来源：好买基金研究中心
“双汇发展”陷入“瘦肉精”事件，重仓双汇发展的基金也倍受关注。从基金2010年四季报公布的情况来看，共有56只基金前十大重仓股中有“双汇发展”，占当时基金净资产比超过5%的基金共16只（见下表）。
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重仓“双汇发展”超过5%的基金 | ||||
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名称 |
持股数量(
|
持股占流通股比(%) |
占净值比(%) | |
|
兴全全球视野 |
726.83 |
1.20 |
9.75 | |
|
上投摩根中国优势 |
680.00 |
1.12 |
9.27 | |
|
国泰金鼎价值精选 |
555.54 |
0.92 |
8.52 | |
|
国泰区位优势 |
195.36 |
0.32 |
8.34 | |
|
兴全趋势投资 |
1446.82 |
2.39 |
7.40 | |
|
国富潜力组合 |
454.69 |
0.75 |
6.53 | |
|
国泰金牛创新成长 |
256.82 |
0.42 |
5.99 | |
|
大成强化收益A |
20.00 |
0.03 |
5.94 | |
|
大成核心双动力 |
69.99 |
0.12 |
5.40 | |
|
大成景阳领先 |
456.22 |
0.75 |
5.36 | |
|
博时特许价值 |
49.99 |
0.08 |
5.25 | |
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天弘深证成指 |
8.35 |
0.01 |
5.22 | |
|
基金金泰 |
161.19 |
0.27 |
5.16 | |
|
大成策略回报 |
142.99 |
0.24 |
5.14 | |
|
长盛成长价值 |
70.00 |
0.12 |
5.10 | |
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博时主题行业 |
680.11 |
1.12 |
5.08 | |
数据来源：基金2010年四季报
停牌股票吸引大众的关注，应是在2008年。当时，由于市场大幅下跌，停牌个股风险凸现，多数基金采用《中国证券业协会基金估值小组关于停牌股票估值的参考方法》中的“指数收益法”进行估值，对积聚的风险一次性计提。一些基金重仓云天化、盐湖钾肥、云南盐化等股票，在集中计提后，净值损失惨重。2008年9月16日，两只基金当日净值下跌超过10%。
现在通行的做法是对停牌个股进行“指数收益法”进行估值。对于双汇发展这样因为上市公司自身风险而停牌的个股，采用指数收益法则不合适，因此，双汇发展停牌后，基金公司采用跌停价估值。如重仓双汇发展较多的两家公司均采用跌停价估值，兴全基金公司在3月19日发布公告称，“对旗下基金所持有的双汇发展（000895）按照70.15元的价格进行估值”，国泰基金公司公告称“自2011年3月18日起，对旗下基金所持有的双汇发展（000895）按照公允价值进行估值调整。”据了解，国泰基金公司也是按70.15元估值。
对停牌股进行估值然后计算基金的净值，这样做方便简洁，有利于释放一定的风险。但其缺点也是显而易见的，根本的原因就是估值毕竟不是市场价格，两者会存在差异，对于持有或赎回的人则是不平等的。假如复牌后，停牌股票的表现强于所给出的估值，那么，赎回的人相当于贱卖了手中的停牌股；假如复牌后股票的表现弱于所给出的估值，那么持有人相当于被动增加了损失。特别是当对停牌股估值产生较大差异，引发大额赎回时，基金停牌股比重被动增加，持有人所受影响更大。就拿此次事件来说，华泰联合3月16日发布报告称《瘦肉精干扰带来买点》，对公司更多是短期冲击；同一日华泰证券也发布了《双汇发展停牌点评》，称该事件“将很可能影响消费对公司产品的认同度”，并“暂将公司评级下调至观望”。
既然估值并不等同于市场价格，可不可以借用对冲基金的“侧袋帐户”的方法呢？当停牌股票达到基金净值一定比例的时候，停牌股“锁定”，在没有市场价格之前，申购赎回与此部分资产无关，直至停牌股具有市场价格为止。这个基民、基金公司都可免受“估值”困扰。
（好买基金研究中心 曾令华）
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