市场蓄势。
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