好买基金：存准率上调对市场影响负面

　　事件：中国人民银行决定，从2011年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　点评：此次上调存款准备金率是2011年第3次上调，上调后大型金融机构的存款准备金率达20%，中小金融机构后达到16.5%，按照银行存量存款计算，此次上调将冻结资金360 0亿元左右。

　　我们认为，此次上调存款准备金率原因如下：

　　其一，控通胀仍是题中之义。从公布的2月的宏观经济来看，尽管2月翘尾效应大幅下降，CPI当月同比仍然上涨4.9%，与1月持平，超出机构预测的4.6~4.8%的区间，显示出2月新涨价因素依然较强。从农业部公布的农产品数据上看，2月农产品批发价格指数和菜篮子产品批发价格指数分别下降了4.71%和5.78%。此外，发改委主任张平在两会期间提供的数据显示，中国粮食现有库存已达到年消费量的40%，大大优于17~18%的国际平均水平，表明农产品供需矛盾已得到明显缓和，但统计局在1月份调低了CPI中食品价格的权重，从而减弱其影响。我们认为2月CPI超出预期最主要的原因在于非食品项目上。3月CPI的翘尾因素又将重新回复到3%以上，同时食品部分中生猪存栏头数依旧维持于低位，因此食品类CPI短期内迅速回落的概率不大。综合来看，我们认为3月CPI将在当前水平上小幅上涨。

　　其二，对冲热钱。经过2008年金融危机之后，新兴市场国家率先复苏，发达国家缓慢。09年后，主要发达国家为了刺激经济发展，同时在负债高企的背景下，实行量化宽松;热钱的流动助推新兴市场国家的通胀水平，这些国家纷纷采取紧缩政策以对抗热钱。近期，印度央行再次加息。中国也数次加息和提高存款准备金率。

　　最后，在央票发行利率提升，发行量加大后不是加息而是提高存款准备金率，反映出央行在国外不确定性加强的情形之下采取相对温和与中性的立场。提高存款准备金率反映出政府遏制国内通胀的态度，后期仍有加息的可能。自3月7日以来，市场虽然下跌，但并没有大的调整，提高存款准备金率后，利空有待消化，短期对市场影响负面。（好买基金研究中心）

　　作者：好买基金 (来源：一财网)